KEEP CALM AND STAY INVESTED WAT GAAT 207 ONS BRENGEN?

ROBECO
FUND
UPDATE
#11 | Winter 2017
KWARTAALVISIE
KEEP CALM AND STAY INVESTED
WAT GAAT 207 ONS BRENGEN?
EN VERDER:
OPKOMENDE MARKTEN UIT DE RECESSIE • COLUMN LÉON CORNELISSEN • PASSIEF ÉN ACTIEF! •
FISCAAL JAAROVERZICHT • FACTS & FIGURES • COLOFON
WAT GAAT 2017
ONS BRENGEN?
Wim Kan zei het al: voorspellen is moeilijk, vooral als het de toekomst betreft. Belangrijke
voorspellingen kwamen in 2016 niet uit. Over Brexit, de Amerikaanse presidentsverkiezing,
om er maar een paar te noemen.
Samenloop van omstandigheden?
Het valt ook kennelijk niet mee, want de voorspellingen
van experts van het Internationaal Monetair Fonds (IMF)
dat de economie na de kredietcrisis snel zou herstellen,
moeten al jarenlang worden herroepen.
Een cruciale vraag is nu volgens Lukas Daalder,
Robeco’s CIO Investment Solutions, of het IMF eerder
had moeten inzien dat er meer structurele problemen
waren, of was er sprake van een toevallige samenloop
van conjuncturele omstandigheden die leidde tot een
lange periode van tegenvallende groei?
Structurele én tijdelijke factoren
Het antwoord op die vraag is volgens Daalder:
waarschijnlijk allebei. Structurele factoren, zoals de
vergrijzing, oplopende schulden, de digitale revolutie
en toenemende inkomensongelijkheid, hadden een
negatief effect.
Maar daarnaast speelden ook tijdelijke factoren een
belangrijke rol. Door de ongewoon krachtige recessie
kon bijvoorbeeld de bankensector nauwelijks zijn
traditionele functie vervullen. Dit werd gevolgd door de
eurocrisis, de ineenstorting van de grondstoffenmarkt
en een teleurstellende groei in het complete blok
opkomende landen. Het geheel werd nog eens
versterkt door het overdreven vertrouwen in één
enkele stimuleringsmotor: het monetaire beleid. We
zeiden het vorig jaar al: het monetaire beleid is in een
fase beland waarin het steeds minder oplevert en is
niet meer in staat in zijn eentje de economie vlot te
trekken.
2
VOORSPELLINGEN IMF WERELDWIJDE REËLE BBP-GROEI, 2010-2020
Gerealiseerde groei
IMF najaar 2011
IMF najaar 2012
IMF najaar 2013
IMF najaar 2014
IMF najaar 2015
IMF najaar 2016
Bron: International Monetary Fund (IMF), World Economic Outlook
Plan B
Maar wat moet er dan gebeuren? Is het tijd voor Plan B?
De Amerikaanse kiezer dacht kennelijk van wel, omdat
verrassend genoeg – met heel wat minder stemmen
dan zijn rivaal Hillary Clinton – Donald Trump gekozen
werd als de nieuwe president. Belangrijk is dat ook de
Europese Centrale Bank er inmiddels op aandringt, dat
regeringen hun eigen verantwoordelijkheid nemen. Het
sentiment is dus duidelijk gewijzigd. In combinatie met de
over het algemeen krappere arbeidsmarkten in de meeste
grote economieën betekent dit dat we kunnen wachten
op de terugkeer van inflatie. Nu de groeiverwachtingen
zo laag zijn, is er veel meer ruimte voor positieve
verrassingen, juist omdat iedereen kennelijk denkt dat
de groeivertraging een blijvertje is. Een paar positieve
groeiverrassingen konden wel eens zorgen voor de zo
broodnodige verbetering van het onderliggende sentiment
en bovendien de investeringen aanjagen als een extra
motor achter de groei.
