markt actueel

nieuwe afweging van risico’s
markt actueel
“We zijn niet geïnteresseerd in de kansen
om verslagen te worden”
Koningin Victoria
Beleggingscommunicatie
12 maart 2012
Helaas maakt de overvloed aan liquiditeiten het extra lastig
om realistische waarden te bepalen. Bovendien zijn markten
gevoelig voor fluctuaties op korte termijn. De grote financieringsbehoefte van Italië, overheidsbezuinigingen in Europa en
de VS die de groei onder druk zetten, hoge olieprijzen, tragere
Griekenland is met haar schuldeisers in de private sector groei in China, de herkapitalisatie van banken, het zijn alleeen belangrijke schuldsanering overeengekomen, die maal factoren die in de komende maanden voor onzekerheid
het land bevrijdt van ongeveer 100 miljard euro aan blijven zorgen. Ook de economische vooruitzichten op wat
schuld, bijna eenderde van de totale schulden van de langere termijn zijn gemengd, omdat het westen worstelt
Griekse overheid. De overeenkomst maakt de weg met het afbouwen van schulden zonder daarbij de groei om
zeep te helpen.
vrij voor een nieuwe lening van 130 miljard euro van
Europa en het IMF. Een wanordelijk faillissement van Positief momentum
Griekenland is voorlopig vermeden. ABN AMRO is van Dit alles mag waar zijn, maar er is een groeiend aantal pomening dat de omgeving voor risicodragend beleggen sitieve factoren dat hier tegenover staat. De industriële opverder is verbeterd. Recente indicatoren van de macro- leving in de wereld wordt sterker, wat ten goede komt aan
economie zijn in doorsnee beter dan verwacht, vooral in zowel ontwikkelde als opkomende landen. Het economisch
de Verenigde Staten. Er is een overvloed aan liquiditeiten herstel in de VS krijgt steeds meer momentum, nu de ingezette verbetering op de arbeidsmarkt zorgt voor meer conbeschikbaar voor belegging. De zoektocht naar reële
sumptie en toenemend vertrouwen. Zelfs de vertrouwensinrendementen zal overheersen in het marktsentiment. dicator van huizenbouwers, die in 2005 en 2006 vroegtijdig
Tegelijkertijd blijven er duidelijke onzekerheden. Het is waarschuwde voor aankomende problemen, laat nu een beaan te bevelen om meer risicodragend te beleggen en gin van herstel zien. De rente in de VS en de eurozone blijft
de komende jaren naar verwachting laag als gevolg van het
gelijktijdig de risico’s goed te blijven monitoren.
monetaire beleid. Dat stimuleert de investeringen en jaagt
Verstoring
de economie aan. De eurozone krijgt langzaam maar zeker
Financiële markten functioneren momenteel niet helemaal
meer grip op de schuldencrisis, al kunnen de programma’s
als gewoonlijk. Centrale banken hebben de wereld over-
die nu worden afgesproken later uit de hand lopen. Bedrijven
spoeld met liquiditeiten om de economie te ondersteunen
blijven een sterke partij, met een stabiliserende werking in de
en een systeemcrisis in de financiële sector te vermijden. Op
economie en de belofte van aantrekkelijke rendementen voor
zichzelf lijkt dat goed te zijn gelukt. Zo is het directe gevaar
investeerders en beleggers.
van een domino-effect in de bankensector geweken. Een deel
van de liquiditeiten van centrale banken vindt zijn weg naar de
Reële rendementen
financiële markten. Dat leidt tot betere financieringscondities
In toenemende mate zullen beleggers op zoek gaan naar re-
voor Europese overheden en stijgende prijzen voor risicodra-
ële rendementen. Inkomen is het overheersende thema voor
gende beleggingen als aandelen en grondstoffen. Zo is het
de nabije toekomst. Vergoedingen op spaarrekeningen en
rendement op 2-jaars Italiaanse staatsleningen gedaald van
deposito’s zijn onvoldoende om de inflatie te compenseren,
7,65% in november naar thans rond 1,75%.
zowel voor particuliere als institutionele beleggers. Hoewel
de beleggingsomgeving onzeker blijft, adviseren wij om de
strategie van geleidelijk meer risico voort te zetten. Aande-
In 2011 was tijdig liquide gaan de belangrijkste beslissing in de
len met stabiele dividenden en aandelen van bedrijven met
beleggingsstrategie. Nu financiële markten terugkeren naar
significante belangen in opkomende landen zijn aantrekkelijk,
meer normale verhoudingen, zetten steeds meer beleggers
evenals bedrijfsobligaties. Wij hebben onlangs aangeraden
hun kasmiddelen weer aan het werk. Gezien de lage rende-
om een belang te nemen in een beleggingsfonds in Ame-
menten voor relatief veilige spaargelden en staatsobligaties,
rikaanse high yield obligaties. In een volgende stap advise-
verwachten wij dat deze trend voorlopig zal aanhouden.
ren wij nu om via een beleggingsfonds ook te beleggen in
schuldpapier uit opkomende landen. Daarbij hebben wij een
voorkeur voor breed gespreide fondsen die beleggen in ‘hard
currencies’ d.w.z. euro en US dollar. Deze laatste categorie
van obligaties biedt op dit moment een extra rendement van
ongeveer 350 basispunten vergeleken met staatsleningen in
de noordelijke eurozone.
Bron: Global Advisory
ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor
een openbare emissie van beleggignsproducten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde beleg­gingsproducten gelden per de
aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden
uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek.
Personal disclosure
De opstellers van deze beleggingsaanbeveling hebben geen persoonlijk belang bij de betref­
fende onderneming(en). Hun vergoedingen voor de verrichte werkzaamheden is noch direct,
noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven
in deze aanbeveling.
US Person Disclaimer Beleggen ABN AMRO Bank N.V. (‘ABN AMRO’) is niet geregistreerd als
broker-dealer en investment ad­viser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities
Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot
tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke
staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde
wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdiensten van ABN AMRO inclusief (maar
niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede
de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [‘US Persons’ in de zin
van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden
verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. On­verminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document
beschreven beleggings­diensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of
aan te bieden aan perso­nen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf
na te gaan of er wet­telijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van
dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of
beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met
de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.
80.5431 (02.12.RETNL)
Disclaimer
De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is
be­doeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie.De
infor­matie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1)
het aankopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggings­
diensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit docu­
ment zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing
zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door
ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die u kunt vinden op de web­
site van de bank:.abnamro.nl/beleggen. ABN AMRO Bank N.V. staat in dit kader onder toezicht
van de Autoriteit Financiële Markten. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele
informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch
impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel
is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document
opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet
verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar
agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige
schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die
u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende,
behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele
eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder
alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document
te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te ver­spreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de
rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk
gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of
medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de
uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een positie aanhouden in bepaalde beleggingsproducten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment
banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan
de emittent van beleggingsproducten waarnaar in dit mate­riaal wordt verwezen. Uit hoofde van
het aanbieden en verlenen van dergelijke beleggingsdien­sten kan ABN AMRO in het bezit komen
van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of
direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie.