MaandJournaal

December 2015
MaandJournaal
Special
Visie 2016:
Het jaar van de verschillen
Fonds onder de aandacht
NN Europe Fund
www.nnip.nl
Visie 2016:
Het jaar van de verschillen:
eurozone biedt kansen
We gaan 2016 in met meer transparantie over het beleid van centrale banken wereldwijd. Dat geeft steun aan meer risicovolle beleggingen,
zoals aandelen. De ontwikkelingen tussen regio’s lopen flink uiteen. Hoe ontwikkelt de economie zich verder in 2016 en waar liggen de kansen
en bedreigingen?
Visie Economische vooruitzichten
• Verschillen tussen de regio’s lopen verder uiteen
• Monetair beleid blijft wereldwijd ruim
• Ontwikkelde economieën laten verder groeiherstel zien
• Verwachtingspatroon voor opkomende markten wordt realistischer
2016 wordt het jaar van de verschillen. In ontwikkelde markten zijn veel onevenwichtigheden in de
economie de afgelopen jaren weggewerkt en is het herstel goed op gang gekomen. De opkomende
markten worden nog steeds geconfronteerd met hoge schulden en tegenwind.
Binnen de ontwikkelde markten is er sprake van onderscheid tussen de eurozone en Japan enerzijds en de Verenigde Staten anderzijds. In de eurozone en Japan blijft de rente naar verwachting
nog langere tijd laag en worden de programma’s om de economie te stimuleren gehandhaafd. De
Amerikaanse Federal Reserve bereidde de markt de afgelopen maanden al voor op een renteverhoging en nam in december een eerste stap met een verhoging van 0,25 procentpunt tot een
bandbreedte van 0,25% tot 0,5%.
Wij verwachten dat 2016 een minder turbulent jaar wordt dan 2015. Valentijn van Nieuwenhuijzen,
Hoofd Multi-Asset bij NN Investment Partners: “De groei van de wereldeconomie is veerkrachtig
en zal waarschijnlijk minder volatiel zijn dan in 2015. De binnenlandse vraag in de ontwikkelde economieën houdt goed stand. Opkomende markten blijven kampen met tegenwind, maar die zal
minder problemen opleveren dan in 2015.”
Visie Aandelen
• Voorkeur voor aandelen eurozone en Japan boven de VS
• Opkomende markten staan onder druk maar er is ruimte voor positieve verrassingen
• Neutrale visie ten opzichte van sectoren, met lichte voorkeur voor met name technologie
Bedrijfswinsten VS op hoogtepunt
De verschillen tussen Amerikaanse aandelen enerzijds en Japan en de eurozone anderzijds nemen toe.
Patrick Moonen, Senior Strateeg Multi-Asset, NN IP: “In de VS liggen de bedrijfswinsten en marges rond hun
hoogtepunt, terwijl in de eurozone en Japan nog voldoende opwaarts potentieel is. Ook vanwege het aanhoudend soepel monetair beleid hebben wij een voorkeur voor aandelen uit de eurozone en Japan.”
Opkomende markten
Ten aanzien van opkomende markten nemen wij een neutrale positie in. Veel slecht nieuws is al in de koersen
verwerkt. Maarten-Jan Bakkum, Senior Strateeg Opkomende Markten, NN IP: “Na de stevige correctie die we
in 2015 in opkomende markten hebben gezien, zijn de verwachtingen nu realistischer. Dit biedt ruimte voor
positieve verrassingen. De groei blijft echter onder druk staan, onder meer door de structurele groeivertraging
in China.”
2
Sectoren
Ook onze visie ten aanzien van sectoren is neutraal. Momenteel hebben wij een lichte voorkeur voor Technologie. De technologiesector
wordt gekenmerkt door een sterke winstgroei. Daarnaast doet de
sector het historisch gezien goed in periodes dat de rente stijgt. Dat is
wat wij verwachten in de Verenigde Staten, waar de meeste
technologiebedrijven zijn gevestigd.
Visie Obligaties
• Vooruitzichten inflatie blijven gematigd
• 10-jaars rentes stijgen licht na eerste rentestap van de Fed
Gematigde inflatie voldoende reden voor aanhoudend
soepel monetair beleid
De inflatieverwachting voor de ontwikkelde economieën is gematigd. De olieprijs heeft de inflatie laag gehouden, maar dit effect
neemt in belang af. Opkomende markten blijven echter de prijzen
in de ontwikkelde economieën drukken. Ook de binnenlandse
inflatie blijft laag. Voldoende reden voor een lage rente en een
aanhoudend soepel monetair beleid van de centrale banken in ontwikkelde economieën.
