MaandJournaal

December 2016
MaandJournaal
Special
2017: Beleggingsvooruitzichten én kansen
www.nnip.nl
2017: Beleggingsvooruitzichten
én kansen
NN Investment Partners verwacht een verbetering van de wereldwijde economische groei, met name in ontwikkelde markten. Beleggers
houden een voorkeur voor cyclische aandelen. Wij zien ook een opwaartse trend in obligatierentes. Politieke onzekerheid voert in 2017
zowel in de Verenigde Staten als in Europa de boventoon. Dat hoeft echter geen slecht nieuws te zijn voor de reële economie.
Visie Economische vooruitzichten
• Wereldwijd verdere verbetering van het economisch groeimomentum
• Politieke onzekerheid blijft een belangrijke factor voor de financiële markten
• Beleid nieuwe president Donald Trump bepaalt vooruitzichten Verenigde Staten
• Goede groeivooruitzichten Europese economie, ondanks onzekere politieke agenda
• Groei opkomende markten vrijwel ongewijzigd
NN Investment Partners gaat uit van een licht herstel van de wereldwijde economische groei en een meer
evenwichtig economisch beleid. De reële wereldwijde groei bedraagt komend jaar naar verwachting 2,9%.
In de ontwikkelde markten verwachten wij een groeiverbetering tot 1,7% komend jaar, van 1,4% in 2016.
Politieke onzekerheid zal in 2017 een prominent thema blijven op de financiële markten. Dit hoeft echter
niet schadelijk te zijn voor de reële economie.
Wat doet Trump?
De vooruitzichten voor de economie van de Verenigde Staten zijn deels afhankelijk van het beleid van de
nieuwe president. Van belang is de balans die Donald Trump gaat vinden tussen het stimuleren van de
economie (waarschijnlijk dmv uitgaven aan de infrastructuur) en het nemen van protectionistische handelsmaatregelen. Wij verwachten dat de wijzer uit zal slaan naar het eerste aspect, wat leidt tot een
hogere groei en een stijgende inflatie.
Goede vooruitzichten Europa
Wij zijn positief over de vooruitzichten voor de Europese economie: consumenten zijn de afgelopen maanden meer gaan besteden, onder andere door een aantrekkende arbeidsmarkt en een stijgend consumentenvertrouwen. Ook bedrijven voeren de investeringen op. De Europese Centrale Bank heeft daarnaast
het stimuleringsprogramma verlengd tot het einde van 2017. De huidige lagere waardering van de euro
ten opzichte van de dollar pakt naar verwachting ook goed uit voor de export. De politiek in de eurozone
zal komend jaar stappen moeten zetten om een antwoord te vinden op de zorgen van de kiezers.
Groei opkomende markten vrijwel ongewijzigd
De reële groei in opkomende landen valt naar verwachting met een voorspelde 4,4% iets lager uit dan in
2016 (4,5%). De mogelijk protectionistische agenda van Donald Trump is een risicofactor. Daarnaast
nemen waarschijnlijk de kapitaalstromen richting opkomende markten af door de betere groeivooruitzichten in ontwikkelde landen en de stijgende rente in de Verenigde Staten.
• 2
Visie Aandelen
Visie Obligaties
• Cyclische sectoren zetten opmars voort
• Wij prefereren de Financiële sector en Basismaterialen
• Hogere olieprijs ondersteunt herstel winstgroei
• Japan is onze favoriete aandelenmarkt
• De rentes in de kern-eurolanden blijven relatief laag
• Verdere renteverhogingen in de VS verwacht
• Hogere overheidsbestedingen steun voor obligatierentes
• Voorkeur voor ‘High Yield’ bedrijfsleningen
Aantrekkelijke cyclische sectoren
De rentes op staatsleningen van ontwikkelde markten bereikten
deze zomer een dieptepunt en zitten sindsdien in de lift. Een trend
die naar verwachting ook volgend jaar door kan gaan. Deze beweging
krijgt waarschijnlijk steun van de extra begrotingsmaatregelen die
overheden nemen. Steeds meer beleidsmakers lijken geneigd ruimere begrotingen op te stellen. De rentes worden ook ondersteund
door een verdere verbetering van de macrocijfers, betere groeiverwachtingen en de renteverhoging(en) van de Federal Reserve.