Trump is de wildcard
De grootste onzekerheid is wat er gaat gebeuren in de VS
als Trump eenmaal in het Witte Huis zit. Als hij erin slaagt
zijn plannen door te voeren en de staatsschuld oploopt,
worden Amerikaanse Treasuries kwetsbaarder. Het is nog
moeilijk te bepalen of een dergelijke strategie succesvol
zal zijn. We verwachten dat de rente en de volatiliteit per
saldo wat zullen stijgen.
3
AANDELEN:
HET DRAAIT ALLEMAAL OM WAARDERINGEN
WEER GROOT? VERENIGDE STATEN, % STIJGING T.O.V. JAAR DAARVOOR
5
4
3
2
1
0
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Kerninflatie (persoonlijke consumptieve bestedingen exclusief voedsel en energie)
Lonen (gemiddelde stijging)
Bron: BEA, Federal Reserve Bank of Atlanta
Terugblik
Sinds het tweede kwartaal van 2015 neemt de stijging van
de winst per aandeel op de Amerikaanse markt geleidelijk
af. Dit valt samen met een dalende winstgevendheid
van Amerikaanse bedrijven en een verslechtering van
de omzetgroei. In het verleden was een aanhoudende
daling van de winstmarge altijd een goede voorspeller
van recessies en van zware tijden voor de aandelenmarkt.
Begin 2016 kreeg de angst voor recessie de markten in
zijn greep. Velen dachten dat het wachten was op het
moment dat de VS na zeven jaar herstel in een recessie
zou belanden. Maar een groeifase stopt niet vanwege zijn
hoge leeftijd. Dat hebben de tien jaren van economische
groei die de VS doormaakte in 1991-2001 wel bewezen.
Die periode eindigde door overdreven uitbundigheid.
Tegenwoordig is overdreven uitbundigheid een zeldzaam
fenomeen geworden op de aandelenmarkten.
En dat zou inderdaad kunnen, maar het lot van die
markten hangt wel sterk af van de uitkomst van diverse
verkiezingen in Europa, de Brexit, het protectionisme van
Trump en – het belangrijkste voor de opkomende markten
– China.
Verwachtingen
De Amerikaanse markt is relatief duur en dat valt alleen te
rechtvaardigen als er zicht is op winstgroei. Buiten de VS
is de dynamiek op de aandelenmarkten duidelijk anders,
omdat zowel de Europese als de opkomende markten
goedkoop zijn. Je zou geneigd zijn te denken dat 2017
daarom een uitstekend jaar kan worden voor die markten.
4
OBLIGATIES:
RENTE GAAT MOGELIJK STIJGEN
Terugblik
Door het opkoopprogramma van centrale banken hebben
steeds meer uitstaande staatsobligaties een negatieve
rente. Beleggers die obligaties kopen met een negatieve
rente, geven in feite aan dat ze een premie willen
betalen om hun geld ergens te kunnen stallen in plaats
van dat ze een premie vragen ter compensatie van het
risico. Hierdoor lijkt het erop dat staatsobligaties met
een negatieve rente risicovrij zijn. Maar dat is zeker niet
zo. Ze bieden weliswaar bescherming tegen deflatie op
de korte termijn, maar je lijdt gegarandeerd verlies als
je ze de hele looptijd aanhoudt. De rentegevoeligheid
van deze obligaties is de laatste tijd ook toegenomen,
omdat regeringen de looptijd van hun uitstaande
schulden verlengen. Als alle andere omstandigheden
hetzelfde zijn, reageren de obligatiekoersen nu dus
sterker op rentebewegingen dan in het verleden. En ter
waarschuwing voor indexgerichte obligatiebeleggers:
een gebrek aan rendement betekent niet dat er geen
volatiliteit is.