Duitse bund beweegt mee met Amerikaanse rente
Toch verwachten wij dat de 10-jaarsrentes, na de eerste rentestap
van de Fed, licht zullen stijgen. Dit gebeurt, ondanks het ruime
monetaire beleid van de ECB, naar verwachting ook in de eurozone
omdat de rente op Duitse staatsleningen historisch meebeweegt
met de Amerikaanse rente.
Met name High Yield bedrijfsleningen en obligaties van opkomende
markten (EMD) kunnen op de korte termijn last hebben van de lage
grondstofprijzen. Op de (middel) lange termijn profiteren de leningen van de voortdurende zoektocht naar rendement. Daar draagt
het geld dat centrale banken in de financiële markten pompen aan
bij.
Visie Vastgoed
Vastgoed is op korte termijn gevoelig voor een stijging van de
rente, zoals verwacht in de Verenigde Staten. Maar vastgoed blijft
profiteren van de ‘search for yield’ mede vanwege het aantrekkelijke dividendrendement. Bovendien blijft het economische plaatje,
met onder andere een voortgaand herstel van de arbeidsmarkt,
een grote steun. Een groeiende arbeidsmarkt drijft de vraag naar
kantoorruimte op en een stijging van het inkomen uit arbeid heeft
een positieve invloed op de winkelverkopen en de vraag naar
woonruimte.
Visie Grondstoffen
Het is lastig om een positieve visie op grondstoffen te hebben,
zolang de verwachting voor de (Chinese) vraag niet verbetert. Wat
olie betreft zien we de balans tussen vraag en aanbod geleidelijk
verbeteren, wat een bodem legt onder de olieprijs.
Kernpunten:
• 2016 wordt naar verwachting een minder turbulent jaar dan 2015
• De verschillen tussen regio’s komen meer naar voren. Wij hebben een voorkeur voor de eurozone en Japan
• Aandelen en vastgoed zullen het naar verwachting beter doen dan staatsobligaties en grondstoffen
• Opkomende markten blijven kampen met
tegenwind, maar er is ruimte voor positieve
verrassingen.
Flexibel inspelen op marktontwikkelingen met
expliciete keuzes:
• NN (L) First Class Multi Asset / NN Lion Fund
- Benutten van kansen met sterke focus op risicoreductie
• NN (L) First Class Multi Asset Premium
- Aandacht voor risicoreductie, meer ruimte om kansen te benutten
Obligaties:
Fondsen die aansluiten bij onze beleggingsvisie
• NN Hoog Dividend Obligatie Fonds
• NN (L) Emerging Markets Debt Opportunities
• NN (L) Euro Sustainable Credit
• NN Euro Obligatie Fonds
Aandelen:
Fondsen die aansluiten bij onze beleggingsvisie
• NN Europe Fund
- Beleggen in sterke Europese bedrijven
• NN Japan Fund
- Japanse bedrijven profiteren van stimulerend
overheidsbeleid
• NN Global Real Estate Fund
- Vastgoed krijgt steun van aantrekkende economie
• NN Information Technology Fund
- Sector wordt gekenmerkt door sterke winstgroei
3
Jeff Meys
Head of Optimized Portfolio Strategies
Fonds onder
de aandacht
NN Europe Fund
• Belegd vermogen in de strategie: 487 miljoen euro
• ISIN: NL0000292332
• Nettorendement per jaar over de
afgelopen 3 jaar: 14,5% **
• Lopende kosten 0,73% per jaar
** Data per 30 november 2015, bron NN Investment Partners
NN EUROPE FUND
Verscheidene Europese bedrijven profiteerden in 2015 van de economische groei, de zwakkere euro en de aanhoudend lage rentestand.
Dankzij een nauwkeurige aandelenselectie heeft het NN Europe Fund, dat belegt in aandelen van grote Europese ondernemingen, dan
ook een sterk jaar achter de rug. Het rendement over de eerste 10 maanden van het jaar bedroeg 14,5 %, bijna 3 procentpunt boven de
vergelijkingsmaatstaf. Fondsbeheerder Jeff Meys verwacht dat het fonds ook in 2016 goed gepositioneerd is om te profiteren van de
opgaande lijn in bedrijfswinsten.
2016: sterk jaar voor Europese aandelen
Beleggingsproces met twee pijlers
Europa zal het naar verwachting ook in 2016 goed blijven doen. De
groei van bedrijfswinsten is bovengemiddeld, de Europese Centrale
Bank blijft een stimulerend beleid voeren en de aandelenkoersen
liggen in doorsnee nog relatief laag. NN Investment Partners heeft
in 2016 dan ook een voorkeur voor de eurozone boven aandelen
uit de Verenigde Staten.
