31 mei 2017 - Keytrade Bank

Verslag Investment Committee
31 juni 2017
Verslag
Investment
Committee
30 juni 2017
Verslag Investment Committee
30 juni 2017
Geert Van Herck
Op economisch vlak blijft alles nog steeds in gunstige zin evolueren : hoewel in juni enkele
belangrijke economische indicatoren wat tegenvielen, is er geen reden om te panikeren.
Structureel blijft de wereldwijde economische groei op een aanvaardbaar peil en alle belangrijke gebieden zoals Europa, de VSA en de groeilanden dragen hun steentje bij. Vandaar
dat we de recente zwakte op de beurzen vooral als een gezonde correctie beschouwen : na
de felle remonte sinds de zomer van 2016 was er duidelijk behoefte aan een rustpauze.
Hoewel we niet uitsluiten dat deze correctie nog even kan doorgaan, is het investeringscomité van oordeel dat we geen trendommekeer meemaken. We rekenen nog steeds
in nieuwe toppen in de stijgende trend die in 2009 aanvatte. Niettemin blijven we alert en
waakzaam want in de huidige omstandigheden loert bij elke nieuwe top het gevaar op een
trendommekeer om de hoek. De reden is dat de centrale banken de markten nu duidelijk
voorbereiden op een minder soepel rentebeleid. M.a.w. goedkoop geld zal wegvallen als
steun voor de beurs.
Chief Strategist KEYPRIVATE
Als we de evolutie van de verschillende regionale indicatoren van het producentenvertrouwen bekijken, valt vooral de sterke prestatie van de eurozone op. Van de vier belangrijkste
economische regio’s (VSA, VK, Japan en Europa) was de groei in Europa het sterkst. Europa
blijft vooral profiteren van het zeer goedkope geldbeleid van de Europese centrale bank. In
de groeilanden was er een lichte terugval van het producentenvertrouwen maar dit is zeker
geen signaal van een trendommekeer. De groeilanden profiteren natuurlijk van de groei in
het Westen waarvoor landen als China en India toch voornamelijk produceren. Kortom, we
spreken van een wereldwijde economische expansie die door alle regio’s gedragen wordt.
En deze conclusie leidt er ook toe dat we geen reden zien om de dynamische samenstelling
van onze portefeuilles aan te passen.
We blijven dan ook de conclusie van vorige maand herhalen : doordat op de financiële
markten aandelen beter blijven presteren dan obligaties (zeker
staatsobligaties) blijven onze portefeuilles in juni 2017 dynamisch
gepositionneerd : dit betekent dat risicovollere activaklassen in de
meerderheid blijven. Voor de neutrale (profiel 5) en dynamische
(profiel 7) profielen is er in het aandelengedeelte weinig veranderd : voor onze aandelenbeleggingen blijven we overwegend
op de groeilanden gericht. Ook de landen rond de Stille Oceaan
(ex-Japan) krijgen een belangrijke plaats. De Verenigde Staten
zijn niet aanwezig in onze portefeuilles omwille van de torenhoge
waardering van de Amerikaanse beurs.
De cashpositie in de portefeuilles blijft op 10% staan. Een blik
op de trendindicatoren die we binnen het investeringscomité
gebruiken, tonen nog geen trendverandering voor de belangrijkste beurzen. We stellen wel vast dat verschillende markten na
de stijging van de afgelopen kwartalen eerder zijwaarts aan het
noteren zijn : een tijdelijke correctieve fase is aldus aan de gang
en we sluiten niet uit dat er op korte termijn (enkele weken) nog
enkelen procenten afkunnen. Maar zolang de stijgende trend van
de beurzen niet in gevaar komt, blijven we dynamisch belegd.
Enkel wanneer de langetermijntrend van richting verandert, zullen
we ingrijpen en de cashpositie verhogen.
Aandelen
Er werd tijdens het laatste investeringscomité
niets veranderd aan onze visie op de verschillende
beurzen.
Het producentenvertrouwen in de eurozone kende
zijn beste tweede kwartaal van de afgelopen zes
jaar en hierdoor mogen we gerust stellen dat op dit
ogenblik de economische groei in de eurozone op het
hoogste peil staat sinds het einde van de financieeleconomische crisis. Als we ons op historische
statistieken mogen baseren, is het hoge niveau van het
producentenvertrouwen van de afgelopen maanden
goed voor een economische groei van zo’n 0,7% in
de eurozone. Deze cijfers sterken ons in onze zeer
positieve visie op Europese aandelen. In de meer
dynamische Keyprivateportefeuilles nemen Europese
aandelen een gewicht van 20 tot 25% in.
Verslag Investment Committee
31 juni 2017
Japanse aandelen
Aandelen Stille Oceaan (ex Japan)
Aandelen uit de groeilanden
de tracker op de MSCI Asia Pacific ex-Japan te bespelen
eerder dan via de tracker op Japan.
De tracker op de landen rond de Stille Oceaan (exJapan) krijgt een neutrale visie : de redenen kan U
hierboven lezen.
•
Aandelen uit de eurozone
Amerikaanse aandelen
Onze visie op de verschillende regio’s kent twee
wijzigingen :
Voor de VSA blijven we bij de licht onderwogen visie.
De Amerikaanse markt is duur en zoals we hierboven
schreven, is het niet erg zinvol om een blootstelling te
hebben als de dollar wat van zijn waarde verliest.
•
Voor Europese aandelen blijven we bij de sterk
overwogen visie : de Europese economie blijft in
goeden doen en de Europese beurzen zijn aantrekkelijk
gewaardeerd.
