Exposure vanuit optieposities

Exposure vanuit optieposities
ABN AMRO is continue bezig haar dienstverlening op het
van de exposure voor u betekent, worden eerst enkele
gebied van beleggen te verbeteren. Eén van die verbe-
begrippen uitgelegd. Daarna volgt een uitgebreid voorbeeld
teringen betreft de vaststelling van de zogenaamde exposure
van een exposure in opties met een vergelijkbare aandelen-
(blootstelling) die voortvloeit uit optieposities. Door het
positie gevolgd door de uitleg van een aantal verschillende
vaststellen van de exposure worden de risico’s in uw porte-
situaties van exposureverhogende en –verlagende optie-
feuille meer inzichtelijk gemaakt. Vanaf de 2e helft van juni
posities vergezeld van voorbeeldberekeningen. Vervolgens
2009 zal de exposure zichtbaar zijn in de portefeuilleanalyse
wordt een voorbeeld gegeven van een portefeuilleanalyse.
via Internet Bankieren. Vanaf juli 2009 ziet u de exposure
Tot slot is er een lijst met antwoorden geformuleerd op
van uw portefeuille op uw periodieke rapportage.
vragen die u zou kunnen hebben naar aanleiding van de
Om u meer inzicht te geven wat de introductie van het tonen
introductie van exposure.
BEGRIPPEN
Exposure
Exposure geeft weer hoe uw portefeuille blootgesteld
is aan veranderingen in de markt. De exposurewaarde
doet dienst als een soort risicograadmeter om te
kunnen beoordelen of uw portefeuille in lijn is met
het bijbehorende risicoprofiel. De exposurewaarde is
gelijk aan de economische waarde van de portefeuille
plus of min de exposure die voortvloeit uit optieposities.
De verlaagde of verhoogde exposure ten gevolge
van optieposities is gebaseerd op de delta van een
optie. Hierbij wordt een optiepositie met gebruikmaking van de delta omgerekend naar een theoretische
hoeveelheid onderliggende waarde. Deze wordt voor
de risicobeoordeling bijgeteld of afgetrokken als er
respectievelijk geen of wel een relevante dekking
aanwezig is in de portefeuille. Dekking kan aanwezig
zijn in de vorm van de onderliggende waarde en/of
optieposities met dezelfde onderliggende waarde.
De exposure berekeningen vinden plaats per onderliggende waarde en de bijbehorende optieposities.
In de situatie dat de berekening tot een negatieve
uitkomst leidt, wordt als exposurewaarde voor de
betreffende onderliggende waarde dezelfde waarde
gehanteerd maar dan positief (absolute waarde).
Dit omdat een exposurewaarde de blootstelling ten
aanzien van de markt weergeeft, ongeacht of die
veranderingen in de markt positief of negatief zijn.
De exposure van uw totale portefeuille wordt vervolgens bepaald door de hierboven berekende exposure
per onderliggende waarde op te tellen.
Valutaopties kunnen niet aan een specifieke vermogenscategorie worden toegekend en worden daarom
niet meegenomen in de portefeuilleanalyse.
De delta van een optie
De delta geeft de relatieve verandering in de optie-
premie weer als gevolg van een verandering in de
koers van de onderliggende waarde. De delta van
een calloptie ligt tussen 0 en 1. De delta van een putoptie ligt tussen -1 en 0. De delta is geen constante,
maar is afhankelijk van de koers van de onderliggende
waarde, de looptijd, het dividend, de rente en de
volatiliteit en wordt berekend door middel van een
vaste formule.
In het algemeen kan men stellen dat de delta bij een
at-the-money optie ongeveer (+/-) 0,5 is. Bij een ver
in-the-money optie benadert de delta (+ of -) 1 en bij
een ver out-of-the-money optie benadert deze 0 (nul).
At-the-money: De koers van de onderliggende waarde
is nagenoeg gelijk aan de uitoefenprijs van de optie.
In-the-money: In het geval van een calloptie is de
uitoefenprijs veel lager dan de koers van de onderliggende waarde. In het geval van een putoptie is de
uitoefenprijs veel hoger dan de koers van de onderliggende waarde. In beide gevallen heeft de optie
(veel) intrinsieke waarde.