Verwachtingen
We verwachten dit jaar pas een correctie op de
obligatiemarkt als het beleid van de centrale banken
verandert, want dan keert de inflatie terug. Maar voorlopig
houdt de ECB de rente laag, door nog het hele jaar door
te gaan met het op grote schaal opkopen van obligaties
(QE). De ECB zal ook ingrijpen als de markten te volatiel
worden of te heftig reageren, maar we verwachten dat de
verschillende Europese verkiezingen geen verrassingen
zullen opleveren.
5
Kwartaalvisie:
Ruud van Suijdam - Fondsmanager bij Robeco
KEEP CALM AND
STAY INVESTED
Ongeveer een jaar geleden zat de beleggingswereld
collectief in de put. In de eerste 3 weken van 2016
kelderde de AEX-index met ruim 10% en de meesten waren
het er onmiddellijk over eens: het zou de rest van het
jaar niet meer goedkomen. Maar zie daar: een Brexit, een
olieprijs die alle kanten op ging, en een verkiezing van
Trump verder, stond diezelfde AEX-index aan het eind van
2016 ‘gewoon’ 9,4% hoger.
Al dat vooraf als slecht bestempelde nieuws was kennelijk
toch zo slecht niet, of…? De focus bij beleggingsnieuws ligt
over het algemeen op het benadrukken van het negatieve
en angst voeden dat bepaalde markten (waar u misschien
niet eens in belegd bent) misschien wel negatieve
rendementen gaan halen.
Rendement maximaliseren
Zo aan het begin van het jaar is het een goed moment om
eens na te gaan hoe u daar zelf mee omgaat. In plaats
van je blind staren op wat er zou kunnen gebeuren, is het
belangrijker om het rendement te maximaliseren dat u
redelijkerwijs met uw eigen portefeuille kunt verwachten.
En hoe u omgaat met snelle stijgingen en dalingen in uw
portefeuille als gevolg van heftige marktbewegingen,
waarvan er jaarlijks meerdere zijn, zie ook 2016. De
strategie om bij de eerste de beste daling uit te stappen
en afwachten totdat ‘het weer rustig is’ om weer in
te stappen kost beleggers over het algemeen veel
rendement, los van de uit- en instapkosten. Bij Robeco
hanteren we zo’n strategie uiteraard ook niet. We vinden
op dit moment ontwikkelde markten zoals de VS en
Europa aantrekkelijker dan opkomende markten, maar dat
betekent niet dat we aandelen uit opkomende markten
allemaal verkopen. Staatsobligaties gaan komend jaar
waarschijnlijk last krijgen van een stijgende rente. Maar
hoewel we de weging sterk hebben gereduceerd en
hiervoor in de plaats vooral beleggen in bedrijfsobligaties,
hebben we altijd wel een positie gehouden in
staatsobligaties.
6
Periodiek onderhoud
Daarnaast heeft iedere portefeuille – net als een
auto – behoefte aan periodiek onderhoud. Want de
oorspronkelijke verhouding tussen aandelen en obligaties
kan na een goed aandelenjaar zijn ‘scheefgegroeid’. Dit
heeft effect op het risicoprofiel en daar houden we in de
portefeuilles rekening mee.
Mogelijk moet u bij uw eigen portefeuille ook wat
wijzigingen aanbrengen. Neem de maand januari als een
‘APK-maand’. Denk nog eens na over uw uitgangspunten
en welk risico u accepteert. Op basis daarvan kijkt
u of er nog voldoende balans tussen de diverse
beleggingscategorieën is en of een aanpassing nodig is.
Klaar voor 2017
Ook in 2017 zal er weer genoeg ‘slecht’ nieuws tot u
komen: verkiezingen in Nederland en een aantal andere
Europese landen, er komt vast wel weer onenigheid over
de olieproductie en nog veel meer wat we nu nog niet
kunnen voorzien.
