Eenprijsvoormeestconsistente

INTERVIEW
‘Een prijs voor meest consistente
hedgefonds zou leuk zijn’
Done Hedge Fund
doet niet aan
wilde ritten. Juist
daarom groeit het
fonds snel, aldus
de oprichters
ten haalden die we beloofden.’
V Wie zijn nu jullie klanten?
Somers: ‘Family offices, vermogensbeheerders, particulieren
en fund of funds. Grote partijen
kijken pas naar je als je een trackrecord van drie jaar hebt, en ik
hoor steeds vaker dat vijf jaar ook
een belangrijk meetmoment is.
Een andere trigger in dit wereldje
is wanneer je $100 mln onder beheer hebt. Grootte is heel belangrijk, we kregen letterlijk te horen:
kom maar terug als je $100 mln
hebt, dan willen we wel praten.
Daar zijn we inmiddels doorheen, dus ik verwacht wel dat we
nu in een versnelling komen.’
Jan Braaksma
Amsterdam
‘No luck involved. We get it done’,
staat achterop de visitekaartjes
van Kevin Kraayeveld en Iain
Somers. Dat is geen grootspraak,
blijkt uit de resultaten die hun
Done Hedge Fund sinds oktober
2012 neerzette. Ze boekten een
gemiddeld rendement van 11%
per jaar, in slechts acht van de 51
maanden leden ze verlies.
Zulke cijfers trekken de aandacht. Het hedgefonds groeit
snel en doorbrak eind 2016 de
grens van een beheerd vermogen
van €100 mln, waarmee Done
in omvang een van de grotere
hedgefondsen van Nederland is.
Kraayeveld en Somers kennen
elkaar van de handelsvloer van
de Amsterdamse optiebeurs,
waar ze eind vorige eeuw allebei
werkten.
In 2010 sloeg het duo de
handen ineen. Ze startten met
arbitragehandel voor eigen rekening. ‘De arbitrages waar wij
in gespecialiseerd zijn, werken
het beste als je er zo veel mogelijk naast elkaar handelt’, zegt
Kraayeveld. ‘Dan is de volatiliteit
laag en het resultaat vrij voorspelbaar. Dat leek ons een mooi product voor een deel van iemands
beleggingsportefeuille, en zo ontstond in 2012 Done Hedge Fund.’
V Hoe verdienen jullie je geld?
Kraayeveld: ‘We hebben drie
hoofdstrategieën. Allereerst dual
class arbitrage. Daarbij kijken we
naar verschillende beursnoteringen van hetzelfde bedrijf, zoals de
aandelen Royal Dutch Shell A in
Amsterdam en Royal Dutch Shell
B in Londen. In de basis moeten
die aandelen hetzelfde waard
zijn, maar dat is niet het geval.
Wij handelen op de beweging
tussen die soorten aandelen. Hoe
groter het verschil is, hoe groter
we gaan handelen.
De tweede strategie is holding
arbitrage. Een simpel voorbeeld
is Heineken en Heineken Holding. De holding bezit alleen
aandelen Heineken, dus is vrij
makkelijk uit te rekenen wat
V Enkele pensioenfondsen, zoals PFZW, beleggen niet meer in
hedgefondsen. Wat vinden jullie
daarvan?
Kraayeveld: ‘De argumenten zijn
vaak dat hedgefondsen te duur
zijn en te complex. Dat vind ik
een beetje raar. Wat zou je als
privébelegging liever hebben: 2%
rendement met lage kosten, of
10% rendement na 2% kosten? En
zo complex is ons fonds niet. Ik
kan mensen uit de financiële sector snel uitleggen wat we doen.’
Kevin Kraayeveld (links) en Iain
Somers: ‘Op absoluut rendement winnen we het nooit, daar
zijn we veel te saai voor.’
FOTO: PETER BOER VOOR HET FD
‘Mensen vonden ons
interessant, kwamen
hier een paar keer
langs en zagen dat we
resultaten boekten’
het aandeel Heineken Holding
waard moet zijn bij een gegeven
koers van het aandeel Heineken.