•
Voor de groeilanden blijven we een licht overwogen
visie handhaven : de economische conjunctuur is
duidelijk aan de beterhand, de waardering van deze
regio is zeer interessant en beleggers herontdekken
de groeilanden wat voor kapitaalinstroom zorgt. In de
dynamische profielen is deze tracker aanwezig met een
gewicht van 25% in de portefeuilles.
•
De tracker op Japan behoudt de neutrale visie : de
laatste economische statistieken wijzen op een snelle
verbetering van de economische gezondheidstoestand
in Japan. De economische gezondheid van Japan is
sterk verbonden met de economische prestaties van
de groeilanden. Maar we verkiezen dit potentieel via
•
Obligaties
In het obligatiegedeelte van onze
Keyprivateportefeuilles blijft de focus op 2
obligatietrackers liggen : enerzijds kiezen we voor
obligaties uit de groeilanden voor de neutrale
tot dynamische profielen terwijl de defensievere
profielen vooral in de tracker op inflatiegebonden
obligaties uit de eurozone blijven beleggen.
De correctie op de beuzen heeft weinig veranderd op
het obligatiefront. Hoewel we vaak zien dat correcties
op de beurzen gepaard gaan met een tijdelijke vlucht
naar veilige havens zoals staatsobligaties is dit nu
niet het geval. Integendeel de langetermijnrente
stijgt omdat obligatiebeleggers te horen hebben
gekregen dat de Europese centrale bank haar
inkoopprogramma langzaamaan gaat afbouwen.
Eén van de redenen hiervoor is dat de Europese
economie duidelijk aan de beterhand is. We blijven
daarom staatsobligaties mijden en kiezen in de meer
dynamischere profielen (5 – 6 – 7) voor obligaties uit
de groeilanden. Deze obligaties van de groeilanden
kenden de afgelopen weken een gezonde correctie
in een nog steeds stijgende trend. We verwachten
Verslag Investment Committee
30 juni 2017
Obligaties uit de groeilanden
Hoogrentende obligaties
Goud
Bedrijfsobligaties uit de eurozone
Staatsobligaties uit de eurozone
Inflatiegebonden obligaties
opnieuw een mooie prestatie in de komende maanden.
Deze obligaties profiteren vooral van de daling van
de inflatie in landen zoals Brazilië, Rusland en India.
Door deze lagere inflatie kunnen de centrale banken
in die landen hun kortetermijnrente verlagen wat
de economische groei in die landen ondersteunt.
Het vooruitzicht op betere economische groei
gecombineerd met lagere inflatieverwachtingen zorgt
ervoor dat deze obligatiecategorie goed kan blijven
presteren.
In de defensievere profielen (1 - 2 - 3) is de tracker op
obligaties uit de groeilanden ook aanwezig maar om
het risico in deze portefeuilles binnen de afgesproken
limieten te houden, wordt er een belangrijk deel belegd
in de tracker op Europese inflatiegebonden obligaties.
Grondstoffen
We behouden een licht positieve visie op zowel de
goudprijs als de industriële metalen.
De keuze voor de tracker op industriële metalen blijft
aanwezig in alle profielen en dit zal niemand verbazen.
Immers, we blijven op wereldvlak bevestiging krijgen
van een gestage economische groei. Dit heeft een
positief effect op de vraag naar grondstoffen in het
algemeen en industriële metalen in het bijzonder.
Immers, koper, zink en aluminium zijn grondstoffen
die in de bouw en infrastructuurwerken veel
gebruikt worden. Het economisch herstel moet deze
grondstoffen dan ook ondersteunen.
Industriële
metalen
De goudprijs blijft ook aanwezig in alle profielen. De
goudprijs is nog altijd een interessante opportuniteit
omwille van de defensieve kenmerken van het gele
metaal maar we rekenen ook op een positief effect van
een dalende dollar op de evolutie van de goudprijs.
Aandachtspunten
In historisch opzicht is de beursstijging sinds maart
2009 al vergevorderd. Het investeringscomité is
er zich van bewust dat de risico’s op de beurzen
toenemen. De beslissing om bij een zeer dynamische
invulling van de portefeuilles te blijven, kan in dat
opzicht de wenkbrauwen doen fronsen.
Niettemin zijn er vandaag heel wat signalen die erop
wijzen dat de stijgende trend van de beurzen nog
niet voorbij is en dat de economische cijfers gunstig
ontwikkelen. Daarom kiezen we ervoor dynamisch te
werk te gaan bij onze portefeuillesamenstelling.
Als onze indicatoren voor de beursontwikkelingen het
tegendeel bewijzen en op een trendommekeer wijzen,
zal het investeringscomité niet aarzelen om defensiever
te werk te gaan en beschermende maatregelen in de
portefeuilles te nemen.
Verslag Investment Committee
31 juni 2017
V.U.: Keytrade Bank
Vorstlaan 100 - 1170 Brussel - RPR Brussel
BTW BE 0879 257 191
Belgisch bijkantoor van Arkéa Direct Bank SA (Frankrijk)
Tour Ariane - 5, place de la Pyramide 92088 – Paris - La Défense
Deze publicatie bevat geen beleggingsadvies of aanbeveling, noch een financiële analyse. Niets in dit
document mag worden geïnterpreteerd als zijnde informatie met contractuele waarde van eender
welke aard.
Dit document is uitsluitend ter informatie bedoeld. Keytrade Bank kan niet aansprakelijk worden
gesteld voor eender welke beslissing op basis van de informatie die dit document bevat, noch voor