Macro-economische update 31/03/2017

Macro-economische update
31/03/2017
Draghi wikt zijn woorden
De obligatie- en rentemarkten kenden opnieuw een
bewogen maand. Het was dan ook even schrikken toen
het uiteindelijke Duitse inflatiecijfer van februari boven
de 2% eindigde. De president van de Duitse Centrale
Bank, Jens Weidmann, liet dus opnieuw van zich horen
en maande de Europese Centrale Bank (ECB) aan actie
te ondernemen. Een logische reactie, gezien in Duitsland
de angst voor (hyper)inflatie aanwezig is. De Europese
Centrale Bank (ECB) liet zich niet van de wijs brengen.
Of misschien toch een beetje? Voorzitter Mario Draghi
sprak over “minder uitgesproken risico’s” in zijn maandelijkse speech na de ECB-vergadering. Dit lijkt van weinig
belang, maar voor de analisten - die elke zin van de
speech keer op keer tot in detail doorlichten – betekent
het een belangrijke ommekeer. Het wijst aan dat de ECB
stilaan de tanker van koers wil veranderen. Draghi dient
daarbij de markten met mondjesmaat voor te bereiden op
het einde van het aankoopprogramma. Door dergelijke
subtiele nuances te verwerken in zijn speech, doet hij dit
op een voorzichtige manier.
Minder subtiel was de verhoging van de Europese
groeiverwachtingen voor dit en volgend jaar naar
respectievelijk 1,8% en 1,7%, in beide gevallen 10
basispunten hoger dan de vorige projecties. Zonder al
concrete wijzigingen aan te kondigen kondigde Draghi
voor het eerst aan dat het monetaire feestje niet eeuwig
zal blijven duren. De markten schatten vandaag in dat
rond september 2017 het einde van Quantitative Easing
(QE) zal worden aangekondigd. Een eerste renteverhoging (die pas zal plaatsvinden na de volledige afbouw
van het aankoopprogramma) komt dan ook in zicht. De
obligatierentes en eurodollar gingen dan ook fors de
hoogte in na de vergadering.
Index
31/03/2017 % Month
% YTD
De stijging was echter van korte duur. Niemand
minder dan de Federal Reserve (Fed) temperde de
inflatieverwachtingen en dus de rentes in zowel de
Verenigde Staten als in Europa. Hoewel de Fed voor
de eerste keer dit jaar (en voor de derde keer sinds het
uitbreken van de bankencrisis) de rente verhoogde tot de
vork 0,75% - 1,00%, bleef de toon heel gematigd. Niet
alleen was de beslissing deze keer niet unaniem; ook de
inflatie- en groeiverwachtingen werden amper bijgesteld.
Impliciet toonde de Fed hiermee haar bezorgdheid over
de haalbaarheid van het economische programma van
Trump. De verhoging van de rente lijkt momenteel eerder
op een opportunistische zet, dan op de eerste stap in
een lange reeks van renteverhogingen.. De Fed maakt
hierbij gebruik van de huidige gunstige marktomstandigheden. Twijfels rijzen over de ‘reflatie’ die zou moeten
plaatsvinden in de Verenigde Staten.
Een gevoel dat nog eens extra kracht werd bijgezet toen
Trump zijn plannen voor de vervanging van Obamacare
mocht opbergen. Deals maken, lijkt plots niet meer
zo evident, zelfs al zitten de Republikeinen nu aan het
roer met een meerderheid. De vraag rijst of Trump zijn
fiscale hervormingen wel kan doorzetten? En wat met
het schuldenplafond dat vóór september zal moeten
verhoogd worden?
De Europese rentestijgingen werden zo dus gedeeltelijk
teniet gedaan. Zeker nadat een politieke uitschuiver in
Nederland vermeden werd. De Belgische 10-jaarsrente
geraakte ook in maart niet boven de 1%. De Europese
beurzen gingen daarentegen in volle vaart vooruit deze
maand en werkten zo hun achterstand op de Amerikaanse beurzen weg. Zowel de renteverhoging van de Fed
als de twijfel omtrent de krachtdadigheid van het Trump
beleid wogen op de Amerikaanse indices deze maand.
Rente
∆ Month
∆ YTD
0,33%
-0,33%
-
Euro Stoxx 50
3.500,93
5,46%
6,39%
Bel 20
3.817,02
6,50 %
5,48%
Belgische 10Y
0,85%
+0,14%
+0,32%
S&P 500
2.362,72
-0,04 %
5,53%
Amerikaanse 10Y
2,39%
-0,00%
-0,05%
-1,10%
-1,10%
Japanse 10Y
0,07%
+0,01%
+0,02%
Nikkei 225
18.909,26
Duitse 10Y
31/03/2017
YTD (year-to-date) = evolutie sinds 31/12/2016
ABK bank | www.abk.be
CVBA | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404 456 841
IBAN BE08 1117 0000 2113 | BIC ABERBE22 | FSMA 025485 A | RPR Antwerpen EUROPA: Inflatiedoelstellingen nog steeds niet bereikt
De eerste schatting voor het inflatiecijfer van maart kwam
uit op 1,5%, fors lager dan vorige maand (2,0%). Ook de
kerninflatie daalde met 0,2% tot 0,7% op jaarbasis. Deze
cijfers dienen wel genuanceerd te worden door de timing
van de paasvakantie, traditioneel een duurdere periode.
