Aandelen zijn goed, fondsen beter

DE STANDAARD
42 MENS & ECONOMIE
MAANDAG 26 SEPTEMBER 2011
GELD&BELEGGEN
PORTEFEUILLE
INTERVIEW Frank Peeraer oud-voetballer en economist
‘Aandelen zijn goed, fondsen beter’
Na een carrière in het profvoetbal
lanceerde economist Frank Peeraer
zich in de bank- en beleggingswereld.
VA N O N Z E M E D E W E R K E R
JAN BOSTEELS
ANTWERPEN In
2001 richtte
Frank Peeraer samen met Jan De
Punt het onafhankelijk makelaarskantoor Fortuna Financial
Planning op.
Wanneer bent u met beleggen begonnen?
‘Ik was altijd met cijfers bezig. Ik
droomde van twee dingen: profvoetballer en beleggingsadviseur
worden. En dat is allebei gelukt.
Omdat ik al vanaf mijn vijftiende
geld verdiende met voetbal, ben ik
vrij snel met aandelen begonnen.
De aandelenwet Cooreman-De
Clercq (1982) was een belangrijke
impuls.’
U vergeleek in uw licentiaatsverhandeling financiële en vastgoedbeleggingen. Blijven de conclusies
overeind?
‘De conclusie was dat aandelen op
lange termijn het beste rendement geven. Het nadeel van vast-
goed is dat er veel kosten aan verbonden zijn. Er zijn ook veel raakvlakken: je moet goed diversifieren. Mensen herinneren zich
vooral de succesverhalen en men
vergeet de slechte investeringen,
net als bij aandelen.’
Eind 2010 kon u nog een mooi
rendement voorleggen. En nu?
‘Vorig jaar was schitterend, dit
jaar is het wat minder. (lacht) Januari was moeilijk, toen zijn we
een deel van de winst van vorig
jaar kwijtgespeeld. Sinds 1 juli
houden we vrij goed stand omdat
we tegen onze natuur in wat defensievere posities hebben ingenomen en geswitcht hebben naar
fondsen die onder meer beleggen
in goudmijnen en Deutsche Bunds
(Duitse staatsobligaties, red.). Op
lange termijn, minimaal vijf jaar,
staan al onze portefeuilles nog op
winst.’
Bij slechte berichten over de
beurs verhuizen veel mensen hun
geld naar veiliger oorden. Merkt u
dat?
‘Ik druk mijn klanten op het hart
dat uitstappen en in cash gaan
niet de oplossing is vandaag. Hou
vast aan je visie en kijk naar het resultaat op de lange termijn. Zelfs
ondanks de crash van 2008 kunnen we zeer degelijke resultaten
voorleggen. Als je huis vandaag
onder zijn prijs noteert, wacht je
toch ook met verkopen? Nu, ik begrijp dat mensen panikeren als ze
de media volgen en horen dat
Griekenland mogelijk failliet zal
gaan. Maar zelfs mocht dat gebeuren, dan gaat dat nog maar over
0,5% van het Europese bnp.’
Waarom zet u zo sterk in op beleggingsverzekeringen?
‘Vooral vanwege de diversificatie.
Uit mijn tijd bij bank Corluy herinner ik me dat beheerders soms
te sterk in een bepaalde sector of
een bepaald bedrijf geloven en bijgevolg een overdreven hoge positie aanhouden. Toen ik zelf begon,
leek het me veiliger om samenwerkingen te ontwikkelen met grote
maatschappijen zoals de Luxemburgse verzekeringsmaatschappij
Baloise en met Mercator. Zo kunnen we werken met fondsen van
BESTE
INVESTERING
SLECHTSTE
INVESTERING
‘Op mijn achttiende kreeg ik
van mijn moeder voor
18.000 frank Delhaize-aandelen. Minder dan tien jaar
later heb ik die voor 400.000
frank kunnen verkopen’
‘Ik had voor 250.000 frank
kasbons gekocht. Bacob
stelde voor die als onderpand
te gebruiken voor een belegging in Australische, Canadese en Nieuw-Zeelandse dollar.
