Maandrapportage 2017-04 - Trustus Capital Management

Maandrapportage april 2017
Modelportefeuille / Risicodragende beleggingen
Politieke spanningen domineren de aandelenbeurzen
Na de Nederlanders gingen op 23 april jl. de Fransen naar de stembus. Vier
kanshebbers, waarvan twee anti-Europa, brachten het beurssentiment in een licht
negatieve stemming. De voorlopige uitkomst, met nieuwkomer en pro-Europa
kandidaat Emmanuel Macron als koploper, beviel beleggers goed. De CAC 40 index,
waarin de 40 grootste beursgenoteerde bedrijven van Frankrijk vertegenwoordigd
zijn, wist de dag na de verkiezingen 4,5% koerswinst te boeken. De rest van Europa
volgde in het kielzog. Uiteindelijk moesten de beurzen wereldwijd per saldo een
stapje terug doen in april. De wereldindex verloor een kleine half procent en de
opkomende markten wonnen een half procent. De Trustus modelportefeuille bleef
onveranderd en noteert ultimo april een jaarwinst van 6,59%.
Inmiddels is bekend dat de Franse verkiezingsstrijd tussen Marine Le Pen
(voorstander Frexit) en Emmanuel Macron met overmacht beslecht is in het
voordeel van Macron. Voor de stabiliteit in Europa en dus ook voor beleggers is dit
vooralsnog goed nieuws.
In Groot Brittannië (GB) schreef Eerste minister Theresa May een algemene
verkiezing uit, te houden op 8 juni aanstaande. De conservatieven pogen hiermee
een groter en breder gedragen Brexit mandaat van de kiezer te krijgen ter
ondersteuning van de onderhandelingen met de EU. Deze verlopen stroef, Europa
heeft namelijk het idee dat GB gebruik wil blijven maken van de vele voordelen van
de EU zonder de rekening te betalen. Overigens biedt de verkiezing ook een kleine
kans op een overwinning uit het kamp van Euro aanhangers. Tot slot zijn er op 24
september algemene verkiezingen in Duitsland. Kortom, een bijzonder en
spannend jaar voor de toekomst van Europa.
Geopolitieke spanningen
Noord-Korea ging in april onverdroten door met haar kernraketten programma.
Onder de nieuwe leider Kim Jong-Un is het aantal proeven substantieel opgevoerd.
In 2016 werden 21 raketlanceringen getest plus twee atoomproeven, in 2017 staat
de teller al op 8 rakettesten. Vanuit Amerika is hierop fel gereageerd en dit lokte
weer spierballentaal uit Noord-Korea uit. In de rubriek geopolitiek kwam daar een
aanval met gifgas van de Syrische regering overheen. De Syrische regering
ontkende, Poetin ontkende, maar de rest van de wereld wist het zeker: Assad zat
hier achter. Trump reageerde razendsnel met een militaire aanval in Syrië en liet
zien niet met zich te laten sollen. Aandelenbeurzen zijn allergisch voor dit soort
onzekerheden en beleggers vluchtten in de eerste helft van april naar veiliger
havens.
april 2017
2017
-0,37%
4,65%
Opkomende Markten Index
0,28%
10,19%
Dow Jones Industrial Index
-0,45%
3,24%
S&P 500 Index
-0,86%
3,68%
EuroStoxx 50 Index
2,04%
9,14%
AEX Index
1,46%
8,98%
Modelportefeuille Trustus *
0,00%
6,59%
Rendement Total Return in euro
Wereld Index
Economische groei en monetair beleid
Positief nieuws was er met betrekking tot de economische motor in Europa. Die
begint op volle toeren te draaien en de opleving leidt tot een niveau dat
vergelijkbaar is met het voorjaar van 2007. De werkloosheid daalde naar een 8-jaars
dieptepunt,
de
fabrieksorders,
de
industriële
productie
en
de
detailhandelsverkopen waren allen positief. Dit brede economische herstel leidt
voorlopig nog niet tot een minder accomoderend (groeibevorderend) beleid van de
centrale bank. Een inflatie van rond de 2%, het centrale doel van de ECB, is nog niet
in beeld. In de Verenigde Staten laten de stimulerings- en dereguleringsprogramma’s van Trump veel langer op zich wachten. Hij heeft op dat vlak tot nu
toe weinig resultaat geboekt. Dit betekende bijvoorbeeld dat beleggers een lagere
inflatie verwachtten, wat zich in april vertaalde in lagere rentestanden. Er kwamen
matige economische cijfers uit de VS, waardoor een rentestijging door de FED wel
eens opgeschoven kan worden naar later dit jaar. De FED buigt zich momenteel
over het vraagstuk van de opgeblazen eigen balans, die is ontstaan door het
opkopen van obligaties in de afgelopen jaren. Men wil de balans van 4,5 triljoen US
dollar (!) de komende jaren af gaan bouwen.
Portefeuille blijft overwogen in risicodragende beleggingen (aandelen)
De portefeuilles bij Trustus die zowel uit risicodragende beleggingen (aandelen) als
risicomijdende beleggingen bestaan, blijven overwogen naar aandelen. De
onderliggende positieve trends in de markten zijn nog niet onderbroken en daar
kunnen we op deze manier van profiteren. De analyse die achter onze tactische
beslissingen zit, leest u op de volgende pagina.
