Rusland - ABN Amro

Economisch Perspectief – 3e kwartaal 2010
Rusland
Groei eindelijk weer in de plus
voor een flinke toename van de import, waardoor per saldo de
De drastische stimuleringsmaatregelen in 2009 en de meer
bijdrage van de externe sector aan de groei negatief zal zijn.
recente monetaire versoepeling lijken hun vruchten af te
Dat neemt niet weg dat de gunstige olieprijs ervoor zorgt dat
werpen. Na de scherpe terugval in 2009 klimt de economie de
de handelsbalans verder kan verbeteren. In de eerst vier
laatste maanden eindelijk uit het dal. Op grond van de
maanden van het jaar was er sprake van meer dan een
positieve cijfers van de afgelopen maanden en ervan
verdubbeling. Ten opzichte van de eerste vier maanden van
uitgaande dat de olieprijs geen scherpe daling zal vertonen,
2009 nam het overschot op de handelsbalans toe van USD 25
hebben we onze groeiraming naar boven bijgesteld en gaan
mrd tot USD 60 mrd.
we nu uit van een groei van 5% in 2010. Volgend jaar zal een
verkrapping van het budgettair beleid en de uitwerking van de
Rente blijft stabiel
monetaire impuls zorgen voor een afzwakking tot 4%.
De centrale bank heeft in het afgelopen kwartaal de rente twee
maal met een kwartje verlaagd tot het huidige niveau van
Ofschoon in het laatste kwartaal van 2009 de economie
7,75%. Gezien de aantrekkende economie en het feit dat de
officieel uit de recessie kwam met een eerste positieve
inflatie in mei stabiliseerde op 6%, lijkt een verdere monetaire
groeicijfer van 5,2% k-o-k, was er pas in het eerste kwartaal
versoepeling niet waarschijnlijk. Aan de andere kant is de
van dit jaar ook sprake van een positieve groei ten opzichte
centrale bank er ook alles aan gelegen om een te sterke
van een jaar eerder. Het BBP nam in het eerste kwartaal met
appreciatie van de munt te voorkomen, zeker met de zwakkere
2,7% k-o-k toe en met 2,9% j-o-j. Aan de productiekant
EUR/USD koers. Een sterke roebel is niet alleen nadelig voor
vertoonde vooral de industrie een zeer sterke groei, terwijl de
de
bouw en de dienstensector een verdere krimp te zien gaven.
kapitaalinstroom ook prijsopdrijvend werken. Voorlopig gaan
De mijnbouw en de verwerkende industrie groeiden met liefst
we ervan uit dat de rente gedurende een langere tijd op dit
11,5% en 11,8% j-o-j respectievelijk.
niveau gehandhaafd zal blijven, maar een kleine verdere
concurrentiepositie,
maar
kan
via
een
sterke
rentedaling is zeer goed mogelijk.
Er is nog geen opsplitsing naar bestedingsfactoren, maar
terwijl vanaf medio vorig jaar de groei vooral werd gedragen
BBP klimt uit het dal, bouw blijft achter
door de exportsector en de overheidsbestedingen, lijkt het erop
dat nu ook de investeringen en particuliere consumptie weer
aantrekken. Vrijwel alle indicatoren voor het tweede kwartaal
duiden niet alleen op een verdere versnelling van het
groeitempo, maar ook op een breder gedragen groei.
% j-o-j
30
20
10
De investeringsuitgaven nemen sinds maart weer toe, nadat er
0
sinds november 2008 sprake was van een krimp. In mei
-10
bedroeg de groei 5,5% j-o-j. Ook de indicatoren voor de
-20
particuliere consumptie geven een positief beeld. Zo dragen
een dalende werkloosheid en een verdere stijging van het
-30
04
reëel beschikbaar inkomen bij aan een verdere toename van
BBP
de detailhandelsverkopen. De werkloosheid bereikte in mei
met 7,3% het laagste niveau sinds november 2008, het reëel
beschikbaar inkomen steeg met 7% en de detailhandelsverkopen namen toe met 5,1%. Het sterkste herstel toont
05
06
07
het twaalfmaands voortschrijdend gemiddelde voor het eerst
2009 in ieder geval weer wordt goedgemaakt. Niet alleen de
productie van machines en equipment, maar ook die van
consumptiegoederen laat een groei zien. Ook dit duidt erop dat
10
Bouw
Economische kengetallen Rusland
2009
BBP
Inflatie
sinds december 2008 weer in de plus terecht en lijkt het
waarschijnlijk dat over heel 2010 de enorme krimp van 9% in
09
Bron: Bloomberg
echter de industriële productie, die na een toename van 10,4%
j-o-j in april, in mei met liefst 12,6% toenam. Hiermee komt ook
08
Verwerkende industrie
Lopende rekening (% BBP)
Saldo overheid (% BBP)
Overheidsschuld (% BBP)
zowel de investeringen als de particuliere consumptie aan het
RUB per USD
RUB per EUR
aantrekken zijn. Een sterkere groei dit jaar van zowel de
Prognoses ABN AMRO Economisch Bureau
2010
2011
% mutaties
-7,9
5,0
4,0
11,7
6,3
6,5
niveaus
4,0
4,3
3,4
-6,5
-5,0
-2,5
10
13
14
jaarultimo’s
30
30
29
43
35
32
investeringen als de particuliere consumptie zal ook zorgen
MARIJKE ZEWUSTER (020) 383 0518
21