Out-of-the-money: In het geval van een calloptie
is de uitoefenprijs veel hoger dan de koers van de
onderliggende waarde. In het geval van een putoptie
is de uitoefenprijs veel lager dan de koers van de
onderliggende waarde. In beide gevallen heeft de
optie geen intrinsieke waarde.
Hefboomwerking
De hefboomwerking betekent dat de winst of het
verlies procentueel groot is in verhouding tot de
investering of tot verhouding van een rechtstreekse
investering in de onderliggende waarde. Met relatief
kleine bedragen kan er een grote exposure ontstaan.
Vermogenscategorie
ABN AMRO hanteert de volgende vermogenscategorieën: aandelen, obligaties, onroerend goed
en liquiditeiten.
▼
Onderliggende waarde
Het instrument waar de optie betrekking op heeft,
bijvoorbeeld een aandeel of een index.
Deel A Beleggersprofiel, Risicoprofiel
In het kader van de eind 2007 ingevoerde Europese
regelgeving, werkt ABN AMRO met een tweetal
vragenlijsten, waarmee de risicohouding en de kennis
en ervaring wordt bepaald.
Voor elke beleggingsportefeuille kunt u uw risicohouding invullen met behulp van de bijbehorende
vragenlijst, deel A van het beleggersprofiel. Op basis
van uw beleggingsdoelstelling, risicohouding en
financiële situatie, wordt daarmee uw risicoprofiel
bepaald. ABN AMRO heeft 6 risicoprofielen variërend
van zeer defensief (weinig risicovol) tot zeer offensief
(veel risico). Bij elk risicoprofiel hoort een portefeuillemodel, waarbij onze aanbevolen verdeling van het
belegde vermogen over aandelen, obligaties, onroerend goed en liquiditeiten gehanteerd wordt.
Door de introductie van de berekening van de
exposurewaarde kan het voorkomen dat uw vermogenscategorieverdeling verandert en dat u in uw
portefeuilleanalyses hiervan melding kunt krijgen
dat u onder- of overwogen bent in één of meerdere
vermogenscategorieën.
Geschiktheidtoets
De geschiktheid binnen uw risicoprofiel van een
effectenorder opgegeven via uw beleggingsadviseur
of de Beleggingsadvieslijn wordt getoetst op basis
van het door u gekozen risicoprofiel. Hierbij wordt
u vooraf gewaarschuwd indien de opgegeven order
niet binnen uw risicoprofiel past. Dit geldt niet voor
orders opgegeven via de directe kanalen (Internet en
Beleggingsorderlijn).
VOORBEELD EXPOSURE
De exposurewaarde (zie legenda) wordt volgens de
volgende formule berekend:
sche waarde naar EUR 9.000,- en is er een verlies van
EUR 1.000,-.
Exposure = aantal contracten x contractgrootte x
koers onderliggende waarde x delta van
de optieserie
Situatie met opties in depot
2 gekochte call optiecontracten op de aandelen ABC
met een uitoefenprijs van EUR 100,-. Delta van deze
optie is 0,5 en de optiepremie is EUR 10,-.
In dit geval is de koerswaarde (economische waarde)
EUR 2.000,- (200 x 10)
De berekende exposurewaarde = 2 x 100 x 100 x 0,5
= EUR 10.000,-.
Bij een daling van 10% in de koers van het aandeel
ABC zakt de koers met EUR 10,-. De delta geeft aan
in welke mate de optiepremie mee beweegt in relatie
tot deze koersmutatie van de onderliggende waarde.
In dit geval is de delta 0,5 hetgeen betekent dat de
optiepremie in dit geval met EUR 5,- zakt. Aangezien
er hierbij sprake is van 2 optiecontracten is het verlies
op de betreffende positie eveneens EUR 1.000,-.
Hieronder treft u een praktisch voorbeeld aan van
een optiepositie en een aandelenpositie met een
vergelijkbare exposure. Hierbij is inzichtelijk dat bij
verandering van de marktomstandigheden de financiële gevolgen voor de twee verschillende posities
met een zelfde exposurewaarde vergelijkbaar zijn.
Situatie met aandelen in depot
100 stuks aandelen ABC met een koers van EUR 100,-.
In dit geval is de koerswaarde (economische waarde)
EUR 10.000,-. De koerswaarde is voor aandelen
tevens de exposurewaarde en dus EUR 10.000,-.
