Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van

Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van probleemleningen af helpt | Het Financieele Dagblad
Marcel de Boer • Economie & Politiek
20/8/16 10:57
15 feb 16 Tekst
Krant
5
8
Markt heeft wel oren naar een ECB die
banken van probleemleningen af helpt
Krantentitel: ‘Markt heeft wel oren naar ECB die banken van probleemleningen afhelpt’
Vanuit de financiële markt neemt de druk op de ECB flink toe om Europese banken te helpen bij
opschonen van hun balansen. Het opkopen van probleemleningen is een veel effectievere manier om de
economie aan te zwengelen en de inflatie aan te jagen dan het huidige beleid van de Europese Centrale
Bank voor elkaar krijgt, klinkt het.
'Al zitten er allerlei juridische haken en ogen aan het opkopen van slechte leningen, de rente nog verder
verlagen heeft geen zin', zegt Steven Major, hoofd vastrentende waarden bij de Britse bank HSBC.
http://fd.nl/economie-politiek/1139680/markt-heeft-wel-oren-naar-een-ecb-die-banken-van-probleemleningen-af-helpt
Page 1 of 5
Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van probleemleningen af helpt | Het Financieele Dagblad
20/8/16 10:57
Geen ruimte op de balans
Het Internationaal Monetair Fonds herhaalde vorige week nog eens dat het vooral banken in Zuid- en
Oost-Europa zijn die zuchten onder opgeteld €900 mrd aan slechte leningen, omgerekend een kwart tot
een derde van het bruto binnenlands product van sommige landen. Die banken hebben geen ruimte op
hun balans om groei-initiatieven te financieren en zijn ook niet in staat de lage ECB-rentes door te geven
aan bedrijven en huishoudens.
Bij de ECB leeft die zorg nadrukkelijk ook. Begin dit jaar meldde Frankfurt dat er een taskforce is
opgericht om banken met veel probleemleningen op hun balans aan een nader onderzoek te onderwerpen
en dat er een actieplan wordt voorbereid.
http://fd.nl/economie-politiek/1139680/markt-heeft-wel-oren-naar-een-ecb-die-banken-van-probleemleningen-af-helpt
Page 2 of 5
Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van probleemleningen af helpt | Het Financieele Dagblad
20/8/16 10:57
Toen de Europese Commissie later in januari groen licht gaf aan de Italiaanse overheid om garanties af te
geven op gesecuritiseerde (slechte) leningen van Italiaanse banken, zagen diverse marktwaarnemers er
onmiddellijk een een-tweetje in met de ECB. Die zou de leningen (in het geval van Italiaanse banken naar
schatting goed voor €366 mrd) wel gaan opkopen. Daarna zou het programma kunnen worden uitgebreid
naar alle probleemlanden.
Persbureau Reuters meldde maandag dat de ECB inderdaad in
gesprek is met de Italiaanse overheid, maar dat bericht werd ’s
middags ontkend door president Mario Draghi.
‘Draghi is een Italiaan.
De ECB zou het verwijt
Econoom Elwin de Groot stelt niet helemaal verrast te zijn door de
kunnen krijgen dat de
geruchten. 'Hoewel er technisch nog allerlei hobbels te nemen zijn,
ECB Italië voortrekt’
is de weg wel opengezet. Juist op het gebied van de
probleemleningen kan het ECB-beleid gericht worden ingezet en
serieus impact hebben’, aldus De Groot. Dat gezegd hebbende
benadrukte hij wel dat het politiek bijzonder gevoelig ligt. 'Draghi is een Italiaan', zegt Elwin de Groot. 'De
ECB zou het verwijt kunnen krijgen dat het Italië voortrekt.'
Gereedschapskist
Draghi herhaalde maandag nog eens dat de ECB klaar staat om spoedig met nieuwe maatregelen te komen
om de inflatie omhoog te krijgen. Volgens de bankpresident is de gereedschapskist van de ECB nog lang
niet uitgeput, maar veel marktpartijen beginnen zich af te vragen welke wapens Frankfurt nog effectief kan
inzetten. De ECB heeft de rente al negatief gemaakt en kan daar in navolging van de Zweedse, Zwitserse en
Japanse centrale bank nog verder mee gaan. Probleem is alleen dat dit de winstgevendheid van de banken
verder aantast. De angst hiervoor wordt in ieder geval gezien als een belangrijke oorzaak voor de recente
marktonrust.
