Lees meer

ING Investment Office
Publicatiedatum: 9 september 2016, 12.51 uur
Vraag en antwoord
Valuta’s en onze beleggingsstrategieën
De laatste tijd krijgen we regelmatig vragen
over de valutabewegingen op de financiële
markten en het effect ervan op de
beleggingsstrategieën van ING. In deze
vraag-en-antwoordpublicatie vindt u
antwoorden op enkele veelgestelde vragen.
Waardoor wordt de
wisselkoers van een
munt bepaald?
De koers van een munt wordt bepaald door een aantal
factoren. De belangrijkste drie noemen we.
1.
Ten eerste door de economische ontwikkelingen van een
land of regio. Betere vooruitzichten voor de economische
groei leiden in het algemeen tot een sterkere munt. Een
positieve groeiontwikkeling trekt meer beleggers, en dus
kapitaal aan. Dat kapitaal moet eerst in de betreffende
munt worden gewisseld, waardoor de vraag ernaar
toeneemt, wat een positief effect heeft op de koers. Bij
sterke economische groei kan de centrale bank besluiten
tot verhoging van de beleidsrente om inflatiegevaar te
dempen. Ook die hogere rente trekt in principe beleggers
aan. Negatieve ontwikkelingen leiden tot een zwakkere
munt.
2.
Een tweede factor is het vertrouwen in, en het handelen
van, de betreffende centrale bank, zoals al vermeld. Ook
de verwachting omtrent het toekomstige
centralebankbeleid is van grote invloed op de
koersontwikkeling van een munt. Vooral de ontwikkeling
van de beleidsrente is hierbij belangrijk.
3.
Een derde belangrijke factor is de zogenoemde
koopkrachtpariteit, die aangeeft hoeveel consumenten
voor hetzelfde product moeten betalen in een ander land
(omgerekend naar de eigen munt). Een
standaardvoorbeeld is de Big Mac van McDonalds. Het
product is overal in de wereld vrijwel hetzelfde, maar de
prijs (omgerekend naar bijvoorbeeld de euro) varieert.
Simon Wiersma is sinds
2009 Investment
Manager bij het ING
Investment Office. Hij
werkte eerder als
vermogensbeheerder,
portefeuillemanager en
beleggingsstrateeg.
Simon heeft diverse
beleggingsopleidingen
afgerond en studeerde
Commerciële Economie
aan de Hogeschool
Alkmaar.
Hoe komt het dat we
soms sterke
schommelingen zien in
de valutakoersen?
Hoe gaat ING om met
valutabewegingen?
Hoe groot zijn de
valutaeffecten in het
aandelengedeelte van
de ING-strategieën?
En wat is het effect
binnen vastrentende
waarden?
Naast de economische ontwikkelingen zijn het de laatste jaren vooral de centrale banken die
valutabewegingen in gang zetten. Vanwege de lage economische groei en lage inflatie, soms
zelfs deflatie (negatieve inflatie), hebben veel centrale banken stimulerende maatregelen
getroffen. Deze bestaan vooral uit renteverlagingen en opkoopprogramma’s van obligaties en
beleggingen uit andere vermogenscategorieën. Maar als een centrale bank de beleidsrente
verlaagt, wordt het voor beleggers minder aantrekkelijk om de munt van dat land te beleggen.
De betreffende munt zal dan in waarde dalen tegenover andere valuta’s. Deze bewegingen
kunnen soms behoorlijk heftig zijn als er onverwachte maatregelen worden aangekondigd. Op
korte termijn kunnen bewegingen daarom afwijken van wat er fundamenteel-economisch op
langere termijn verwacht zou mogen worden.
