Kwartaalrapportage ABN AMRO Profielfonds 5

ABN AMRO Profielfondsen
kwartaalbericht
voordie
beleggers
dieAMRO
in het AAV
Profielfonds
5 beleggen
kwartaalbericht
voor beleggers
in het ABN
Profielfonds
5 beleggen
Vermogensverdeling
AA Profiel 5
Index
Aandelen
Obligaties
Liquiditeiten
Alternatieve
beleggingen
0%
20%
40%
60%
Bron: ABN AMRO Investment Solutions
Grootste belangen
obligatieportefeuille
80%
Vierde kwartaal 2017
Eerste
2016
Afnemende onzekerheid
Fed en ECB continueren voorlopig hun beleid
De wereldeconomie – en ook de Europese
Het beleid van de belangrijkste centrale
economie – staat er beter voor en politieke
banken kan momenteel als het meest voor-
risico’s worden als beter beheersbaar beoor-
spelbaar worden gezien. In de Verenigde
deeld. Onder die omstandigheden hoeft in
Staten verhoogde de Federal Reserve (Fed)
2017 minder onzekerheid te worden verwacht
op 15 maart de bandbreedte van de rente (fed
dan in 2016 en kunnen heftige fluctuaties op
funds rate) met 0,25%-punt tot 0,75% - 1,0%.
de aandelenmarkten achterwege blijven.
In een toelichting op deze renteverhoging zei
voorzitter Janet Yellen, dat de Amerikaanse
Risico’s voor financiële markten worden minder
economie weliswaar robuust is, maar dat de
3,3% Schroder Mandate - Eur. Corporate Bonds
groot geacht
groei gematigd is. De leden van het beleids-
3,0% BlackRock Mandate - Eur. Gov. Bonds
Nu sterke polarisatie
van 2,5%
het electoraat in
Pacific ex-Japan
bepalend comité verwachten dat er dit jaar
Europa 53,1%
Nederland achterwege is gebleven, worden de
gemiddeld genomen nog twee renteverho-
politieke risico’s in Europa als geringer beoor-
Noord-Amerika 27,7%
gingen zullen volgen. Dat impliceert een zeer
deeld. De wereldwijde financiële markten –
geleidelijke verhoging tot een bandbreedte
en dan vooral de aandelenmarkten – plukken
van 1,25% - 1,5% aan het einde van dit jaar.
daar de vruchten van. Daarnaast worden deze
Gezien de krachtige werkgelegenheidsgroei
markten gesteund door een voorspelbaar
in de eerste twee maanden van dit jaar valt
beleid van centrale banken en een relatief laag
een extra verhoging echter niet uit te sluiten.
renteniveau. Het macro-economisch beeld
Bovendien komen er dit jaar geleidelijk aan
blijft positief, hoewel dat nog steeds sterker
wat meer leden in het comité, die van nature
geldt voor vertrouwensindicatoren dan voor
eerder geneigd zijn om onder deze omstan-
indicatoren van productie en bestedingen.
digheden de rente te verhogen. De Europese
Deze laatste beginnen echter – zowel in de
Centrale Bank is aan het verhogen van de
Verenigde Staten als in Europa – geleidelijk te
rente nog lang niet toe. Zij zal het beleid van
verbeteren. In Azië wijzen de hardere indicato-
opkopen van obligaties volgens ons de rest
ren overigens op een krachtige ontwikkeling.
van het jaar voortzetten in een tempo van EUR
Dat is zowel
het geval in China op het gebied
Opkomende markten 13,8%
60 miljard per maand. Pas in 2018 zal dit tempo
van de (accelererende groei van de) industriële
geleidelijk worden verminderd tot 0. Daarna
0,6% Babson Mandate - Flexible Bonds
High yield (non-investment grade) 9,5%
Bedrijfsobligaties (investment grade) 47,6%
Grootste belangen
Overheidsobligaties 42,9%
aandelenportefeuille
11,8% Henderson Mandate (Large-Cap) - Eur. Eq.
8,7% Pzena Mandate - European Equities
8,2% Pioneer Mandate - European Equities
AA Profiel 5
Index
Rendement
Aandelen
3 mnd
Obligaties
AA Profiel Fonds 5
Liquiditeiten
Alternatieve
beleggingen
0%
Index
20%
YTD
1 jaar
4,80%
4,80% 16,58%
4,22%
4,22% 15,28%
40%
60%
Obligatie allocatie
80%
Opkomende markten 13,8%
Japan 3,0%
Japan 3,0%
Pacific ex-Japan 2,5%
productie als in andere Aziatische landen met
zal het vermoedelijk nog enige tijd duren
betrekkingNoord-Amerika
tot de27,7%internationale handelsstro-
voordat een eerste renteverhoging zal worden
men. Wij verwachten dat dit positieve momen-
doorgevoerd.