Beleggers houden een voorkeur voor cyclische sectoren. Dit is het
gevolg van de verbetering van macro-economische cijfers, de hogere
prijzen van olie en industriële grondstoffen en de (geleidelijke) stijging van de obligatierentes. Ook hogere winstverwachtingen spelen
een rol. Wij hebben een voorkeur voor ondergewaardeerde sectoren
als Financiële waarden, Basismaterialen en Energie.
Winsten in de lift
Een stijgende olieprijs en de naar verwachting ruimere overheidsbegrotingen jagen de mondiale winstgroei aan. Energiebedrijven
leveren daaraan een grote bijdrage. Vooral Amerikaanse bedrijven
profiteren naar verwachting van het beleid van Trump, maar de
sterkere dollar zal ook gunstig zijn voor de winstgroei van nietAmerikaanse bedrijven, met name in Europa en Japan.
Japan profiteert van lagere yen ten opzichte van dollar
Japanse aandelen zijn gunstiger geprijsd dan Europese. Bovendien
zien wij de yen in waarde verder dalen ten opzichte van de dollar.
Japanse exporterende bedrijven zullen daar in 2017 van profiteren.
Winstontwikkeling opkomende landen verbeterd
Bedrijfswinsten in opkomende landen zijn de afgelopen periode verbeterd. De sterke Amerikaanse dollar en een stijgende rente zijn
echter nadelig. Daarom zijn wij ook iets voorzichtiger ten aanzien van
beleggen in opkomende landen. Binnen deze categorie hebben wij
een voorkeur voor onder meer India, Indonesië, Argentinië en
Vietnam. Minder positief zijn wij over Turkije, Brazilië, Rusland en
China.
Rente eurozone blijft laag
Wij verwachten dat de rente in de kernlanden van de eurozone, zoals
Duitsland en Nederland, nog relatief laag zal blijven. De ECB heeft
begin december het obligatie-opkoopprogramma verlengd tot eind
2017. De rente op staatsleningen van landen aan de randen van de
eurozone, die de afgelopen maanden al iets is opgelopen, wordt naar
verwachting vooral gestuurd door politieke ontwikkelingen.
High Yield-leningen profiteren van opleving economie
Wij hebben een voorkeur voor hoogrentende obligatieleningen die
waarschijnlijk profiteren van betere winst- en economische cijfers.
Deze ‘high yield’ leningen met een relatief lage kredietwaardigheid
hebben in onze ogen een aanmerkelijk groter opwaarts potentieel
dan kwalitatief betere bedrijfsobligaties (de zogeheten investment
grade obligaties).
Visie Grondstoffen
Wij zijn gematigd positief over grondstoffen. Het akkoord dat de
organisatie van olie-exporterende landen OPEC eind november
bereikte over een beperking van de olieproductie is een positief signaal en verkleint de neerwaartse risico’s voor de olieprijs. De verwachte verbetering van de economische groei is sowieso gunstig
voor de meer cyclische segmenten als olie en industriële metalen.
Deze laatste sector krijgt ook steun van de investeringsplannen voor
de infrastructuur van president Trump.
Visie Vastgoed
Vastgoed profiteerde de afgelopen jaren van de wereldwijde zoektocht naar rendement als gevolg van de lage rentes. Een ommekeer
van deze trend kan een risico zijn voor vastgoedaandelen. Vastgoed
heeft echter ook een cyclische component: de sector kan profiteren
van een sterkere arbeidsmarkt en betere detailhandelsverkopen. Wij
hebben daarom een neutrale visie op deze beleggingscategorie.