De basisvaluta voor de beleggingsstrategieën van ING is de euro. Daarin rapporteren we ook
aan onze klanten. We beleggen echter wereldwijd om voldoende spreiding te waarborgen en
om van kansen buiten de eurozone te kunnen profiteren. Ons beleid is dat we valutarisico’s bij
aandelenbeleggingen in principe niet afdekken (‘hedgen’). Bij vrijwel alle beleggingen in
vastrentende waarden (obligaties) dekken we de valutakoersen wél af. Dit betekent dat
bewegingen van onder andere de Amerikaanse dollar en de Japanse yen mede bepalend zijn
voor het uiteindelijke rendement van een strategie, in euro’s gemeten. Hoe groter het
percentage aandelen in een beleggingsstrategie (oftewel hoe hoger het risicoprofiel), hoe
groter dus de invloed van valutabewegingen is op de waarde van de portefeuille in euro’s. Het
is wel zo dat valuta- en aandelenbewegingen elkaar vaak (deels) compenseren. Als
bijvoorbeeld het Britse pond zwakker wordt, wordt het aandeel Shell aan de Londense beurs
relatief goedkoop voor Europese beleggers en zal de koers omhoog gaan.
Dat is vanzelfsprekend afhankelijk van de beweging van de verschillende valuta’s waaraan
binnen de aandelenbelegging blootstelling is en van het percentage van het vermogen dat
daarin wordt belegd. In de strategie Actueel (de fondsenvariant) is binnen de categorie
aandelen ongeveer 57% belegd in aandelen die zijn genoteerd in Amerikaanse dollars
(gegevens per eind juli). Ongeveer 10% van de aandelenbeleggingen noteert in euro’s, 7% in
Britse ponden, 5% in Japanse yen, 4% in Hongkong dollars en het overige deel vooral in valuta’s
uit opkomende markten. De koersontwikkeling van de Amerikaanse dollar tegenover de euro is
daarom sterk bepalend voor het aandelenrendement in de strategie Actueel. Een sterkere
dollar heeft een positief effect op het resultaat en andersom. Ditzelfde geldt voor de
strategieën Index en Dynamiek. De strategieën Comfort, Duurzaam en Inkomen hebben een
zogenoemde bias naar (dus relatief zwaarder belang in) Europese aandelen, waardoor de
ontwikkeling van de dollar iets minder sterk bepalend is voor het rendement. Dit sluit aan op de
doelstelling van deze strategieën om valutarisico’s te beperken.
We streven ernaar dat het rendement en de risico’s van de beleggingen in vastrentende
waarden hoofdzakelijk worden bepaald door rentebewegingen en niet door valutabewegingen.
De directe valutaeffecten binnen vastrentende waarden zijn daarom beperkt tot het deel dat in
obligaties uit opkomende markten in lokale valuta’s is belegd – voor zover die niet zijn
gehedged naar euro’s. In de strategie Actueel is dit ongeveer 4% van het vastrentende deel.
Dat is een derde van de neutrale (‘strategische’) weging van 12% van de vastrentende
beleggingen die geldt voor de categorie obligaties uit opkomende markten. Deze percentages
gelden ook voor de andere strategieën. Alle andere beleggingen in vastrentende waarden zijn
genoteerd in euro of gehedged naar euro’s.
Meer weten?
Ga naar ING.nl/Beursnieuws
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, Investment Manager bij het ING Investment Office en is
uitgebracht door ING Bank N.V. De tekst is afgesloten op 9 september 2016, 11.30 uur. Deze beleggingsaanbeveling behelst
geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen
mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Aan deze
beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. ING Bank N.V., noch enig andere rechtspersoon of onderdeel
dat tot de ING Groep N.V. behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit
het gebruik van de bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Ontwikkelingen die zich na het
opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de in deze
beleggingsaanbeveling gestelde feiten en verstrekte opinies.
Door te klikken op deze link kunt u zien welke maatregelen ING neemt om belangenverstrengeling met betrekking tot
aanbevelingen te voorkomen en te vermijden. Beleggen brengt risico’s met zich mee. De waarde van uw belegging kan
fluctueren. U kunt uw gehele inleg kwijtraken. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 en staat onder toezicht van de Autoriteit
Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.