Een klein jaar later had ik nog
nul frank over en heb ik alle
posities in allerijl moeten
afsluiten, of ik had nog geld
aan de bank gemoeten’
grote gespecialiseerde beheerders
als BlackRock en Carmignac, die
het heel goed doet in de huidige
markt. We houden behalve defensieve fondsen ook heel wat gespecialiseerde fondsen van groeimarkten en grondstoffen in portefeuille. Er worden bij de transacties tussen de fondsen geen in- en
uitstapkosten gerekend, zodat er
heel snel kan ingespeeld worden
op wat er gebeurt.’
Kiest u zelf ook voor een beleggingsverzekering met aandelenfondsen?
‘Voor 80 % wel, met een agressieve
strategie. Voorts heb ik een aantal
vastgoedbevaks in portefeuille, en
wat aandelen uit het verleden:
Solvac, Ahold, CFE. Ik heb mijn
strategie nog niet fundamenteel
gewijzigd. Mijn agressieve portefeuille is in waarde verdubbeld
sinds 2004 en sinds begin dit jaar
met 15 % gedaald, maar daar lig ik
niet van wakker. Ik heb het geld
momenteel ook niet nodig. Voor
onverwachtse uitgaven hou ik een
kleine reserve bij op een spaarrekening, maar altijd zo weinig mogelijk.’
Wat moet er gebeuren om het
vertrouwen van consumenten en in-
beperkt kan blijven tot een paar
kleine landen. Hij adviseert mee
grote instellingen zoals het IMF,
dus ik hoop dat er een goede en gecoördineerde actie komt om het
vertrouwen te herstellen.’
De groeilanden blijven erg belangrijk, ook voor de grondstoffenvraag. Hoe gaat het met die landen?
‘Er zijn wel wat tekenen van vertraging, die ook nog te maken hebben met het strakkere monetaire
beleid. Zuid-Korea bijvoorbeeld.
India blijft goed en volgens de
laatste indicatoren groeit China
met minstens 7 %, wat minder dan
voorheen, maar nog oké.’
In welke mate worden de grondstoffenkoersen bepaald door financiële speculatie ?
‘Dat is moeilijk te zeggen. Hoe
minder pure speculanten actief
zijn, hoe liever wij het hebben.
Want hoe meer die er zijn, hoe
zwaarder de prijzen terugvallen
bij een correctie. Wij kijken vooral
naar de posities van de commerciele partijen, zij die echt actief zijn
met de grondstoffen. Maar vandaag geven zij niet echt een duidelijk signaal.’
Velen zijn verrast door de scherpe terugval van de goudprijs, terwijl
de onzekerheid de koers zou moe-
ten ondersteunen. Wat wil dat zeggen ?
‘Dat veel partijen blijkbaar een
zware recessie verwachten en deflatie (een spiraal van zakkende
prijzen, red.). Op zich is een correctie van de goudprijs wel normaal, want de laatste maanden
ging de klim te snel. Maar als het
systeem crasht, denk ik dat je toch
goed zit met goud.’
Sommigen zeggen dat er met
een depressie eerder een run op
cash en dollars zal zijn dan op goud.
‘Tja, dat kan ook. We kunnen het
niet met zekerheid zeggen, want
het zou een volslagen nieuwe situatie zijn. Met de depressie van
eind de jaren 20, 30 bestond er nog
een vaste goudprijs, dus we kunnen niet vergelijken.’
Deel jij het enthousiasme voor
de goudmijnen omdat ze de klim
van goud niet hebben gevolgd?
‘Niet speciaal. Aandelen van
goudmijnen zijn nu ongeveer gelijk gewaardeerd met andere
grondstoffenbedrijven. Dat lijkt
mij correct. Ik heb nooit begrepen waarom goudmijnen vroeger
altijd met een premie noteerden.
Ik beleg zelden of nooit in bedrijven die je meer dan tien keer de
winst moet betalen.’
BELEGGINGSFONDSEN
2011 is niet 2008 of toch?
Net als in 2008 lijken de grondstoffenprijzen in te storten. Wat
denkt Boris Cukon, een gereputeerde belegger in de sector ?
VA N O N Z E M E D E W E R K E R
JAN REYNS
BRUSSEL
De olieprijs dook
naar 80 dollar per vat, de koperprijs stort plots 20 % naar beneden, zilver donderde vrijdag 18 %
lager, na een val van 10 % donderdag, en ook goud noteert plots
rond 1.600 dollar per ounce in
plaats van de kaap van 2.000 dollar aan te vallen. Wat is er aan de
hand?