Bij een daling van 10% in de koers zakt de economi-
▼
VOORBEELDEN VAN EXPOSURE TOE- EN AFNAME
Over het algemeen is de inname van een optiepositie
exposureverhogend. Er zijn echter een aantal situaties
waarbij de optiepositie exposureverlagend is.
Hieronder treft u een overzicht aan van een aantal
verschillende situaties met daarbij aangegeven of de
positie exposureverhogend dan wel exposureverlagend is.
Positie
Gevolg exposure van de optiepositie
Gekochte call zonder onderliggende waarde in depot
Verhogend
Gekochte put zonder onderliggende waarde in depot
Verhogend
Geschreven call zonder onderliggende waarde in depot
Verhogend
Geschreven put zonder onderliggende waarde in depot
Verhogend
Gekochte call met onderliggende waarde in depot
Verhogend
Gekochte put met onderliggende waarde in depot
Verlagend
Geschreven call met onderliggende waarde in depot
Verlagend
Geschreven put met onderliggende waarde in depot
Verhogend
Gekochte call en gekochte put (gekochte straddle of strangle)
Verhogend, maar beperkt door tweede optiepositie
Geschreven call en geschreven put (geschreven straddle of strangle)
Verhogend, maar beperkt door tweede optiepositie
Gekochte call en geschreven put (synthetisch aandeel)
Beide verhogend
Geschreven call en gekochte put (verkocht synthetisch aandeel)
Beide verhogend
Gekochte call en geschreven call (spread)
Verhogend, maar beperkt door tweede optiepositie
Gekochte put en geschreven put (spread)
Verhogend, maar beperkt door tweede optiepositie
Hieronder worden een aantal van de bovenstaande situaties gedetailleerd uitgewerkt in rekenvoorbeelden.
VOORBEELDEN VAN EXPOSUREBEREKENINGEN
Voor de onderstaande voorbeelden wordt uitgegaan van de
wordt de regel toegepast dat wanneer de berekening per
volgende uitgangssituatie:
onderliggende waarde tot een negatieve waarde leidt dat
- Aandeel (onderliggende waarde) met huidige koers van
dan als exposurewaarde deze waarde als een positieve
EUR 20,-.
waarde wordt gehanteerd (absolute waarde).
- Optiecontracten met de standaard contractgrootte van 100.
Bij de voorbeelden is tevens aangegeven wat de conse-
3) Een gekochte put met de aandelen in portefeuille
quenties voor de exposure van uw portefeuille zijn.
Aandelen
: 500 stuks
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta –0,4
1) Een gekochte call zonder de aandelen in portefeuille
Positie : 5 gekochte contracten
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
Exposure aandelen
: 500 x 20 = EUR 10.000,-
Positie : 5 gekochte contracten
Exposure optieserie : 5 x 100 x 20 x –0,4 = –EUR 4.000,-
Exposure
: 5 x 100 x 20 x 0,6 = EUR 6.000,-
Vanwege de dekking in de portefeuille is de optiepositie in
Aangezien er geen dekking in de portefeuille aanwezig is,
dit geval exposureverlagend. De exposure van deze posities
is deze optiepositie EUR 6.000,- exposureverhogend.
voor de portefeuille is 10.000 – 4.000 = EUR 6.000,-.
2) Een gekochte put zonder de aandelen in portefeuille
4) Een geschreven put zonder de aandelen in portefeuille
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta –0,4
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta –0,4
Positie : 5 gekochte contracten
Positie : 5 geschreven contracten
Exposure
: 5 x 100 x 20 x –0,4 = –EUR 4.000,-
Exposure
: –5 x 100 x 20 x –0,4 = EUR 4.000,-
Aangezien er geen dekking in de portefeuille aanwezig is,
Aangezien er geen dekking in de portefeuille aanwezig is,
is deze optiepositie EUR 4.000,- exposureverhogend. Hierbij
is deze optiepositie EUR 4000,- exposureverhogend.
