Europa houdt adem in

Macro-economische update
28/02/2017
Europa houdt adem in
Ondanks een aantal mooie macro-economische
cijfers, raakt Europa steeds meer in de ban van
aankomende verkiezingen. Vooral de Franse
verkiezingsstrijd blijft voor de nodige commotie
zorgen. Le Pen houdt heel goed stand in de peilingen
en zou de eerste stemronde winnen. Op het moment
van schrijven is ook de verliesmarge, die ze in de
tweede ronde had, serieus geslonken. Een Frexit
scenario spookt door de hoofden van de Europese
beleidsmakers. Ook beleggers zien de situatie met
lede ogen aan. De spread tussen de Franse en Duitse
tienjaarsrente bedroeg zelfs even 80 basispunten.
Ook Italië komt opnieuw meer in beeld. Na de problemen met Unicredit vorige maand, keurde het Italiaanse
parlement een nieuwe wet goed die zo’n € 20mia
moet vrijmaken om noodlijdende banken te ondersteunen. Opmerkelijk nieuws, de Italiaanse overheid
ligt immers nog steeds in de clinch met de ECB over
de redding van Banca Monte dei Paschi eind vorig
jaar. Voor Europa dienen de obligatiehouders mee in
de klappen te delen voordat er belastinggeld gebruikt
wordt om banken te redden. Bovendien zou al € 5mia
van dit vrijgemaakte bedrag gereserveerd zijn om twee
regionale banken in de streek van Veneto te ondersteunen. Ook op politiek gebied kijken de markten
met argusogen naar Italië. Premier Renzi nam deze
maand ontslag als partijvoorzitter en volgens de
Italiaanse krant “La Repubblica” wilt hij vervroegde
verkiezingen met 11 juni als richtdatum.
Tenslotte Griekenland: verschillende Europese ministers van financiën sloten zich -na lang onderhandelentoch aan bij de standpunten van het IMF. Daarna
vertrok een Europese delegatie richting Griekenland
voor een nieuw akkoord over de uitbetaling van een
nieuwe schijf noodleningen. Ongetwijfeld leggen de
Index
28/02/2017 % Month
Verrassend genoeg zagen we tegengestelde reacties
op de financiële markten. De meeste Europese
aandelenindices stegen deze maand mooi terwijl
de obligatiebeleggers de situatie anders bekeken. Zij
kozen eieren voor hun geld waardoor de Europese
rentes daalden. Zo bereikte de tweejaars Duitste rente
een nieuw dieptepunt: -0,946%. Een aantal beleggers
zijn dus bereid om op korte termijn fors te betalen
voor veiligheid. Twee tegengestelde visies dus, die niet
zullen blijven duren.
Aan de andere kant van de oceaan gingen de markten
verder op hun elan. De Amerikaanse rentes bleven
vrij stabiel, maar de Amerikaanse aandelenmarkten
braken opnieuw records. De Dow Jones Industrial
Index topte deze maand af op 20.812 punten. De
nieuwe kaap van 21.000 punten komt al in zicht.
Trump blijft elke persconferentie voor commotie
zorgen, maar beleggers verlekkeren zich nog steeds
op de aangekondigde infrastructuurwerken en belastinghervormingen. Jammer genoeg werden -ook in
februari- weinig details hierover bekendgemaakt. Ook
over de budgettaire impact blijft het voorlopig ijzig stil.
De Federal Reserve (Fed) hinkte niet achterop. Uit
verschillende speeches van een aantal leden van de
Fed leiden we af dat ze niet meer lang willen wachten
op een nieuwe renteverhoging. De inflatie steeg in
de Verenigde Staten deze maand verder. Momenteel
prijzen de markten een kans van meer dan 90% in op
een renteverhoging in maart.
% YTD
Rente
28/02/2017
∆ Month
∆ YTD
Duitse 10Y
0,21%
-0,23%
+0,00%
Euro Stoxx 50
3.319,61
2,75%
0,88%
Bel 20
3.584,13
1,18%
-0,62%
S&P 500
2.363,64
3,72%
5,57%
19.118,99
0,41%
0,02%
Nikkei 225
Grieken ook een schuldkwijtschelding en verlaging van
de rentelasten als eis op tafel. Hoogstwaarschijnlijk
zullen deze onderhandelingen vakkundig over de
Duitse verkiezingen worden getild.
Belgische 10Y
0,71%
-0,28%
+0,17%
Amerikaanse 10Y
2,39%
-0,06%
-0,05%
Japanse 10Y
0,06%
-0,03%
+0,01%
YTD (year-to-date) = evolutie sinds 31/12/2016
Bank J.Van Breda & Co | www.bankvanbreda.be
Naamloze vennootschap | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404055 577
IBAN BE 16 6453 4879 1174 | BIC JVBABE 22 | FSMA 014377 A | RPR Antwerpen
1|3
EUROPA: Inflatie loopt verder op
Conclusies voor uw beleggingen
De eerste schatting voor de inflatiecijfers van februari
kwam opnieuw iets hoger uit op 1,9% (versus 1,8%
vorige maand). De kerninflatie bleef stabiel op 0,9%.