Bent u en is uw portefeuille daar klaar voor? Goed om
dan ook te denken aan een variant van de Britse ‘Keep
Calm’-campagne (oorspronkelijk uit 1939), die je met
alles en ook in tijden van heftige beursbewegingen vaak
meteen terugziet: “Keep Calm and stay invested”. Met een
gespreide portefeuille die past bij uw risicohouding, zou ik
daar aan willen toevoegen.
ROBECO’S VOORKEUREN:
•
•
•
•
Aandelen zijn neutraal gewogen.
Binnen aandelen een voorkeur voor ontwikkelde markten.
Door een verwachte stijging van inflatie en rente zijn we negatief over staatsobligaties.
Mede door het beleid van de ECB hebben we een voorkeur voor bedrijfsobligaties.
Deze visie is uitgegeven op 18-01-2017
7
Door Léon Cornelissen - Hoofdeconoom bij Robeco
TRUMPFLATION?
De onverwachte verkiezingsoverwinning van Donald
Trump leidde tot even onverwacht optimisme op
de aandelenmarkten, hogere lange rentes en een
aansterkende dollar.
Met een Republikeinse meerderheid in zowel de Senaat
als het Huis van Afgevaardigden in het achterhoofd
hadden beleggers vooral waardering voor de door
Trump beloofde drastische belastingverlagingen voor
zowel ondernemingen als personen, voor grootschalige
investeringen in infrastructuur en voor deregulering in de
energie- en de financiële sector.
Schouderophalend
Zij gingen schouderophalend voorbij aan de beloftes
• voor forse invoerrechten voor Chinese en Mexicaanse
producten (wat ongetwijfeld vergeldingsmaatregelen
zal uitlokken);
• voor de beloofde muur te betalen door Mexico;
• voor de onttakeling van Obamacare, dat inmiddels
20 miljoen Amerikanen een ziektekostenverzekering
biedt en dus de consumptieve bestedingen niet ten
goede zal komen;
• voor de te verwachten oplopende geopolitieke
spanningen, nu Trump de confrontatie lijkt te zoeken
met China en toenadering tot Rusland.
Ontnuchtering
Begin januari hield Trump voor het eerst sinds zijn
verkiezing een persconferentie en daar kwamen de
belastingverlagingen en infrastructurele projecten niet
meer ter sprake, zodat bij beleggers inmiddels sprake is
van enige ontnuchtering. Het blijft onduidelijk waar de
prioriteiten van de Amerikaanse regering onder Trump
komen te liggen, en de invloed op de Amerikaanse
economie is dus onmogelijk in te schatten.
Inflatoire effecten
Wel erft Trump een Amerikaanse economie die inmiddels
vrijwel volledige werkgelegenheid kent en is een forse
impuls via de begroting onnodig en in zijn effecten vooral
inflatoir. Dat zal de Amerikaanse centrale bank tot meer
renteverhoging dwingen en daarmee zou een kortstondige
Trump-‘boom’ onvermijdelijk eindigen in een Trump-‘bust’.
8
Toegenomen onzekerheid, ook in Europa
Vooralsnog is er vooral toegenomen onzekerheid bij
een beurs die al redelijk aan de prijs is. De onzekerheid
beperkt zich niet tot de Verenigde Staten. De Europese
economieën ontwikkelen zich weliswaar ook gunstig, maar
daar kunnen oprukkend protectionisme en oplopende
geopolitieke spanningen eveneens roet in het eten gooien.
Met als belangrijkste risico waarschijnlijk de presidentiële
verkiezingen in Frankrijk. Daar haalt de zelf benoemde
‘madame Frexit’ waarschijnlijk de tweede ronde voor 7
mei, al wordt verwacht dat ze dan wordt uitgeschakeld
door de pro-Russische, centrumrechtse François Fillon.
Deze column is uitgegeven op 18-01-2017
Voorzichtig
Al met al trekt de groei van de wereldeconomie wat aan in
2017, maar de risico’s zijn wel toegenomen. Hier past een
voorzichtige houding van beleggers.
9
PASSIEF ÉN ACTIEF!