▼
5) Een geschreven call zonder de aandelen in portefeuille
8) Een geschreven put en een gekochte call, een zogenaamd
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
synthetisch aandeel
Positie : 5 geschreven contracten
Optieserie call
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
Exposure
: –5 x 100 x 20 x 0,6 = –EUR 6.000,-
Positie call : 5 gekochte contracten
Aangezien er geen dekking in de portefeuille aanwezig is, is
Optieserie put
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta –0,4
deze optiepositie EUR 6.000,- exposureverhogend. Hierbij
Positie put : 5 geschreven contracten
wordt de regel toegepast dat wanneer de berekening per
Exposure call
: 5 x 100 x 20 x 0,6 = EUR 6.000,-
onderliggende waarde tot een negatieve waarde leidt dat
Exposure put
: –5 x 100 x 20 x –0,4 = EUR 4.000,-
dan als exposurewaarde deze waarde als een positieve
Aangezien de posities elkaar hier qua exposure versterken,
waarde wordt gehanteerd (absolute waarde).
wordt de totale exposure van deze posities voor de portefeuille 6.000 + 4.000 = EUR 10.000,-.
6) Een geschreven call met de aandelen in portefeuille
Aandelen
: 500 stuks
9)Een geschreven call met een niet overeenkomend aantal
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
aandelen in portefeuille
Positie : 5 geschreven contracten
Aandelen
: 600 stuks
Exposure aandelen
: 500 x 20 = EUR 10.000,-
Optieserie
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
Exposure optieserie : –5 x 100 x 20 x 0,6 = –EUR 6.000,-
Positie : 10 geschreven contracten
Vanwege de dekking in de portefeuille is de optiepositie in
Hierbij is het deel van de optiepositie dat overeenkomt met
dit geval exposureverlagend. De exposure van deze posities
het aantal aandelen in portefeuille exposureverlagend:
voor de portefeuille is 10.000 – 6.000 = EUR 4.000,-.
Exposure aandelen
: 600 x 20 = EUR 12.000,-
Exposure optieserie : –6 x 100 x 20 x 0,6 = –EUR 7.200,7) Een gekochte call met lagere uitoefenprijs (L) en een
De exposure voor de portefeuille is voor dit deel
geschreven call met hogere uitoefenprijs (H), een
12.000 – 7.200 = EUR 4.800,-.
zogenaamde price-spread
Optieserie call(L)
: Uitoefenprijs EUR 19,-, Delta 0,6
Voor de rest van de optiepositie wordt de exposure op
Positie call(L) : 5 gekochte contracten
dezelfde manier bepaald als bij de situatie dat er geen aan-
Optieserie call(H)
: Uitoefenprijs EUR 21,-, Delta 0,4
delen in depot aanwezig zijn:
Positie call(H) : 5 geschreven contracten
Exposure optieserie : –4 x 100 x 20 x 0,6 = –EUR 4.800,-
Exposure call(L)
: 5 x 100 x 20 x 0,6 = EUR 6.000,-
Aangezien er voor dit deel van de optiepositie geen dekking
Exposure call(H)
: –5 x 100 x 20 x 0,4 = –EUR 4.000,-
in de portefeuille aanwezig is, is dit deel van de optiepositie
Aangezien de posities elkaar hier gedeeltelijk compenseren,
EUR 4800,- exposureverhogend. Hierbij wordt de regel
is de totale exposure van deze posities voor de portefeuille
toegepast dat wanneer de berekening tot een negatieve
6.000 - 4.000 = EUR 2.000,-.
waarde leidt dat dan als exposurewaarde deze waarde als
een positieve waarde wordt gehanteerd (absolute waarde).
De totale exposure van deze positie is hiermee
4.800 + 4.800 = EUR 9.600,-.
▼
VOORBEELD PORTEFEUILLEANALYSE
In dit voorbeeld wordt uitgegaan van de volgende uitgangs-
- Aandelen met een economische waarde van
situatie:
EUR 25.000,-
- Risicoprofiel met de volgende vermogenscategorie-
- Obligaties met een economische waarde van
verdeling:
EUR 55.000,-
■ Aandelen
30%
■ Obligaties
50%
■ Onroerend goed ■ Liquiditeiten
- Onroerend goed fondsen met een economische waarde van
EUR 6.000,-
5%
- Spaarrekeningen met een economische waarde van
15%
EUR 14.000,-
In uw (huidige) portefeuilleanalyse levert dit het volgende overzicht:
Categorie
Waarde in EUR
Waarde in %
Aanbevolen in %
Verschil
Aandelen
25.000
25
30
5
Obligaties
55.000
55
50
5
6.000
6
5
1
14.000
14
15
1
100.000
100
100
Onroerend Goed
Liquiditeiten
Totaal
deze exposurewaarde opgenomen bij de vermogenscategorie “Aandelen”. Tevens wordt er een extra
informatiedeel getoond, waar per onderliggende
waarde de exposure vanuit optieposities in detail
getoond wordt. Dit ziet er als volgt uit:
Stel dat er een aantal callopties gekocht zouden
worden met als onderliggende waarde aandeel ABC
en een exposurewaarde van EUR 50.000,-.
