EUR/USD - Belfius

Redactie op 03-07-2017
EUR/USD
INVESTMENT STRATEGY
Vooruitzichten
Licht positief voor de dollar op middellange termijn

Algemeen
Sinds eind december 2015 heeft de Amerikaanse centrale bank de officiële kortetermijnrente vier keer verhoogd met 0,25% tot 1,25%. Tegen
de verwachtingen in werd de dollar t.o.v. de euro niet duurder. Dit jaar daalde de dollar zelfs met +/- 6%. De beter dan verwachte groeicijfers in
de eurozone en de door de markten gunstig onthaalde verkiezingsresultaten in Nederland en Frankrijk gaven de eenheidsmunt vleugels.
We verwachten dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) haar beleid van geleidelijke renteverhogingen in 2017 en 2018 zal verderzetten.
Tegenwind voor de euro want de Europese centrale bank heeft geen plannen in die richting.
Voor cliënten die een gematigde tot offensieve beleggingsstrategie hebben gekozen, heeft Belfius bank 7 à 8% dollarobligaties in het
obligatieluik van de portefeuille voorzien.
Pro
Contra






De Fed plant later dit jaar nog één renteverhoging en 3 in 2018.
De USD geniet nog steeds de status van vlucht- en
wereldreservemunt.
De handels- en betalingsbalans zijn al jaren negatief.
Een sterke dollar kan wegen op de export.
Onzekerheid over het programma en beleid van president Trump.
Amerikaanse overheidsobligaties in USD bieden een hoger
rendement dan Belgische of Duitse overheidsobligaties in euro.
Grafiek 1 - EUR/USD en handelsgewogen wisselkoers
Grafiek 2 – rente op 5 jaar en inflatie
Rendement
18/06/2017
EUR / USD
Officiële KT rente
Huidig
1.12
1.25
1 maand geleden
1.11
1.00
3 maanden geleden
1.07
1.00
Aandachtspunt
Deze informatie vormt een momentopname en is onderhevig aan wijzigingen. (Alvorens
beleggingsadvies te geven dient rekening gehouden te worden met de financiële positie,
de behoeften en beleggingsdoelstellingen en kennis en ervaring van iedere individuele
belegger.)
6 maanden geleden
1.04
0.75
1 jaar geleden
1.11
0.50
Redactie op 03-07-2017
EUR/CAD
INVESTMENT STRATEGY
Vooruitzichten
 Een obligatie in CAD biedt ongeveer 1 à 1,2 % meer rendement dan een vergelijkbare obligatie in euro.
Algemeen
Canada beschikt wereldwijd over de derde grootste oliereserves. Er is dus een sterke correlatie tussen de munt en de olieprijs. Het bereikte
akkoord van het OPEC-oliekartel om de olieproductie te beperken is dan ook goed nieuws voor de Canadese dollar. De recente terugval van
de olieprijs (onder 50 usd/vat) door hogere schalieolievoorraden duwt de Candadese dollar lager. De centrale bank heeft haar
groeivooruitzichten opwaarts bijgesteld (2,6% in 2017) en liet verstaan dat een renteverhoging in 2017 tot de mogelijkheden behoort.
We nemen een eerste positie in CAD in (ongeveer 5% van uw obligatieportefeuille.
Pro
Contra




Canada beschikt over grote reserves aan natuurlijke rijkdommen
(ertsen, olie…). Petroleum is het belangrijkste exportproduct.

Economie aan de beterhand met een sterk
arbeidsmarktrapport.Werkloosheid 6,6%
Alle looptijden bieden een positief, weliswaar bescheiden,
rendement.

De Canadese economie is sterk afhankelijk van de evolutie van de
energie- en grondstofprijzen.
Onzekerheid over de toekomstige handelsrelaties met de VS:
meer dan drie kwart van de export is bestemd voor de VS
Sterke stijging van de vastgoedprijzen, risico op zeepbel
Grafiek 2 – Rente op 5 jaar en inflatie
Grafiek 1 - EUR / CAD
Rendement
25/06/2017
EUR / CAD
Officiële KT rente
Huidig
1.48
0.50
1 maand geleden
1.51
0.50
3 maanden geleden
1.44
0.50
Aandachtspunt
Deze informatie vormt een momentopname en is onderhevig aan wijzigingen. (Alvorens
beleggingsadvies te geven dient rekening gehouden te worden met de financiële positie,
de behoeften en beleggingsdoelstellingen en kennis en ervaring van iedere individuele
belegger.)
6 maanden geleden
1.41
0.50
1 jaar geleden
1.45
0.50
Redactie op 28-06-2017
EUR/AUD
INVESTMENT STRATEGY
Vooruitzichten
 AUD : dilemma voor de centrale bank
Algemeen
De Australische centrale bank zit nog steeds in een moeilijk parket:
-
De vastgoedmarkt verhit verder en de centrale bank maakt zich zorgen over de stijgende schuldgraad bij de gezinnen en de
toenemende trend om ‘interest only’-leningen te nemen (waarbij tijdens een bepaald aantal jaren enkel de rente wordt afgelost, niet
het kapitaal). Een rentestijging zou deze ontwikkeling kunnen afremmen.
-
Anderzijds zit de economie in een overgangsfase (heroriëtatie naar meer diensten en minder mijnbouw) en viel de groei terug tot
1,7%, het laagste peil sinds september 2009. Dit pleit eerder voor een verdere rentedaling om de economie . een extra ‘boost’ te
geven.
Een stijging van de rente in de VS (en in het zog daarvan in de eurozone) kan het rentevoordeel van AUD-obligaties wat doen afnemen. Dit
zou ook wegen op de munt.
We blijven neutraal voor de AUD. De rentevergoeding voor AUD-obligaties op 5 jaar is ongeveer 2,25% hoger (per jaar) dan
deze voor gelijkaardige obligaties in EUR. Dit betekent een buffer van 12 % tegen een muntdaling.
Pro
Contra
 Australië is één van de landen met nog een AAA-rating en een zeer