Opnieuw bleek de Belgische inflatie deze maand de
uitschieter met maar liefst 2,98%.
De verschillende inkoopmanagersindices toonden
deze maand een toegenomen optimisme. Zeker voor
de dienstensector, waar de index steeg van 53,7
naar 55,6. Onderliggend was het vooral Frankrijk dat
uitblonk.
Zowel de Europese werkloosheidsgraad als de groei
bleven stabiel op respectievelijk 9,6% en 1,8%.
Toch wordt niet verwacht dat de Europese Central
Bank (ECB) onmiddellijk tot actie overgaat. Voorzitter
Mario Draghi gaf eerder al aan dat de ECB eerst de
kerninflatie op consistente wijze en voor de gehele
eurozone rond de 2% wil.
Zoals verwacht, weegt de toegenomen inflatie stilaan
op het consumentenvertrouwen, deze daalde van
-4,9 naar -6,2.
•
eilige, vastrentende beleggingen zullen wellicht nog geruime
V
tijd een laag nominaal rendement opleveren.
•
il u een hoger rendement dan moet u bereid zijn een gedeelte
W
van uw portefeuille dynamisch te beleggen in overeenstemming
met uw beleggersprofiel en uw persoonlijke doelstellingen.
•
ermogensopbouw vergt langetermijnopbouw met een volgeV
houden beleggingsdiscipline waarbij u maximaal vasthoudt aan
de gekozen strategie. Daarbij dient u te beseffen dat dynamische beleggingen altijd een volatiel verloop kennen.
•
preiding staat hierbij altijd voorop: zowel qua looptijden, actiS
vaklassen als beheerders.
•
ij bespreken dit graag met u op basis van uw persoonlijk
W
financieel traject. U bent hartelijk welkom voor een gesprek.
VS: Blijvend optimisme zet druk op de Federal Reserve
De verwachte groei voor het vierde kwartaal van
2016 werd opwaarts herzien van 1,9% naar 2,1% op
jaarbasis. Zoals wel vaker in het verleden, was het de
Amerikaanse consument die dankzij hogere uitgaven
zorgde voor de herziening.
Na een dipje in januari ging de Amerikaanse arbeidsmarkt er weer als een speer vandoor. Er werden
227.000 nieuwe banen gecreëerd, ruim boven de
verwachte 180.000. Meer mensen waagden opnieuw
hun kans op de arbeidsmarkt. Hierdoor steeg de
werkloosheidsgraad licht van 4,7% naar 4,8%.
Zowel de algemene inflatie als de kerninflatie tikten
verder aan tot respectievelijk 2,5% en 2,3% op
jaarbasis. Deze cijfers liggen boven de target van de
Fed, maar deze had reeds eerder aangekondigd om
de inflatie wat te laten ‘overshooten’, tot de opwaartse
tendens voldoende wordt bevestigd.
Door de positieve tendensen en gestegen inflatie
stijgt de druk op de Fed om haar beleidsrente te
verhogen. Bovendien nam een van de leden met
stemrecht, Daniel Tarullo, deze maand ontslag omwille
van de aangekondigde dereguleringsmaatregelen
van Trump. Tarullo was eerder een ‘duif’ binnen de
Federal Reserve en zijn ontslag effent het pad voor
een mogelijke renteverhoging in maart.
Meer info: [email protected],
verantwoordelijke beleggingen
De Amerikaanse beurzen zochten deze maand nieuwe
records op. De periode van economische expansie,
die startte in 2009, duurt al 93 maanden. Hiermee
komt de huidige expansieperiode in de top 3 aller
tijden. De periode die uiteindelijk aanleiding gaf tot
de dotcom-crisis staat nog steed op nummer één en
duurde 120 maanden. Ook deze evolutie zet verder
druk op de Fed, die voor munitie zal moeten zorgen
indien er de komende maanden opnieuw een vertraging de kop opsteekt.
Wim Oste, CFA
Steven Andries, specialist ALM
Bank J.Van Breda & Co | www.bankvanbreda.be
Naamloze vennootschap | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404055 577
IBAN BE 16 6453 4879 1174 | BIC JVBABE 22 | FSMA 014377 A | RPR Antwerpen
2|3
Bank J.Van Breda & Co | www.bankvanbreda.be
Naamloze vennootschap | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404055 577
IBAN BE 16 6453 4879 1174 | BIC JVBABE 22 | FSMA 014377 A | RPR Antwerpen
3|3