Kapitaalsleutel
De ECB kan ook besluiten het opkoopprogramma van vooral staatsleningen verder op te voeren; van de
huidige €60 mrd per maand naar bijvoorbeeld €75 of €80 mrd. Hier speelt alleen dat Frankfurt gebonden
is aan het belang dat iedere aangesloten nationale centrale bank in de ECB houdt. Er moet volgens de
'kapitaalsleutel' worden ingekocht. Voor sommige landen is de beschikbare hoeveelheid leningen al bijna
op. Meer leningen van andere landen opkopen mag niet, omdat het beleid dan landen bevoordeelt.
Het opkopen van pakketten slechte bedrijfsleningen van banken is een uitweg. Als Europa erin slaagt de
banken van hun slechte leningen te verlossen, zou hun uitleencapaciteit volgens het IMF met ruim €600
mrd worden vergroot. De economie van de eurozone kan zo een geweldige impuls krijgen, evenals de
inflatie.
Volgens Carsten Brzeski van ING is het maar de vraag of meer ruimte op de bankbalans de economie echt
vooruit helpt. 'Nog altijd is het onduidelijk of we in Europa met een vraag- of aanbodprobleem zitten.
Lenen banken geen geld uit omdat ze niet kunnen, of kloppen er simpelweg geen mensen meer aan voor
krediet?'
http://fd.nl/economie-politiek/1139680/markt-heeft-wel-oren-naar-een-ecb-die-banken-van-probleemleningen-af-helpt
Page 3 of 5
Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van probleemleningen af helpt | Het Financieele Dagblad
20/8/16 10:57
Italiaanse economie in stagnatie
De dynamiek van de Italiaanse economie laat veel te wensen over. Vrijdag werd bekend dat de groei in het
laatste kwartaal van vorig jaar op slechts 0,1% was uitgekomen, vergeleken met het voorafgaande kwartaal.
Weliswaar werden over ieder kwartaal in 2015 plusjes genoteerd,
maar die waren veel te dun om enig enthousiasme los te maken.
Want na veertien kwartalen van onafgebroken krimp van de
economie, van het derde kwartaal van 2011 tot en met het vierde van
2014, snakt Italië naar flinke plussen.
De regering van premier Matteo Renzi heeft voor dit jaar een groei
met 1,6% in de begroting gezet, en op basis daarvan beloofde hij
Brussel een aanvang te maken met de verlaging van de hoge
staatsschuld. Of dat gaat lukken is zeer de vraag. Over 2015 bedraagt
de groei naar schatting slechts 0,7%. In de onlangs gepubliceerde
winterprognose gaat de Europese Commissie voor dit jaar nog uit van een groei in Italië met 1,4%. Na het
cijfer over het vierde kwartaal en in de wetenschap dat de conjunctuur mondiaal onder druk staat, lijkt ook
die 1,4% inmiddels aan de optimistische kant.
Rome is al jaren in heftige discussies verwikkeld met Brussel over de snelheid waarmee het
begrotingstekort en de staatsschuld omlaag worden gebracht. Omdat er de afgelopen jaren met de
terugdringing van de tekorten op de begroting geen vorderingen zijn gemaakt, is de staatsschuld alleen
maar verder toegenomen. Over 2015 is die schuld uitgekomen op bijna 133% van het jaarlijks bruto
binnenlands product, het hoogste na de 179% van Griekenland.
Op de financiële marken raakt Italië geleidelijk uit de gratie. In december was de rente op een Italiaanse
staatsobligatie met een looptijd van tien jaar nog 90 basispunten hoger dan die op een vergelijkbare Duitse
bund. Inmiddels is het verschil al opgelopen tot 135 punten.
ADVERTISING
http://fd.nl/economie-politiek/1139680/markt-heeft-wel-oren-naar-een-ecb-die-banken-van-probleemleningen-af-helpt
Page 4 of 5
Markt heeft wel oren naar een ECB die banken van probleemleningen af helpt | Het Financieele Dagblad
20/8/16 10:57
inRead invented by Teads
Door
Marcel de Boer
Marcel de Boer verslaat de macro-economische, monetaire en geopolitieke ontwikkelingen in de wereld. In zijn blogs en de column
Marktmeesters becommentarieert hij de waan van de dag.
Lees alle artikelen van Marcel de Boer
Deel dit artikel
8
Meest gelezen
Belastingdienst onder vuur om camera's op
snelwegen
‘In Duitse bedrijfsleven heerst
jaknikkercultuur ’
Ouderen pakken goud op arbeidsmarkt
http://fd.nl/economie-politiek/1139680/markt-heeft-wel-oren-naar-een-ecb-die-banken-van-probleemleningen-af-helpt
Page 5 of 5