Je kunt passief beleggen en actief beleggen. Passief beleggen zit de laatste tijd in de lift,
want het is betrekkelijk eenvoudig en goedkoop. Robeco heeft onlangs een beleggingsfonds
voor particulieren op de markt gebracht dat het beste van passief en actief beleggen verenigt.
Passieve beleggers vinden dat je ‘de markt’ niet kunt
verslaan. Zij kijken liever naar een gehele index en nemen
genoegen met een rendement dat vanwege de kosten
altijd wat lager is dan het rendement van die index. Maar
liever dat dan onnodige risico’s nemen.
Indexbeleggen
Deze beleggers stoppen hun geld in indexfondsen of
indextrackers, ook wel ETF’s genoemd. Het gaat dan om
indexfondsen van aandelen, maar ook van obligaties
en van grondstoffen. Er zijn inmiddels – mede door het
vernuft van productbedenkers – al duizenden ETF’s.
Deze fondsen zijn mede zo populair geworden, omdat
ze eenvoudig zijn en relatief lage kosten met zich mee
brengen.
Kuddegedrag
Ook zouden ETF’s het kuddegedrag onder de beleggers
aanmoedigen. Hoe meer mensen passief beleggen,
hoe minder mensen immers zelf nadenken over wat
bijvoorbeeld een aandeel waard is. Zolang ETF’s echter
nog geen 2% van de totale markt uitmaken, is dit niet iets
waar we ons direct zorgen over moeten maken.
Actief beheerde fondsen, zoals de meeste Robecofondsen,
zijn weliswaar duurder, maar daarvoor in ruil kunt
u gebruik maken van de expertise van ervaren
fondsmanagers. Die selecteren en beheren beleggingen
vaak beter dan particuliere beleggers en hebben een
specialistische kijk op de markt.
Toch is passief beleggen niet helemaal zonder risico’s.
Sommige ETF’s volgen niet echt een index door een
mandje aandelen te kopiëren, maar werken met afgeleide
financiële waarden, zogenoemde derivaten. En die zijn
niet zonder risico’s.
10
Actief of passief
Stel nu dat je het beste van beide werelden kunt krijgen.
Het Robeco QI Global Enhanced Index-fonds combineert
de voordelen van ‘passief’ en ‘actief’. Dat fonds neemt
als startpunt de belangrijkste wereldaandelenindex: de
MSCI World Developed Index. Die index bevat zo’n 1.600
bedrijven uit met name Noord-Amerika, Europa en Japan.
Beproefd selectiemodel
Met ons beproefde selectiemodel kiezen we daaruit de
bedrijven met de beste score. Daarmee filteren we dus al
binnen de MSCI World Developed Index. Vervolgens kopen
we binnen deze selectie iets meer van de aantrekkelijke
bedrijven en iets minder van de minder aantrekkelijke.
Wie het dichtst bij de index blijft, heeft de kleinste kans
op meer rendement. Door het aanbrengen van een
bepaald accent willen wij het rendement vergroten. Deze
methode leidt tot een portefeuille van circa 700 aandelen.
Daarmee is het momenteel ook ons meest gespreide
aandelenfonds.
Met dit alternatief voor passief beleggen heb je lage
kosten én kun je de index verslaan. Wat het vergelijkbare
fonds voor institutionele beleggers in de afgelopen zeven
jaar ieder jaar is gelukt!
DE INDEX VERSLAAN EN EEN MOOI
RENDEMENT BEHALEN?
Kies nu voor het Robeco QI Global
Enhanced Index-fonds.
https://www.robeco.nl/beleggen/enhancedindex-beleggen/?CMP=em-911
11
OPKOMENDE MARKTEN
UIT DE RECESSIE
2016 was het jaar waarin opkomende markten na vijf jaar eindelijk de negatieve trend
hebben doorbroken. Begin 2016 waren opkomende markten nog impopulair, maar deze
beleggingscategorie werd al snel de plek waar veel beleggers hun heil zochten.