Fondsen die passen bij onze visie:
Aandelen:
NN Financials Fund
NN Energy Fund
NN Japan Fund
NN North America Fund
NN (L) US High Dividend N Dis
ISIN Code:
NL0000286169
NL0000289791
NL0000286078
NL0000286045
LU0953790879
Obligaties:
NN (L) Global High Yield
ISIN Code:
LU0953792222
N Cap EUR (hedged)
NN Euro Obligatie Fonds
NN (L) Global Convertible
Opportunities N Dis EUR (hedged)
NL0006311797
LU1236546765
Grondstoffen:
NN Basic Materials Fund
NN (L) Commodity Enhanced
ISIN Code:
NL0000289882
LU0800559196
NCap EUR (hedged)
Vastgoed:
NN Global Real Estate Fund
NN (L) European Real Estate
N Cap EUR
ISIN Code:
NL0006311847
LU0953789517
• 3
FundFocus
Welke fondsen hebben op dit moment, volgens NN Investment Partners de beste vooruitzichten? U leest dit iedere maand in de FundFocus. Hoe deze fondsen passen in een
klantprofiel en welke plaats deze fondsen in een portefeuille kunnen innemen, verschilt natuurlijk per klant.
Multi Asset Fondsen
Morningstar vergelijkt beleggingsfondsen op basis van 3, 5
en 10 jaars rendementen en risico binnen zijn categorie. De
resultaten geven zij aan met behulp van sterren: vijf sterren
voor het best presterende fonds in zijn categorie en één
voor het minst presterende.
NN Dynamic Mix Fund I t/m V
• Vastgesteld beleggingsprofiel bestaat uit mix vastrentende waarden en aandelen
• Beleggen flexibel over de verschillende beleggingscategorieën
• De fondsen worden actief beheerd
• Prijswinnende fondsen
NN fondsen
Aandelenfondsen
NN Duurzaam Aandelen Fonds
• Wereldwijd beleggen in ondernemingen die een duurzaam ontwikkelingsbeleid nastreven
• Deze ondernemingen combineren hun streven naar goede financiële resultaten met respect
voor maatschappelijke principes (bijv. mensenrechten, antidiscriminatie, kwesties met
betrekking tot kinderarbeid) en respect voor het milieu.
• Wij selecteren op basis van ‘de beste in hun klasse’ principe
Dit geldt voor het NN Global Real Estate Fund,
het NN Duurzaam Aandelen Fonds en de
NN Dynamic Mix fondsen IV en V
Aandelen sectoren
NN Daily Consumer Goods Fund NN Health Care Fund
NN Utilities Fund
NN Financials Fund
Obligatiefondsen
Dit geldt voor het NN Dynamic Mix fonds I en het
NN Euro Obligatiefonds
NN High Yield Strategieën (Wereldwijd/Europees)
• Beleggen in bedrijfsobligaties met een relatief hoge rente
• Diversificatie binnen obligatieportefeuille
• Speuren naar de beste verhouding tussen risico en rendement
De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Voor de juistheid en de volledigheid van genoemde feiten, meningen en verwachtingen kunnen wij echter niet instaan. Tussen het moment waarop deze
publicatie is samengesteld (15/12/2016) en gepubliceerd kunnen gegevens zijn herzien.
Multi Asset Fondsen
NN Dynamic Mix Fund I, II, III, IV, V
Aandelen wereldwijd
NN Global Fund
NN Duurzaam Aandelen Fonds
NN Global Real Estate Fund
• Wereldwijd beleggen in vastgoed
• Brede spreiding over verschillende categorieën vastgoed, zoals kantoren en winkelcentra
• Aantrekkelijk jaarlijks dividend
NN Euro Obligatie Fonds
• Biedt een brede spreiding over obligatiecategorieën in de eurozone
• Speelt actief in op veranderende marktomstandigheden, bijv. via duratie
• Aantrekkelijk dividend per kwartaal
• Geen valutarisico
Morningstarsterren
Vastgoed
NN Global Real Estate Fund
NN (L) European Real Estate
Obligaties
NN First Class Obligatie Fonds NN Global Convertible Opportunities NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency)
NN Euro Obligatie Fonds
NN Global Obligatie Fonds
Dit geldt voor de NN High Yield strategieën
en het NN Dynamic Mix Fund III
• 4
Beleggingsvisie
Economische omgeving
Obligaties
Aandelen
Optimisme voert boventoon
Meer renteverhogingen Fed in 2017
• Hoewel er voldoende politieke onzekerheden zijn, leggen beleggers • Obligatierentes zijn de afgelopen periode verder opgelopen, deels
hun focus op verbeterde economische omstandigheden en groeiende bedrijfswinsten.