Samenstelling modelportefeuille (per ultimo april 2017 volledig overwogen)
weging **
onderwogen
neutraal
Verenigde Staten
30,0%
30,0%
Europa
30,0%
30,0%
TCM Global Frontier High Dividend Equity
5,0%
5,0%
5,0%
EUR
TCM Africa High Dividend Equity
5,0%
5,0%
5,0%
EUR
Robeco Emerging Conservative High Dividend ***
5,0%
5,0%
5,0%
Franklin Templeton EM Smaller Companies Fund
5,0%
5,0%
Vanguard FTSE Emerging Markets
0,0%
iShares Core MSCI World
0,0%
naam
overwogen
waarde/koers in
lokale valuta
dividendrendement
(prognose)
verwachte
k/w
30,0%
3,2%
15,8
30,0%
3,8%
16,7
13,59
6,4%
7,9
13,23
5,6%
7,2
EUR
114,16
4,1%
10,2
5,0%
USD
12,66
2,4%
13,3
10,0%
20,0%
EUR
49,60
2,8%
12,2
10,0%
20,0%
EUR
43,79
2,7%
16,5
Individuele aandelen
Beleggingsfondsen
Trackers
K/W: Koers van een aandeel gedeeld door de winst of de winsttaxatie per aandeel. Geeft een indicatie van de waardering van een onderneming.
* De vermelde rendementen van de modelportefeuille zijn na aftrek van aan- en verkoopkosten maar exclusief de beheerfee.
** In de neutrale positie tellen de % op tot 100%. In de onderwogen positie tot 80-90%. Dit betekent dat risicodragende posities zijn verkocht ten faveure van risicomijdende
beleggingen. In de overwogen positie is het omgekeerde het geval.
*** Deze K/W heeft betrekking op de door de betreffende beleggingsfondsen gehanteerde benchmark.
Grafiekanalyse aandelen wereldwijd (in euro's)
Grafiekanalyse aandelen opkomende markten (in euro's)
1.800
925
1.750
900
875
1.700
850
1.650
825
1.600
800
1.550
775
750
1.500
725
1.450
700
1.400
675
1.350
650
Wereld Index
Korte trend
Lange trend
Opkomende Markten Index
Korte trend
Lange trend
Sentiment
Sentiment
De trendanalyse bevestigt nog steeds de ingenomen positie op de wereldindex
voor aandelen. De trendlijnen komen wel dichter naar elkaar toe door de
zijwaartse beweging van de beurs in april. De sentimentslijn is verder vervlakt
maar geeft geen aanleiding tot actie.
Actuele sectorverdeling individuele aandelen
In de opkomende markten liggen de trendlijnen ruim uit elkaar. Zelfs ruimer dan
het geval is op de wereldindex. Ook hier geldt dat de ingenomen positie voorlopig
intact blijft. De sentimentslijn, die een aankoopsignaal geeft zodra de zwarte
sentimentslijn onder de groene lijn schuift, is in april verder vervlakt en geeft
derhalve geen signaal.
Actuele regioverdeling modelportefeuille
Cons. goed., duurzaam
20,86%
Verenigde Staten
Cons. goed., niet duurzaam
32,5%
20,25%
Gezondheidszorg
16,44%
Europa
Informatie technologie
29,1%
15,29%
Industrie
9,96%
Opkomende markten
Basismaterialen
26,1%
6,77%
Financiële instellingen
7,08%
Frontier markten
Telecommunicatie
9,1%
3,36%
Energie
0,00%
Nutsbedrijven
0,00%
Overig
3,2%
Toelichting beleggingsbeleid
Voor de risicodragende portefeuille selecteert Trustus aandelen die een (hoog) dividend uitkeren. Uit verschillende onderzoeken blijkt dat deze bedrijven een uitstekende toekomstige winstontwikkeling laten zien. Wij
hanteren een streng selectieproces waarbij we beursgenoteerde bedrijven beoordelen op omvang, rendement, sterkte van de balans en dividendgroei. De risicodragende portefeuille kent een wereldwijde verdeling.
Deze verdeling stellen wij samen op basis van de omvang van de economieën van de verschillende landen (BBP-allocatie). Beleggingen in niet westerse landen vullen wij in met beleggingsfondsen. Om snel en adequaat
in te spelen op actuele ontwikkelingen gebruiken we technische analyse. Hiermee vergroten of verkleinen we het aandelenbelang in portefeuilles. Het rendement van de modelportefeuille is het resultaat van de
selectie van risicodragende instrumenten plus de tactische asset allocatie vóór kosten.
Contactgegevens
Kantoor Friesland
Sewei 2
8501 SP JOURE
T 0513 - 48 22 00
E [email protected]
I www.trustus.nl
Disclaimer
Directie en
Vermogensmanagers
Rob Visschedijk (directie)
Wytze Riemersma (directie)
Jan Vreeling
Yme Westra
Kantoor Zuid-Holland
Wilhelminapark 17
2342 AD OEGSTGEEST
Vermogensmanager:
Wouter van Til
Kantoor Noord-Holland
Koelmalaan 350 (Unit 1.13)
1812 PS ALKMAAR
Vermogensmanagers:
Rezah Gorter
Ted den Ouden
Cees Silver
Marco van Son
Kantoor Overijssel
Watermolen 90
7461 AZ RIJSSEN
Vermogensmanagers:
Willem van der Boom
René Schippers
Contactgegevens
Het complete overzicht
met alle contactgegevens
van onze vestigingen
vindt u op de website:
www.trustus.nl.
TRUSTUS Capital Management B.V., hierna te noemen "TRUSTUS", besteedt de uiterste zorg aan de betrouwbaarheid en actualiteit van de gegevens in deze maandrapportage. Onjuistheden en onvolledigheden kunnen echter voorkomen. TRUSTUS is niet
aansprakelijk voor schade als gevolg van onjuistheden of onvolledigheden in de aangeboden informatie. Tevens aanvaardt TRUSTUS geen aansprakelijkheid voor eventuele koersverliezen, die geleden worden als gevolg van het gebruik van gegevens, adviezen of
ideeën verstrekt door of namens TRUSTUS. TRUSTUS is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.