Optimisme
Er is reden genoeg voor optimisme. Belangrijke
opkomende landen als Brazilië en Rusland komen uit een
recessie en de inflatiepercentages namen daar sterk af.
India en Indonesië hebben hervormingen doorgevoerd en
komen waarschijnlijk in gezonde groeicijfers terecht. Drie
jaar geleden behoorden beide landen nog tot de zwakkere
broeders onder de opkomende markten, maar ze hebben
hun les geleerd.
Nieuwe, daadkrachtige presidenten
Niet in het minst dankzij nieuwe, daadkrachtige
presidenten. De heren Modi (India) en Widodo (Indonesië)
gingen niet voor snelle populistische maatregelen, maar
voerden grondige en impopulaire hervormingen door waar
hun landen voor langere tijd profijt van hebben.
Politieke bereidheid
“Economische hervorming kan snel plaatsvinden als
de politiek bereid is om diepgaande en soms pijnlijke
maatregelen te nemen. Dat bewijzen India en Indonesië”,
concluderen Wim-Hein Pals en Karnail Sangha,
portefeuillemanagers van Robeco Emerging Markets
Equities. “Deze landen hebben hun begrotingstekort,
inflatie en munt weer onder controle.”
Indonesië en India hebben een enorme interne markt van
respectievelijk 250 miljoen en 1,2 miljard inwoners en een
relatief jonge bevolking. De voorkeur van Pals en Sangha
gaat dan ook uit naar bedrijven die producten leveren
aan deze aantrekkelijke thuismarkt met een steeds
welvarender middenklasse.
12
Sterke comeback
Aandelen uit opkomende landen zijn over de hele
linie met een sterke comeback bezig. “Hervormingen,
waarderingen, winstverwachtingen en monetair beleid
pakken positief uit en we verwachten dat aandelen uit
opkomende markten op korte en lange termijn die uit
ontwikkelde markten verslaan”, zegt Pals.
“In het verleden groeide het bbp van opkomende landen,
maar bleven de bedrijfswinsten achter”, aldus Pals. “Die
nemen nu ook toe. Aandelenkoersen bevinden zich op
de bodem, waardoor aantrekkelijke koerswinsten in het
verschiet liggen.”
Startsein voor herstel
De eerste rentestijging in de Verenigde Staten in tien jaar
was een jaar geleden het startsein voor het herstel van
aandelen uit opkomende markten. En de gedoseerde
renteverhogingen gaan door, zoals onlangs in december.
Pals: “De Fed verhoogt de rente nu vanwege het
aantrekken van de Amerikaanse economie. Dat is gunstig
voor de export van opkomende markten. India exporteert
vooral IT-diensten, generieke geneesmiddelen en autoonderdelen naar de VS. Voor Indonesië zijn dat rubber,
palmolie en elektronica.”
WILT U OOK BELEGGEN IN
OPKOMENDE MARKTEN?
Robeco heeft verschillende fondsen waarmee
u in opkomende markten kunt beleggen. U
kunt kiezen uit zowel aandelenfondsen als
obligatiefondsen.
Bekijk de emerging markets-fondsen van Robeco:
https://www.robeco.nl/beleggen/beleggingsfondsen/?sort=selectedPerformance&reverse=true&limit=10&perfid=5&region=7
Inhaalslag
Omdat de productiviteitsgroei in opkomende landen
nog steeds een inhaalslag maakt, blijft de winstgroei
aantrekkelijk ten opzichte van die in ontwikkelde
markten. Wel moet echter rekening worden gehouden
met perioden van volatiliteit, bijvoorbeeld door de kracht
van de dollar, de volatiele olieprijs, de dreiging dat Trump
handelsakkoorden opzegt en (geo)politieke onrust.
