Private Equity Fonds

APG
Private Equity Fonds
Een APG Private Equity Fonds investeert in private bedrijven.
De investeringen moeten het toekomstige groei- en winstpotentieel van ondernemingen vergroten om zo waarde te
creëren voor de beleggers. Private equity financiert
doorgaans:
• start van nieuwe bedrijven (durfkapitaal);
• financiering van de groei van een jong bedrijf, bijvoorbeeld
door internationalisatie of overnames (groeikapitaal);
• verzelfstandiging van bedrijfsonderdelen, bijvoorbeeld
indien deze niet langer passen in de bedrijfsstrategie en/of
het zittend management hierin participeert (buy-out);
• de privatisering (take private) of opkopen van bedrijven
om beter in staat te zijn een operationele of financiële
herstructurering te realiseren (turn around).
Het private equity-bedrijfsmodel bouwt op strategische
relaties met gespecialiseerde private equity-managers.
APG selecteert managers die beschikken over een solide en
overtuigende investeringsstrategie en een meerjarige reeks
van aantoonbaar goede resultaten. Onze fondsen bestaan uit
meerdere sub-fondsen, elk met een eigen jaargang.
Productlijnen hierbinnen zijn: primaire fondsen, secundaire
fondsen en co-investeringen. Bij de laatste investeren
we direct in bedrijven. In de andere gevallen participeren
we in private equity-fondsen. In het verleden liet APG het
merendeel van de beleggingen in private equity extern
uitvoeren en beheren (AlpInvest en andere). Sinds 2013 heeft
APG een eigen team voor private equity-investeringen.
Risico’s
Beleggen in private equity is beleggen voor de lange termijn.
Een APG Private Equity-fonds heeft een levensduur van tien
tot vijftien jaar. Bij private equity treedt risico op bij
investeren in durfkapitaal en de herstructurering van
bedrijven. Het grootste risico zit echter in de keuze van de
private equity-manager. De selectie van de juiste capabele
managers is daarom een cruciaal onderdeel van het
beleggingsproces. Gedurende de investeringsperiode volgt
de fondsbeheerder nauwlettend of de waardecreatie op
schema ligt en of er specifieke risico’s optreden die een
bedreiging vormen voor het nagestreefde rendement
per fonds.
Regioverdeling
Regioverdeling (in %)
Fonds
Noord-Amerika
44
Europa
42
Rest van de wereld
14
Sub-strategieën
Sub-strategieën (in %)
Fonds
Buyout, small-mid
45
Buyout, large-mega
41
Venture capital
19
Mezzanine
5
Rendement
Over de volledige levensduur van een fonds streven we een
netto rendement na van minimaal 10% gemiddeld per jaar.
De waardecreatie gaat geleidelijk. Het behaalde rendement
kunnen we dus pas na verloop van jaren laten zien. In de
eerste jaren is er sprake van het zogenaamde J-curve effect.
Dit betekent dat het rendement dan laag, volatiel of zelfs
negatief kan zijn. Dat komt voornamelijk doordat de
oprichtingskosten, de managementvergoeding en de
operationele kosten dan hoog zijn in verhouding tot de
investering. De tabel en grafiek op de volgende pagina
laten de rendementen van de afzonderlijke jaargangen zien.
Voor de komende jaren verwachten we nog een verdere
toename van de Internal Rate of Return (IRR) voor de
recente jaargangen.
Internal Rate of Return per vintage year
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
2000
2001
Eind 2014
Rendement (in %)
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Eind 2015
IRR APG Private Equity
IRR PME+
2015
11,5
8,7
2014
10,6
7,2
2013
9,7
5,9
2012
8,9
3,9
2011
8,6
2,0
Benchmark
Door het ontbreken van publiek vergelijkingsmateriaal zijn
er voor de korte termijn geen betrouwbare referentiepunten
voor private equity. Private equity en beursgenoteerde
aandelen hebben gemeen dat ze beleggen in ondernemingen.
De relatieve prestatie ten opzichte van de zogenaamde Public
Market Equivalent (PME) is daarom een goede graadmeter
voor de toegevoegde waarde van private equity.
Deze recent ontwikkelde methode meet de prestatie van
private equity ten opzichte van beursgenoteerde aandelen
(MSCI Wereld). Bovenstaande grafiek laat zien dat kapitaal
belegd in beursgenoteerde aandelen de afgelopen jaren
minder rendeerde dan private equity.
Kwantitatieve gegevens
Internal Rate of Return
11,5%
Money Multiple
2,5
Distributions Paid In
0,9
Beheerd vermogen
€ 20,0 miljard
Reitze Douma en zijn team
Het APG Private Equity-team bestaat uit 21 portefeuillemanagers, die gemiddeld tien jaar relevante werkervaring hebben. We beheren de beleggingen deels zelf.
Het overige deel beheert AlpInvest Partners.
We breiden het interne team de komende jaren verder
uit. Naast investeringen in private equity-fondsen gaan
we ons richten op co-investeringen in grote ondernemingen. Reitze Douma geeft leiding aan het team.
APG Asset Management N.V.
Postbus 75283, 1070 AG Amsterdam, Nederland
Gustav Mahlerplein 3, 1082 MS Amsterdam, Nederland
+31 (0)20 6048802, www.apg.nl
Reitze Douma,
Managing Director Private Equity
[email protected]
Disclaimer
Deze fondsspecifieke factsheet moet in samenhang worden gelezen met
de ‘Algemene factsheet APG Asset Management’. Voor een groter begrip ten
aanzien van gebruikte termen en structuur, wordt aangeraden dat document
eerst te bestuderen.
www.apg.nl
De in het algemene factsheet opgenomen disclaimer is ook van toepassing
op deze factsheet. Voor de volledige informatie, waaronder ten aanzien van
risico’s, moet de ‘Beschrijving Structuur APG Pensioenfondsbeleggingen’
worden bestudeerd. Bron: APG AM Data & Bloomberg; Datum: Q4 2015