lage overheidsschuld (41,1 % van het bbp – december 2016)1;
 Herstel van de grondstoffenprijzen ondersteunt Australische export.
 Robuust financieel systeem.


Hoge schuldgraad bij de gezinnen (123,1 % van het BBP in Q4
‘16)1.
Toenemende vrees voor correctie op de vastgoedmarkt
Erg gevoelig voor de verdere evolutie van de Chinese economie
(belangrijke handelspartner van Australië).
1
Bron : www.tradingeconomics.com
Grafiek 1 - EUR/AUD en Effective Exchange Rate
Grafiek 2 – Rente op 5 jaar en inflatie
Rendement
25/06/2017
EUR / AUD
Officiële KT rente
Huidig
1.48
1.50
1 maand geleden
1.50
1.50
3 maanden geleden
1.41
1.50
Aandachtspunt
Deze informatie vormt een momentopname en is onderhevig aan wijzigingen. (Alvorens
beleggingsadvies te geven dient rekening gehouden te worden met de financiële positie,
de behoeften en beleggingsdoelstellingen en kennis en ervaring van iedere individuele
belegger.)
6 maanden geleden
1.46
1.50
1 jaar geleden
1.50
1.75
Redactie op 28-06-2017
EUR/NZD
INVESTMENT STRATEGY
Vooruitzichten
 NZD : centrale bank juicht daling van de munt toe
Algemeen
Een hoge rentevergoeding in vergelijking met andere westerse landen stuurde de voorbije jaren vele beleggers richting de NZD.
Sinds maart heeft de NZD echter een daling ingezet. Deze wordt toegejuicht door de centrale bank, die de munt te duur vond. De dure NZD
woog immers op de exportsector en zorgde ervoor dat de inflatie gedurende een lange periode onder de doelvork van 1 à 3% bleef.
Ondertussen is de inflatie voor de tweede keer op rij weer boven de 1% uitgekomen (2,2% in Q1 20171). Nieuwe renteverlagingen worden
daardoor minder waarschijnlijk. Anderzijds heeft de centrale bank ook aangekondigd het rentebeleid ‘soepel’ te houden. Rentestijgingen zitten
er dus ook niet meteen in. Een rentestijging in de VS zal bijgevolg wegen op de aantrekkelijkheid van de NZD voor beleggers die op zoek zijn
naar een hoger rendement dan in euro.
We blijven momenteel eerder neutraal tegenover de NZD en houden de munt vooral als diversificatie in portefeuille.
Pro
Contra




1
Lage werkloosheid en sterke immigratie ondersteunen de
consumptie
Gezonde overheidsfinanciën: netto overheidsschuld bedraagt 24,6
% van het BBP (dec 2016)1;
Sterke handelsrelaties met China, Australië en de VS, allemaal
landen die nog stevige groeicijfers kunnen voorleggen..


De totale huishoudschuld stijgt jaar na jaar en deze kredietgroei
baart de centrale bank zorgen.
Risico op een correctie in de oververhitte huizenmarkt (vooral in
Auckland)
Onzekerheid over de verdere evolutie van de Chinese economie
(belangrijke handelspartner van Nieuw-Zeeland).
Bron : www.tradingeconomics.com
Grafiek 2 – Rente op 5 jaar en inflatie
Grafiek 1 - EUR / NZD
Rendement
25/06/2017
EUR / NZD
Officiële KT rente
Huidig
1.54
1.75
1 maand geleden
1.60
1.75
3 maanden geleden
1.53
1.75
Aandachtspunt
Deze informatie vormt een momentopname en is onderhevig aan wijzigingen. (Alvorens
beleggingsadvies te geven dient rekening gehouden te worden met de financiële positie,
de behoeften en beleggingsdoelstellingen en kennis en ervaring van iedere individuele
belegger.)
6 maanden geleden
1.52
1.75
1 jaar geleden
1.57
2.25