Tussen de werkelijke en theoretische waarde kan een verschil
zitten. Ook aan die bewegingen
proberen we geld te verdienen.
Ten slotte gaat 10% van ons
fondsrisico naar volatiliteitsarbitrage, een strategie waarmee
we in normale tijden op nul proberen uit te komen, maar die erg
lucratief is op dagen waarop er
iets gebeurt wat de markt niet verwacht, bijvoorbeeld de brexit.’
V Hoe lastig is het om startkapitaal bij elkaar te krijgen?
Somers: ‘In het begin was het
heel lastig. Het eerste geld kwam
van onszelf, vrienden, familie en
hun bekenden, maar in die kringen ben je ook snel klaar. Na een
paar maanden kwamen de eerste
mensen die we niet kenden.’
Kraayeveld: ‘Wat ons ook heeft
geholpen, is dat klanten door de
tijd heen hebben bijgestort. Mensen vonden ons interessant en
begonnen met bijvoorbeeld twee
ton, kwamen hier een paar keer
langs en zagen dat we de resulta-
V Done duikt op in internationale
ranglijsten. Is dat belangrijk?
Kraayeveld: ‘Aan de ene kant
is de erkenning leuk. Aan de
andere kant zijn er zo veel van
zulke ranglijsten... Een prijs voor
bijvoorbeeld consistentie zou wel
leuk zijn. Op absoluut rendement
winnen we het nooit van de meer
volatiele fondsen, daar zijn wij
veel te saai voor.’
V Kunnen jullie zo hard blijven
groeien, of wordt Done op een gegeven moment te groot?
Kraayeveld: ‘Dat berekenen we
elk kwartaal aan de hand van de
liquiditeit in de onderliggende
aandelen waar we in handelen.
Dat is de beperkende factor: als
wij met een transactie verantwoordelijk zijn voor meer dan
een derde van de dagomzet in
een bepaald aandeel, dan zijn we
gewoon te groot. De grens ligt nu
op €0,5 mrd. Als we daar overheen gaan, is de kans groot dat
onze rendementen dalen en dat
vinden we ‘not done’ voor onze
huidige klanten. Of we moeten
ergens een aantal nieuwe arbitragemogelijkheden vinden, op
Aziatische beurzen bijvoorbeeld.
Als we daar een zeker volume
kunnen handelen en zo onze
fondscapaciteit met bijvoorbeeld
€100 mln kunnen ophogen, dan
zullen we zeker overwegen daar
een kantoor te beginnen.’
Rendement Done Hedge Fund
H
et Done Hedge
Fund wordt in
de sector geroemd vanwege
zijn constante prestaties, die bovendien niet
afhankelijk zijn van de
richting van de markt.
Sinds het fonds in oktober 2012 van start ging
werden slechts acht
van de 51 maanden met
verlies afgesloten.
Het rendement van
gemiddeld 11% per jaar
wordt met relatief kleine
stapjes bij elkaar gesprokkeld. In de slechtste maand was het rendement bijvoorbeeld
-3,35%, terwijl het fonds
met een rendement van
3,39% in november 2016
zijn beste maand ooit
had.
Zulke stabiele en solide rendementen trekken
beleggers aan. Een aantal vermogensbeheerders, waaronder het
pagina 17, 30-01-2017 © Het Financieele Dagblad
Acht maanden verlies in vier jaar
Rendement Done Hedge Fund sinds oprichting, geïndexeerd
160
150
140
130
120
110
100
90
1-10-12
31-11-16
Bron: Done Hedge Fund
Nederlandse Optimix,
ziet Done Hedge Fund
bijvoorbeeld als een
alternatief voor een deel
van de obligatieportefeuille van hun klanten.
Mede door het stimuleringsbeleid van centrale banken zijn de
koersen van obligaties
de afgelopen jaren sterk
opgelopen, en de rendementen op nieuw
uitgegeven schuldpapier
laag.