• Wij zien wereldwijd een verbetering van het groeimomentum.
• De vooruitzichten voor de VS worden grotendeels bepaald door het
daadwerkelijke beleid van Donald Trump, dat in 2017 steeds verder
zal uitkristalliseren.
• De duurdere dollar heeft naar verwachting een positief effect op de
Europese en Japanse export.
• Opkomende landen ondervinden juist hinder van de dure dollar en
de stijgende rente in de Verenigde Staten. De kapitaalvlucht uit
opkomende landen is de afgelopen maand geïntensiveerd.
Rentes (10 jaars yield)
Verenigde Staten
Eurozone
Japan
• positief (+), neutraal (=), negatief (-)
in afwachting van stijgende overheidsuitgaven en hogere inflatieen groeiverwachtingen.
• De Federal Reserve verhoogde in december, zoals verwacht, ook
het belangrijkste rentetarief en beloofde voor 2017 nog mogelijk
drie verdere verhogingen.
• De rente op de Duitse Bund is sinds oktober positief, maar desondanks vinden wij de verhouding tussen risico en rendement nog
steeds niet gunstig voor een belegging.
• Wij houden een voorkeur voor hoogrentende (high yield) bedrijfsleningen.
• Minder positief zijn wij over leningen van opkomende markten, die
de gevolgen ondervinden van de hogere dollar en de oplopende
rentes in ontwikkelde landen.
Obligaties
2,59%
0,33%
0,08%
Staatsobligaties
Bedrijfsobligaties
High-Yield bedrijfsobligaties
The only way is up?
• Aandelen lijken hun opmars vooralsnog voort te zetten, maar de
markt kan op relatief korte termijn verzadigd raken.
• Cyclische aandelen profiteren naar verwachting het meest van de
verbeterde economische cijfers, hogere rentes en hogere winstverwachtingen.
• De hogere olieprijs ondersteunt het herstel van de winstgroei.
• Wij houden een voorkeur voor Basis materialen, Energie en
Financiële waarden.
• Japan is momenteel onze favoriete aandelenmarkt met aantrekkelijke waarderingen en een sterke nadruk op cyclische bedrijven
VISIE NN IP Aandelen - regio’s
• =
• =
• +
• -
Verenigde Staten
Europa
Japan
Opkomende Markten
Aandelen - sectoren
=
+
Energie
Basismaterialen
Industriegoederen
Luxe Consumentengoederen
Dagelijkse Consumentengoederen
+
+
+
+
-
• Gezondheidszorg
• Financiële Waarden
• Informatie Technologie
• Telecommunicatie
• Nutsbedrijven
=
+
+
=
-
• 5
Disclaimer
De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om
effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggers
zouden zelf advies moeten vragen indien ze twijfelen over de geschiktheid van een belegging. Hoewel de inhoud
van dit document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt
er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van
de informatie. De informatie en mogelijke aanbevelingen in dit document kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. NN Investment Partners B.V., NN Investment Partners Holdings N.V. en haar dochtermaatschappijen, noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot de NN Group, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met
betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Het is niet toegestaan dit document te
vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan
derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Voor gedetailleerde informatie over de genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor deze fondsen is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over
het product, de kosten en de risico’s. Loop geen onnodig risico. Lees het prospectus en de Essentiële
Beleggersinformatie voordat u belegt. Beleggen brengt risico’s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is
mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke
risico’s. Kijk voor de fonds specifieke kosten en risico’s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de
Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.nnip.com. De genoemde Luxemburgse fondsen zijn een
subfonds van een SICAV, gevestigd te Luxemburg. Deze SICAV beschikt over een vergunning van de Commission de
Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Zowel het subfonds als de SICAV zijn geregistreerd bij de
CSSF. NN Investment Partners B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde NN Investment Partners beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond
van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten
te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor
personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn
toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is.
Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die
gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of
waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing.
• 6