Europa 53,1%
High yield (non-investment grade) 9,5%
Bedrijfsobligaties (investment grade) 47,6%
Overheidsobligaties 42,9%
Aandelen allocatie
Opkomende markten 13,8%
Japan 3,0%
Pacific ex-Japan 2,4%
Europa 53,1%
tum ten minste de komende paar kwartalen
zal aanhouden. Tegen het einde van dit jaar of
De portefeuille
aan het begin van 2018 mag vervolgens een
Medio februari adviseerde het ABN AMRO
positieve impuls worden verwacht van extra
Beleggingscomité beperkt winst te nemen
overheidsbestedingen in de Verenigde Staten.
op aandelen, nadat de wereldwijde aandelen-
Het cyclisch herstel wordt dus krachtiger en
markten in de maanden daarvoor relatief goed
de vooruitzichten voor de groei van de bedrijfs-
hadden gepresteerd. De positie werd verlaagd
winsten zijn vooral in Europa verbeterd.
van sterk overwogen naar overwogen. Het
beleggingscomité adviseerde daarnaast om
Noord-Amerika 27,7%
Voor meer informatie lees de beleggingsvisie op abnamro.nl/beleggen
ABN AMRO Profielfonds 5. Eerste kwartaal 2017 >
grondstoffen te verkopen vanwege de nega-
tactische vermogensallocatie viel gunstig uit,
tieve vooruitzichten op de korte termijn, met
vooral door de overweging van aandelen en de
name voor olie en enkele belangrijke agrari-
sterke onderweging van obligaties.
sche grondstoffen. De opbrengsten kwamen
ten gunste van liquiditeiten. Op dit moment
Vooruitzichten
zijn belangrijke fundamentele maatstaven
Gematigd
ten aanzien van de aandelenmarkten, zoals
gehandhaafd
winst en waarderingen, nog steeds solide
Na de gedeeltelijke winstneming op aande-
overwogen
belang
in
aandelen
en voordelig voor aandelen. Aan het einde
len in februari, is er nu geen reden om ons
van het kwartaal had de portefeuille een 4%
belang in aandelen opnieuw te verande-
overweging van aandelen, een 3% overwe-
ren. Het macrobeeld is positief en de rente
ging van vastgoed en een 8% onderweging
nog steeds relatief laag, waardoor aandelen
van obligaties, resulterend in een 1% over-
aantrekkelijk blijven. De vooruitzichten voor de
weging van liquiditeiten. Eind maart werd in
bedrijfswinsten in 2017 zijn goed en er wordt
het licht van de economische opleving en de
een procentuele toename met dubbele cijfers
afzwakkende politieke risico’s in Europa, een
voorzien. Ook voor de wat langere termijn
regionale verschuiving geïmplementeerd van
blijven de winstvooruitzichten goed in het licht
Amerikaanse naar Europese aandelen, die nu
van de aanstaande fiscale stimulering in de
overwogen zijn. Binnen vastrentende waarden
Verenigde Staten, die ook een uitstraling naar
werd onze voorkeur voor Europese bedrijfs-
de rest van de wereld zal hebben. De waarde-
obligaties gehandhaafd, maar werden posities
ring van aandelen is na de gestegen koersen
in Europese high yield obligaties verruild voor
niet bepaald laag maar – mede door de lage
posities in Amerikaanse high yield obligaties.
rente – is er ruimte voor een verdere toename
van de winstmarges. Wij blijven dus gematigd
Gedurende
het
kwartaal,
introduceerden
overwogen in aandelen.
wij het Pioneer European Equities Mandaat
met als doel de positie in op Europese waar-
Sterke onderweging in obligaties met nadruk op
de-aandelen gerichte strategieën te verhogen.
bedrijfsobligaties
Fundamentele indicatoren zoals activiteiten-
Na publicatie van de sterke werkgelegenheids-
groei, winstherstel en het steiler worden van
groei is de Amerikaanse obligatierente kort-
de rentecurve, zijn naar verwachting namelijk
stondig gestegen en in sommige Europese
gunstig voor waarde-aandelen. De beleggings-
landen vond ook enige rentestijging plaats
stijl van het Pioneer mandaat is ‘waarde met
door de perceptie van politieke risico’s. Na de
een voorkeur voor kwaliteit’ waarmee het
vergadering van de Fed en de Nederlandse
een aanvulling vormt op het Pzena mandaat.
verkiezingen zijn deze effecten echter wegge-
Daarnaast hebben wij de index van het Babson
ebd en is de rente gestabiliseerd.