Deze viel vorig jaar nog volledig in maart in tegenstelling
tot dit jaar. De Belgische inflatie daalde deze maand van
2,97% naar 2,28%.
De Europese werkloosheidsgraad voor de maand
februari werd bijgesteld van 9,6% naar 9,5%. Het laagste
niveau van de afgelopen acht jaar.
De groei bleef onveranderd staan op 1,7% op jaarbasis.
Na een eerdere daling begin dit jaar, bodemde het
consumentenvertrouwen deze maand uit op -5,0. De
consumenten laten voorlopig de hogere benzineprijzen
niet aan hun hart komen.
Conclusies voor uw beleggingen
•
eilige, vastrentende beleggingen leveren wellicht nog geruime tijd een laag
V
rendement op.
De verschillende inkoopmanagersindices voegden nog
een extra schep toe aan het al heersende optimisme en
stegen door tot recordhoogtes. De samengestelde index
voor de eurozone steeg van 56,0 naar 56,7. Onderliggend was het vooral Frankrijk waar de indices het meeste
verder de hoogte in gingen. Het is nu afwachten of deze
voorspellingen van de bedrijfsleiders ook doorsijpelen in
de daadwerkelijke productiecijfers en fabrieksorders.
•
il u een hoger rendement dan moet u bereid zijn een gedeelte van uw portefeuille
W
dynamisch te beleggen in overeenstemming met uw beleggersprofiel en uw persoonlijke doelstellingen.
•
ermogensopbouw vergt langetermijnopbouw met een volgehouden beleggingsV
discipline waarbij u maximaal vasthoudt aan de gekozen strategie. Daarbij dient u te
beseffen dat dynamische beleggingen altijd een volatiel verloop kennen.
•
preiding staat hierbij altijd voorop: zowel qua looptijden, activaklassen als beS
heerders.
•
ij bespreken dit graag met u op basis van uw persoonlijk financieel traject. U bent
W
hartelijk welkom voor een gesprek.
VS: Federal Reserve verhoogt rente voor de eerste keer dit jaar
Ook deze maand ging de Amerikaanse arbeidsmarkt
verder op zijn positieve elan. Maar liefst 235.000
nieuwe banen werden gecreëerd tegenover de
verwachte 200.000. Hierdoor daalde de werkloosheidsgraad opnieuw licht van 4,8% terug naar 4,7%. De
loonkosten stegen met 2,8% op jaarbasis.
De Fed verhoogde de rente deze maand naar de
vork 0,75% - 1,00%, maar wijzigde de inflatie- en
groeiverwachtingen amper. Officieel staan er voor
2017 nog twee renteverhogingen op het programma.
De algemene inflatie steeg verder van 2,5% naar
2,7%, voornamelijk door de gestegen energieprijzen.
De kerninflatie stabiliseerde op 2,2% op jaarbasis.
Het consumentenvertrouwen, gemeten volgens
de Universiteit van Michigan, steeg in maart verder
van 96,3 naar 97,6, het hoogste niveau in maar liefst
zestien jaar. Vooral de sterke arbeidsmarkt werkte
ondersteunend, maar ook de verwachtingen van
betere financiële en fiscale vooruitzichten duwden de
index hoger.
Meer info: [email protected],
verantwoordelijke beleggingen
Ook de inkoopmanagersindices gemeten volgens
het ISM, vertoonden deze maand opnieuw vooruitgang. Zo steeg de index voor de industrie van 56,0
naar 57,7, gesteund door de zwakkere dollar sinds het
begin van het jaar. Voor de dienstensector (die bijna
90% van de Amerikaanse economie dekt) steeg de
index door van 56,5 naar 57,6.
UK: Theresa May kondigt Brexit aan
Het Verenigd Koninkrijk zette eind maart de formele
stap om uit de Europese Unie te treden. De toon
die Theresa May in haar speech aanhield, was alvast
een stuk vriendelijker dan enkele maanden geleden.
Bank of England (BoE), die tot op vandaag aarzelt
om de rente al te verhogen omwille van de economische onzekerheid die de Brexit met zich meebrengt.
Het pond ondervond relatief weinig hinder van deze
officiële aankondiging. De inflatie blijft echter fors
aantrekken (van 1,2% eind vorig jaar naar 2,3% in
maart). Het is dus uitkijken naar de reactie van de
Wim Oste, CFA
Steven Andries, specialist ALM
ABK bank | www.abk.be
CVBA | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404 456 841
IBAN BE08 1117 0000 2113 | BIC ABERBE22 | FSMA 025485 A | RPR Antwerpen 2|3
ABK bank | www.abk.be
CVBA | Ledeganckkaai 7 | BE-2000 Antwerpen | BTW BE 0404 456 841
IBAN BE08 1117 0000 2113 | BIC ABERBE22 | FSMA 025485 A | RPR Antwerpen