Het beleggingsproces van het NN Europe Fund is gebaseerd op
twee pijlers:
• Een team van analisten beoordeelt bedrijven op hun funda mentele kwaliteiten: o.a. de winstgevendheid, de kwaliteit van het management, de positie in de markt en de vooruitzichten.
• In combinatie met een kwantitatieve analyse worden de naar verwachting sterkste bedrijven geselecteerd.
Dit vertaalt zich ook in goede vooruitzichten voor het NN Europe
Fund. Jeff Meys: ,,In 2016 dichten wij goede kansen toe aan de
Europese financiële sector, die profiteert van de aanhoudend lage
rentestand in Europa. Met de aantrekkende economie verwachten
wij daarnaast een verdere opleving in de woningbouw en de
auto-industrie.’’ Voorzichtig is het fonds daarentegen met ondernemingen uit sectoren die inmiddels in prijs zijn opgelopen, zoals
dagelijkse consumentengoederen en gezondheidszorg.
Waarom beleggen in het NN Europe Fund?
• Fonds belegt in sterke Europese bedrijven met goede
vooruitzichten
• Europese ondernemingen zullen in 2016 naar verwachting opnieuw profiteren van het verder aantrekken van de
economie en de lage rentestand
• Strikt selectieproces
• Beheerteam met een gemiddelde ervaring van bijna 20 jaar
Dit leidt uiteindelijk tot de selectie van een naar onze mening optimale portefeuille. Daarbij maken de fondsmanagers een afweging
op basis van de kwaliteit van een bedrijf, de waardering en de verbetering in de winsttaxaties van analisten, het zogenoemde
‘momentum’. ,,Het doel is een portefeuille te creëren die op alle
drie factoren hoog scoort’’, aldus Meys.
4
FundFocus
Welke fondsen hebben op dit moment, volgens NN Investment Partners, de beste vooruitzichten? U leest dit iedere maand in de FundFocus. Hoe deze fondsen passen in een
klantprofiel en welke plaats deze fondsen in een portefeuille kunnen innemen, verschilt natuurlijk per klant.
Aandelenfondsen
NN Duurzaam Aandelen Fonds
• Wereldwijd beleggen in ondernemingen die een duurzaam ontwikkelingsbeleid nastreven
• Deze ondernemingen combineren hun streven naar goede financiële resultaten met respect voor maatschappelijke principes (bijv. mensenrechten, antidiscriminatie, kwesties met betrekking tot kinderarbeid)
en respect voor het milieu.
• Wij selecteren op basis van ‘de beste in hun klasse’ principe.
NN Global Real Estate Fund
• Wereldwijd beleggen in vastgoed
• Brede spreiding over verschillende categorieën vastgoed, zoals kantoren en winkelcentra
• Aantrekkelijk jaarlijks dividend
Morningstar vergelijkt beleggingsfondsen op basis van 3, 5 en 10
jaars rendementen en risico binnen zijn categorie. De resultaten
geven zij aan met behulp van sterren: vijf sterren voor het best
presterende fonds in zijn categorie en één voor het minst
presterende.
NN fondsen
Morningstarsterren
Multi Asset Fondsen
NN Dynamic Mix Fund I, II, III, IV, V
Duurzaam
NN Duurzaam Aandelen Fonds
NN Hoog Dividend Strategieen (Wereldwijd/Euro/US)
• Beleggen met de focus op dividend
• Selectie van aandelen die relatief goedkoop zijn en met goede winstverwachting
Aandelen wereldwijd
NN Global Fund
NN Hoog Dividend Aandelen Fonds
Obligatiefondsen
Aandelen regio’s
NN (L) Greater China Equity
NN North America Fund
NN Emerging Europe Fund
NN First Class Obligatie Fonds
• Biedt een brede spreiding over obligatiecategorieën
• Speelt actief in op veranderende marktomstandigheden, bijv. via duratie
• Streeft naar regelmatige inkomsten per kwartaal (dividend)
• Dekt het valutarisico grotendeels af naar de euro
• Wordt beheerd door een team van zeer ervaren fondsmanagers
NN High Yield Strategieen (Wereldwijd/Europees)
• Beleggen in bedrijfsobligaties met een relatief hoge rente
• Diversificatie binnen obligatieportefeuille
• Speuren naar de beste verhouding tussen risico en rendement
De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Voor de juistheid en de volledigheid van genoemde feiten, meningen en verwachtingen kunnen wij echter niet instaan. Tussen het moment waarop deze publicatie is samengesteld (12/11/2015) en gepubliceerd kunnen gegevens zijn herzien.