De Belgen Boris Cukon en Vincent
Vandamme trekken met het
grondstoffenfonds Fuchs Global
Natural Resources Flexible Fund
(belegt niet in grondstoffen, maar
in bedrijven die grondstoffen delven/bewerken) nog steeds de kop
van deze beleggingscategorie.
Over drie jaar bedraagt de winst
per jaar nog steeds gemiddeld
22 %, maar sinds begin dit jaar is
er wel een terugval van 14,3 %. Dat
was woensdag vorige week. Na
twee dolle dagen was de terugval
vrijdagavond al opgelopen tot
21,7 %.
Boris Cukon: ‘Het is verontrustend. Het brengt ons als beheer-
ders terug naar 2008, toen we ook
een complete instorting zagen van
de grondstoffenprijzen en de aandelen van bedrijven die daar hun
geld mee verdienen. Het sentiment was toen extreem negatief.
Iedereen was zo pessimistisch, dat
ik dacht dat er een overdrijving
was. Maar dan viel Lehman Brothers en ging alles pas echt zwaar
onderuit. Dat trauma voel ik nog
altijd. Ik ben er niet gerust in.’
Wat doe je nu concreet met het
fonds?
‘Normaal werk ik met putopties
(verkoopopties, red.) op een paar
grote
grondstoffenaandelen,
maar doordat de regels zijn veranderd, mogen we dat niet meer op
aandelen die we niet in portefeuille hebben. Met het fonds beleggen
we vooral in kleinere aandelen, en
daar bestaan meestal geen afgeleide producten op. We hebben een
nieuwe prospectus gemaakt, maar
het is wachten op goedkeuring
vooraleer we opnieuw met die putopties kunnen werken. Momenteel werken we dus zonder bescherming. We hebben wel een
cashpositie van bijna 30 % en zitten in aandelen die normaal minder marktgevoelig zijn (overnameverhalen, red.).’
Hoe denk je dat de beurzen zullen evolueren?
‘Het is een dubbeltje op zijn kant.
De bedrijven doen het nog altijd
redelijk goed. Ik hoor dat het
transport van ijzererts nog altijd
‘Het trauma van
2008 voel
ik nog altijd.
Ik ben er niet
gerust in’
op volle capaciteit draait. Maar
ook in 2008 draaide alles goed en
plots viel alles stil.’
Beleggers hebben schrik dat
hetzelfde zich nu zal herhalen?
‘Ja. Georges Soros zegt zelfs dat we
waarschijnlijk al in een recessie
zitten. Ik weet het niet. Ik heb veel
respect voor die man, die veel
heeft zien aankomen. Tegelijk zegt
Soros dat de crisis in de eurozone
DE STANDAARD
MENS & ECONOMIE 43
MAANDAG 26 SEPTEMBER 2011
‘Hoe langer je wacht om kordaat in
te grijpen, hoe duurder het wordt’
WOLFGANG MUNCHAU, IN DE FINANCIAL TIMES OVER FINANCIEEL CRISISMANAGEMENT.
5
FAVORIETE
AANDELEN
VAN
stitutionelen in de beurs te herstellen?
‘Het grote probleem is dat er vandaag te weinig cash in de markten
aanwezig is. Zowel de bedrijven
als de particulieren zitten op massa’s cash. Iedereen is bang. Daardoor krijgen speculanten vrij spel
op de beurs. Ik denk dat de overheden de mensen met fiscale stimuli
1
2
3
4
5
‘Mijn agressieve portefeuille is in
waarde verdubbeld sinds 2004 en
sinds begin dit jaar met 15 procent
gedaald. Ik lig er niet wakker van’
moeten aanmoedigen om terug
voor de beurs te kiezen in plaats
van voor niet-inflatiebestendige
spaarboekjes. Het gaat ook helemaal niet zo slecht met de economie. De orderboekjes zijn gevuld,
het IMF voorspelt 4 % groei. Maar
het huidige pessimisme, de vrees
voor de banken en de negatieve
berichtgeving maken het vertrouwen kapot.’