In de nieuwe situatie wordt in de portefeuilleanalyse
bij de aanwezigheid van deze aandelenoptieposities
Categorie
Waarde in EUR
Aandelen
75.000
50
30
20
Obligaties
55.000
36,7
50
13,3
6.000
4
5
1
Onroerend Goed
Liquiditeiten
Totaal
Waarde in %
14.000
150.000
Aanbevolen in %
9,3
15
100
Verschil
5,7
100
Exposure vanuit optieposities
Onderliggende waarde
Vermogenscategorie
Exposurewaarde
ABC
Aandelen
50.000
Totale exposurewaarde
Door de koop van de callopties wordt de exposure
van de gehele portefeuille aanzienlijk verhoogd van
EUR 100.000,- naar EUR 150.000,-. Merk tevens op dat
50.000
de exposure in de vermogenscategorie “aandelen”
procentueel toeneemt van 25% naar 50%, waardoor
de portefeuille uit het gewenste risicoprofiel zou lopen.
▼
Mogelijke vragen met bijbehorende antwoorden
Heeft exposure fiscale consequenties?
Kan de exposurewaarde per onderliggende waarde ook
Nee. Exposure dient puur om het risico van uw portefeuille
negatief zijn?
inzichtelijk te maken.
De exposurewaarde wordt altijd berekend per onderliggende
waarde en de uitkomst is uiteindelijk altijd een absolute
Heeft exposure gevolgen voor de effectendekkingswaarde?
waarde en per definitie positief.
Nee. De berekening van de effectendekkingswaarde blijft
Een exposure van een optiepositie zonder aanwezigheid
onveranderd.
van de onderliggende waarde in depot is altijd positief,
ongeacht of het een gekochte of geschreven positie dan wel
Heeft exposure gevolgen voor het fiatteren van effecten-
een call- of putoptie is.
orders?
Nee. De introductie van de exposurewaarde heeft geen
Kan een optiepositie exposure verlagen?
gevolgen voor de fiattering van uw order. Deze blijft bij
Ja, als de ingenomen optiepositie in combinatie met de
koop onveranderd plaatsvinden op uw bestedingsruimte
onderliggende waarde risicoverlagend is. Dit kan het geval
en bij verkoop op de beschikbaarheid van de positie in uw
zijn als de onderliggende waarde in het depot aanwezig is
effectendepot.
en de exposurewaarde van de optiepositie negatief is.
De onderliggende waarde zelf heeft altijd een positieve
Heeft exposure effect op de marginverplichting?
exposurewaarde. De totale positie van de combinatie
Nee. De berekening van de marginverplichting blijft on-
(onderliggende waarde plus optiepositie) heeft uiteindelijk
veranderd.
een lagere exposure dan wanneer er alleen de exposure
van de onderliggende waarde zou zijn.
Voor welke opties wordt de exposurewaarde berekend?
Voorbeelden hiervan zijn een gekochte putpositie in com-
De exposurewaarde wordt voor alle opties berekend.
binatie met de onderliggende waarde of een geschreven
callpositie in combinatie met de onderliggende waarde.
Hoe wordt bij exposureberekeningen de dekking voor
In de portefeuilleanalyse wordt een dergelijke exposure-
aandelenopties bepaald?
verlagende situatie getoond door een negatieve exposure-
Bij elke optieserie behoort een onderliggende waarde. Als
waarde bij de optieserie.
de betreffende onderliggende waarde in het effectendepot
aanwezig is, wordt die bij de berekening als (gedeeltelijke)
Hoe wordt de exposure bepaald als het aantal optie-
dekking betrokken. Zie ook het antwoord bij de vraag “Kan
contracten niet exact overeenkomt met het aantal stukken
een optiepositie exposure verlagen?”.
van de onderliggende waarde in depot?