13
FACTS
& FIGURES
7.475.000.000
___
De wereldbevolking per 1-1-2017
(Bron: Worldometer)
18% MEER IMPACT
___
Volgens Global Impact Investing Network (GIIN) zit impactbeleggen in de lift, met een groeivan 18%
per jaar. 40% van de mensen met een vermogen van meer dan 500.000 euro heeftinteresse in
impactbeleggen (Bron: ABN Amro & Maastricht University).
Ook bij Robeco kunt u kiezen voor fondsen die een positieve impact op het milieu of op sociaal
gebied willen bereiken.
WERELDGROEI:
+ 3,4%
___
De verwachte gemiddelde toename van het
bbp in 2017 wereldwijd
(bron: FD, IMF)
14
9,36%
___
Ondanks een slechte start sloot de AEX het
beleggingsjaar 2016 af met een stijging van
9,36%.
De Dow Jones Index deed er nog een
schepje bovenop met een stijging van 13,5%.
80/20
___
Robeco beleggers hanteren, gemiddeld gezien, de 80-20 regel (beleggen/sparen).
1,2286
___
Op 1 januari 2017 kreeg je voor een Brits
pond ruim 1,2 dollar. Een jaar eerder was dat
nog bijna 20% meer (1,4747 USD). Na het
Brexit referendum beleefde het Britse pond
de grootste tussentijdse val ten opzichte van
de dollar in de geschiedenis.
15
FISCAAL JAAROVERZICHT
In de loop van februari ontvangt u van ons een e-mail met de aankondiging dat uw Fiscaal
Jaaroverzicht beschikbaar is in Mijn Robeco, uw persoonlijke pagina. Vanaf dat moment kunt
u het overzicht eenvoudig downloaden en printen voor uw administratie en belastingaangifte.
Op www.robeco.nl/jaaroverzicht leggen we nu al in een
instructievideo stap voor stap uit hoe u inlogt op Mijn
Robeco. Ook laat Patrick Damen, Senior medewerker
Beleggingsservice, u in twee minuten zien hoe u het
Fiscaal Jaaroverzicht kunt raadplegen en welke informatie
u nodig heeft voor uw belastingaangifte.
Zo beleggen anderen
Al onze klanten zetten geld opzij. Voor later, voor hun
kinderen of als appeltje voor de dorst. Maar hoe doen
zij dat? Dat wil Robeco met u delen. Om u te inspireren.
Zodat u nieuwe ideeën opdoet. Besluit u om extra te
gaan beleggen voor 3 maart? Dan krijgt u van ons € 25,beleggingstegoed cadeau.
https://www.robeco.nl/beleggen/zo-beleggenanderen/?CMP=em-909
16
TERUGKIJKEN OP 2016
•
•
•
•
•
95% van de Robecofondsen behaalde een positief rendement.*
Klanten beoordeelden onze dienstverlening met gemiddeld 8,1 (bron: Klantenvertellen.nl).
United Nations Principles for Responsible Investment gaf Robeco opnieuw de hoogst mogelijke A+score voor duurzaam beleggen.
Verschillende fondsen en fondsmanagers van Robeco werden onderscheiden door instanties als
Lipper en Morningstar.
Na 25 jaar verhuisde Robeco van de Coolsingel naar een nieuw, duurzaam pand genaamd FIRST.
* De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen
garantie voor de toekomst.
17
COLOFON
Robeco Fund Update is een uitgave van Robeco en
verschijnt vier keer per jaar.
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met
Robeco. Niets uit deze uitgave mag worden geproduceerd
of overgenomen worden zonder schriftelijke toestemming
van Robeco.
Robeco Institutional Asset Management B.V.
(handelsregister nummer 24123167) heeft een vergunning
als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit
Financiële Markten te Amsterdam. De Essentiële
Beleggersinformatie en het prospectus van de Robecofondsen zijn kosteloos te verkrijgen via www.robeco.nl.
E-mail: [email protected]
Chat: www.robeco.nl/service-contact
18