Value beleggen is een techniek waarbij men op zoek gaat naar

Value beleggen is een techniek waarbij men op zoek gaat naar ondergewaardeerde bedrijven.
Berkshire Hathaway Inc. is een beleggingsfonds dat op deze manier te werk gaat. Vorige is
het bedrijf heel even ter sprake gekomen. Berskshire bezit aandelen van bedrijven en koopt
hele bedrijven op. Het is een conglomeraat van bedrijven en heeft wereldwijd meer dan
286.000 werknemers. Verzekeren en herverzekeren is de kern van het bedrijf. Warren Buffet
is algemeen directeur van dit bedrijf. Gemeten naar beurswaarde behoort Berkshire tot de top
5 van grootste bedrijven in Verenigde Staten.
Een van de factoren die bij Berkshire Hathaway de basis van succes vormen is, doordat er
voor de bedrijven die worden overgenomen er niks verandert. Het belangrijkste is dat alle
belangrijke bedrijven in Berkshire Hathaway een buitengewoon goede performance hebben
behaald, goede vooruitzichten hebben en slechts gedeeltelijk een correlatie hebben met de
economische omstandigheden van dit moment.
Een belegging van USD 10.000,- in 1965 in aandelen Berkshire Hathaway tegen een prijs
van USD 7,50 zou nu een bedrag van USD 161.599.596,- op huidige beurskoers
opleveren.
Vanwege de complexiteit van het bedrijf wordt Berkshire niet altijd op de juiste manier
gewaardeerd. Weinig analisten van banken volgens en rapporteren over Berkshire. Daarnaast
werden de aandelen verhandeld op een relatief hoge prijs. De A aandelen (hoog stemrecht) op
USD 122.000,- en de B-aandelen rond de USD 4.000,-. De B aandelen zijn echter opgesplitst
en nu verkrijgbaar tegen een prijs van USD 83,-.
Waardering:
Aan de hand van de actuele koersen zijn de beursgenoteerde bedrijven die in portefeuille van
Berkshire zitten makkelijk te bepalen. Het jaarverslag geeft aan deze een waarde
vertegenwoordigen van USD 88.000,Vanuit het jaarverslag wordt in de “letter” aangegeven dat men voor bepaling van de
waardering van Berkshire een factor van 12 gebruikt voor de winst voor belasting. Dit komt
overeen met een koers winst verhouding van 18.
De geschatte winst voor belasting is USD 5.200,- per aandeel en de opbrengst voor de
verzekeringstak is USD 2.000,- per aandeel. Resulterend waarde per aandeel: (5.200+2.000) *
12 = USD 86.400,-.
Kortom USD 86.400 + USD 88.000 = USD 174.000 per aandeel Berkshire.
Voor 2011 wordt een groei van 5% geraamd en een vrije cashflow van USD 4.000 per
aandeel. Tezamen USD 186.400 per aandeel!
De huidige waarde beurskoers per 31 maart 2011 is USD 121.000,- hetgeen wil zeggen dat
het stijgingpotentieel ..% als de koers naar intrinsieke waarde gaat.
Verhouding A-aandelen : B-aandelen = 1: 1500 ofwel in beurskoers USD 186.000 : USD
124,27.
Gezien de grote omvang van het conglomeraat en de frequente overnames betreft de
berekening een ruwe inschatting.
Ook moet men niet vergeten dat Warren Buffet en zijn compagnon Charles Munger een
respectabele leeftijd bereiken.