Voor het gedeelte dat qua aantallen overeenkomt wordt
Hoe wordt de dekking voor valutaopties bepaald?
de methodiek toegepast zoals hierboven beschreven is bij
Bij valutaopties wordt er geen relatie gelegd met een
“Kan een optiepositie exposure verlagen?”. Voor de rest van
eventueel aanwezige Vreemde Valuta Rekening. Dit betekent
de positie (onderliggende waarde of de optieserie) wordt de
dat er geen dekking van de onderliggende waarde bepaald
daaruit volgende exposure volledig opgeteld. Zie voor een
wordt. Valutaopties worden overigens niet toegekend aan
berekening voorbeeld 9.
een bepaalde vermogenscategorie en zullen daardoor geen
consequenties hebben voor uw portefeuilleanalyse.
Hoe wordt de exposure in geval van een vermogenscontract bepaald?
Hoe wordt de dekking voor indexopties bepaald?
Als u een vermogenscontract heeft wordt de exposure
Aangezien een index zelf niet als onderliggende waarde in
per onderliggende waarde bepaald aan de hand van alle
een depot aanwezig kan zijn, betekent dit dat één of meer-
effectendepots die onderdeel uitmaken van het vermogens-
dere posities in indexopties binnen dezelfde optieklasse
contract.
altijd tot een toegenomen exposure zal leiden. De indexoptie
wordt toebedeeld aan de vermogenscategorie waar de
Is er een maximum aan exposure dat u mag innemen?
onderliggende waarde betrekking op heeft. Bijvoorbeeld:
Heeft u als beleggingsvorm Direct Beleggen dan wordt
Een AEX-optie heeft als onderliggende waarde de AEX-index,
u geen beperking ten aanzien van maximale exposure
die samengesteld is uit 25 hoofdfondsen van Euronext
opgelegd, zolang uw bestedingsruimte voldoende is. De
Amsterdam. Aangezien deze hoofdfondsen aandelen
portefeuilleanalyse inclusief de exposure geeft u wel een
betreffen, wordt een AEX-optie aan de vermogenscategorie
beeld van de risico’s die u loopt. U kunt dan zelf beslissen
“Aandelen” toebedeeld.
of u uw exposure wilt beperken.
▼
Bent u adviesklant bij de beleggingsvorm Trading of Beleg-
berekenen. Overigens wordt de uitkomst van de exposure
gingsadvies dan wordt uw order getoetst op geschiktheid
van de berekening per optieklasse/onderliggende waarde
of uw exposure (binnen de verschillende vermogens-
in de portefeuilleanalyse in uw Internet Bankieren getoond.
categorieën) in lijn blijft met uw risicoprofiel. In de praktijk
Houdt u bij het eventueel narekenen hiervan rekening met
betekent dit dat u geadviseerd zal worden om af te zien van
mogelijk kleine afwijkingen tussen TradeBox in vergelijking
een order die leidt tot een exposure die niet overeenkomt
met de portefeuilleanalyse. Dit komt door de verschillende
met uw gekozen risicoprofiel.
momenten van bepaling van de delta die gelegen is in het feit
dat de gegevens van verschillende bronnen afkomstig zijn.
Waar kan ik de delta van een optie zien?
Heeft u een abonnement op TradeBox dan kunt u binnen
Waar kan ik meer informatie vinden over opties en
de optietools de delta van de optieserie raadplegen. Tevens
optiestrategieën?
kunt u de verandering van de delta observeren afhankelijk
Euronext Liffe heeft een Nederlandstalig document met uitleg
van de veranderingen in de koers van de onderliggende
over mogelijke optiestrategieën:
waarde, de looptijd, het dividend, de rente en de volatiliteit.
http://www.euronext.com/fic/000/031/636/316368.pdf
Bent u geïnteresseerd in veel diepgaandere informatie dan
Kan ik de exposure zelf berekenen?
stelt Euronext Liffe tevens een zeer uitgebreid Engelstalig
Op basis van de bovenstaande beschreven methodiek en
document over opties, de delta en optiestrategieën beschik-
de optiegegevens uit TradeBox kunt u uw exposure zelf
baar: http://www.euronext.com/fic/000/010/729/107297.pdf
■