Vastgoed
NN Global Real Estate Fund
Obligaties
NN First Class Obligatie Fonds
NN Euro Obligatie Fonds
NN (L) EMD (HC)
NN (L) Euro Sustainable Credit
NN (L) European High Yield
NN Global Obligatie Fonds
5
Beleggingsvisie
Economische omgeving
Federal Reserve zet eerste rentestap
• De Federal Reserve heeft midden december voor het eerst in ruim
9 jaar de rente met 0,25 procentpunt verhoogd.
• De maatregelen die Europese Centrale Bank begin december aankondigde stelden de markt teleur. Maar de eurozone heeft een
verdere verruiming van het monetaire beleid nodig en de ECB
heeft daarin voorzien.
• De inflatie in de eurozone blijft naar verwachting voor langere tijd
laag: lager dan de 2% die de ECB als streefcijfer hanteert.
• De groeiverwachting voor de opkomende markten is in de afgelopen weken opnieuw verslechterd, bovendien kan de kapitaaluitstroom uit veel opkomende markten door de renteverhoging van
de Fed worden versneld.
Obligaties
Voorkeur voor bedrijfsleningen
• De rente op staatsleningen in de eurozone is de afgelopen weken
licht gestegen.
• Lage inflatieverwachtingen zijn gunstig voor staatsobligaties, maar
door de hoge waarderingen en de komende renteverhoging van
de Fed is de risico-rendementsverhouding verslechterd.
• Wij zijn daarom licht onderwogen in staatsobligaties.
• Wij hebben verder een lichte voorkeur voor solide bedrijfsobligaties (Investment Grade) boven hoogrenderende (High Yield)
bedrijfsleningen.
• Wij blijven positief over staatsobligaties uit de periferie van de
eurozone en hebben een licht negatieve kijk op leningen uit opkomende markten.
Aandelen
Eurozone blijft aan kop lopen
• Met de verdere versoepeling van het monetaire beleid in de eurozone en het aantrekken van de economie blijven wij van mening
dat de aandelenmarkt in de eurozone het in 2016 beter zal doen
dan de markten in de VS.
• De gevolgen van de eerste rentestap in de VS zijn nog moeilijk te
duiden. Fed-voorzitter Janet Yellen zal de markten ervan moeten
overtuigen zeer voorzichtig en geleidelijk te werk te gaan.
• Wij hebben een voorkeur voor de sectoren Technologie, Luxe
Consumentengoederen en Financiële waarden.
• Wij komen terug van onze lichte voorkeur voor Energie en
Basismaterialen, sectoren die wij weer terug hebben gebracht tot
een neutrale positie.
Aandelen - regio’s
Verenigde Staten
Europa
Japan
Opkomende Markten
Rentes (10 jaars yield)
Verenigde Staten
Eurozone
Japan
positief (+), neutraal (=), negatief (-)
Obligaties
2,20%
0,60%
0,30%
Staatsobligaties
Bedrijfsobligaties
High-Yield bedrijfsobligaties
=
+
+
-
Aandelen - sectoren
+
=
Energie
Basismaterialen
Industriegoederen
Luxe Consumentengoederen
Dagelijkse Consumentengoederen
=
=
=
+
=
Gezondheidszorg
Financiële Waarden
Informatie Technologie
Telecommunicatie
Nutsbedrijven
=
+
+
-
6
Disclaimer
De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een
beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggers zouden zelf advies moeten
vragen indien ze twijfelen over de geschiktheid van een belegging. Hoewel de inhoud van dit document met de meeste zorg is
samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of
verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De informatie en mogelijke aanbevelingen in dit document kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. NNIP Asset Management B.V., noch enig andere vennootschap
of onderdeel dat behoort tot de NN Group, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige
aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Het is
niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar
te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
risico’s. Loop geen onnodig risico. Lees het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie voordat u belegt. Beleggen brengt
risico’s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten.
Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico’s. Kijk voor de fondsspecifieke kosten en risico’s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.nnip.nl. De genoemde Luxemburgse fondsen zijn een subfonds van een SICAV, gevestigd te Luxemburg. Deze SICAV beschikt over een vergunning van de Commission de
Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Zowel het subfonds als de SICAV zijn geregistreerd bij de CSSF. NN
Investment Partners B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde ING beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het
bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de
Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/
(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Op deze disclaimer is Nederlands
recht van toepassing.
Voor gedetailleerde informatie over de genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor deze fondsen is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de
7