High Yield Mandaat gewijzigd van Europa naar
het lage renteniveau en de verwachting van
de VS.
een toekomstige stijging handhaven wij de
Gezien
bestaande forse onderweging van obligaties in
ABN AMRO Profielfonds 5 behaalde in
de portefeuille. Het betreft hoofdzakelijk dure
het afgelopen kwartaal een positief rende-
staatsobligaties, waar wij nu voor minder dan
ment van 4,80% en versloeg hiermee zijn
45% van de obligatieportefeuille in zijn belegd.
index. De selectie van fondsen en mandaten
Dit gedeelte gebruiken wij als buffer waarmee
droeg positief bij aan het relatieve rende-
wij een actief rentegevoeligheidsbeleid voeren.
ment, hoofdzakelijk dankzij het Numeric
Als de rente daalt, vergroten wij de rentege-
Emerging Markets Equities Mandaat en de
voeligheid van dit gedeelte van de portefeuille
Amerikaanse groei-aandelenmandaten met
om extra te profiteren van de stijging van de
Alger en Loomis. Laatstgenoemde mandaten
obligatiekoersen. En als de rente stijgt,
profiteerden van de opleving van technolo-
doen wij het omgekeerde. Het overige deel
van de obligatieportefeuille wordt belegd in
gie- en gezondheidszorgaandelen in de VS. De
b
2
ABN AMRO Profielfonds 5. Eerste kwartaal 2017 >
bedrijfsobligaties. Dit zijn grotendeels obligaties van zeer kredietwaardige bedrijven,
luidend in euro’s. Op deze wijze profiteren
wij van het feit dat ook de ECB deze
obligaties koopt in het kader
van
haar
stimuleringsprogramma. Het resterende deel
beleggen wij in Amerikaans high
yield,
risicovollere
een
hoger
extra
risico
rendement.
obligaties
Wij
achten
met
het
gerechtvaardigd in het licht van de gunstige
economische vooruitzichten waarin de risico’s
van faillissementen betrekkelijk gering zijn.
Bovendien profiteren bedrijven in dit segment
vermoedelijk extra van het komende beleid
van president Trump.
Vastgoed en grondstoffen
Het rendement op beleggingen in vastgoed
is de laatste tijd achtergebleven bij de markt
als geheel. Dit is deels het gevolg van de stijging van de Amerikaanse rente, waar vastgoedbeleggingen erg gevoelig voor zijn. Naar
onze mening is de situatie op de vastrentende
markten inmiddels gestabiliseerd en daarom
houden wij vast aan onze overwogen positie in
vastgoed. In het licht van de gunstige economische vooruitzichten blijven de onderliggende
trends solide en daarnaast profiteren beleggingen van stabiele huurinkomsten en is het dividendrendement aantrekkelijk.
De prijzen van grondstoffen zijn in de eerste
helft van 2016 fors gestegen, gemeten aan de
breed samengestelde CRB-index. Tot voor kort
werd verwacht dat de energieprijzen (die een
groot gewicht hebben in deze index) in 2017
verder zouden stijgen. Deze verwachting is
veranderd als gevolg van stijgende voorraden
en onzekerheid of Saoedi Arabië de productie
zal blijven beperken. Daarom is het risico van
een negatief rendement op een breed samengestelde positie in grondstoffen toegenomen
en handhaven wij een onderwogen belang in
grondstoffen.
Lees voor meer informatie de laatste beleggingsvisie op abnamro.nl/beleggen. De beleggingsvisie wordt maandelijks geactualiseerd.
3
ABN AMRO Profielfonds 5. Eerste kwartaal 2017 >
4
disclaimer
Belangrijke informatie
Algemene Disclaimer
De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot
1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen
op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op
door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen
ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.
Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet
noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet
verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.
Aansprakelijkheid
ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van
gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.
Copyright & distributie
ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet
toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder
voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document
wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.
US Person
US Securities Law Disclaimer
ABN AMRO Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities
Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten
een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van
vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten
van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.
Andere jurisdicties
Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen
of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een
ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en
verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige
beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in
strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.
ABN AMRO Investment Solutions – AAIS : Naamloze vennootschap met Directie en Raad van Toezicht met een kapitaal van 4.324.048 euro ingeschreven in het handelsregister van Parijs onder het nummer 410 204 390, Hoofdkantoor: 3, avenue Hoche 75008 Parijs, Frankrijk, Erkend door
de Autorité des Marchés Financiers op 20/09/1999, als portefeuillebeheervennootschap onder het nummer GP99027.
Door ABN AMRO Investment Solutions (“AAIS”) verstrekt document van louter informatieve aard zonder enige (voorafgaande) contractuele
waarde ter attentie van niet-professionele beleggers. Deze informatie vormt geen koop- of verkoopaanbod van de ICB, noch een persoonlijke aanbeveling: de informatie kan eventueel gewijzigd worden in de loop van het beheer van de ICB met inachtneming van de geldende voorschriften. In
het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. AAIS kan in geen geval aansprakelijk gesteld
worden voor beleggingsbeslissingen die al dan niet genomen worden op basis van de in dit document vermelde informatie. De prospectussen, de
Essentiële Beleggersinformatie en de meest recente periodieke rapportage kunnen bij AAIS aangevraagd of geraadpleegd worden op de website
www.abnamroinvestmentsolutions.com.
Dit document is uitsluitend bestemd voor de aanvankelijke geadresseerden en mag niet gebruikt worden voor andere doeleinden dan die waarvoor het ontworpen werd. Dit document mag daarom niet geheel of gedeeltelijk gereproduceerd of overgedragen worden zonder de voorafgaande en schriftelijke toestemming van AAIS, die in geen geval aansprakelijk gesteld kan worden voor het gebruik dat van dit document door derden
gemaakt mocht worden.