- ONLINE
www.fortunafinancialplanning.com
© Wim Kempenaers
MARIE-HÉLÈNE HANSSENS
V L A A M S E F E D E R AT I E VA N
B E L EG G E R S B RU G G E
Fluxys
Operator van de infrastructuur voor aardgasvervoer in België. De gereguleerde aard van de activiteiten maakt het dividend bijna zeker. Huidig
rendement 7,76 % (bruto).
Royal Dutch Shell
Een van de grootste Europese olie- en gasgroepen van Europa. Het opstarten van nieuwe olie- en gasprojecten verloopt gunstig. Kansen in Brazilië.
K/W 9, dividendrendement 5 %.
Unilever
Lanceert nieuwe producten wereldwijd en kon daardoor de hogere grondstoffenprijzen meer doorrekenen dan concurrenten. Kan nog veel meer
merken internationaliseren. K/W 14.
GDFSuez
Elektriciteitsproductie, gasdistributie en milieuactiviteiten (via Suez
Environnement) genieten een gestage groei. Keert twee keer per jaar een
dividend uit. K/W 10, dividendrendement 7 %.
Intel
De grootste halfgeleiderproducent heeft 80 % marktaandeel. Werkt aan
doorbraak voor een veelbelovend beveiligingssysteem. Recordomzet van
13,1 miljard dollar in 2de kwartaal. K/W9
Lees de volledige uitleg op www.standaard.biz/beursexperts
- biz
TIPS BELEGGINGSBLADEN
100
ASIAN CITRUS
25-09-2011//46,25 pence
80
60
40
sep ‘10
sep ‘11
INSIDE BELEGGEN
Het beursparcours van Asian Citrus Holdings (49,5 GBp, Britse pence, genoteerd
op het AIM-segment van de beurs van Londen met tickersymbool ACHL) liep de
voorbije maanden niet over rozen, maar
Inside Beleggen adviseert het aandeel te
kopen: het heeft groeipotentieel en is
goedkoop.
De koers halveerde sinds begin dit jaar.
Asian Citrus is de grootste sinaasappelplantage-eigenaar en -exploitant van China en zet in op kwaliteit door te mikken op
het hogere segment van de kwaliteitssinaasappelen: ‘Valencia’ als zomervariëteit
en vooral ‘Navel’ als wintervariëteit. De
ligging van de plantages is gunstig en
biedt klimatologische omstandigheden
die dicht aansluiten bij de Amerikaanse
staat Florida, de bakermat van de sinaasappelenteelt. Bovendien tracht Asian Citrus vaker direct aan Chinese supermarkten te verkopen (+12 % afgelopen boekjaar).
De groep staat voor jaren van (interne)
productie-, omzet- en winstgroei. Asian
Citrus beschikt immers over twee operationele plantages en eentje in aanbouw. In
het boekjaar 2010-2011 (afsluitdatum
30/6) werd een omzetgroei in de Chinese
munt (yuan; CNY) van liefst 74 % gerealiseerd (van 812 miljoen naar 1,41 miljard
CNY), de nettowinst klom met liefst 83 %,
van 279,5 miljoen naar 512 miljoen CNY.
Per aandeel klimmen we van 0,35 naar
0,49 CNY (+40 %), want eind vorig jaar
werden 175 miljoen extra aandelen uitgegeven na de overname van Beihai BPG.
Omgerekend naar GBp (pence) klimmen
we van 3,4 naar 4,7 GBp. De vooruitzichten
zien er ook rooskleurig uit. Vooral door het
sterke, interne groeipotentieel.
De koersdaling in de loop van dit jaar kunnen we haast enkel toewijzen aan de algemene beursdaling en het schandaal bij Sino-Forest, dat andere Chinese plantagemaatschappijen in zijn val meesleurde. Er
blijven heel wat koopargumenten op lange
termijn: de afzet profiteert van de sterke
binnenlandse groei van China, met een opkomende middenklasse en bijhorende veranderende voedingsgewoonten. Asian Citrus noteert nu iets meer dan tien keer de
winst voor het boekjaar 2010-2011 en amper acht keer de verwachte winst voor het
volgende boekjaar.
DE BELEGGER
ArcelorMittal (11,4 euro) bevestigde op
haar investeringsdag de verwachtingen
voor de tweede jaarhelft. Het ziet op basis
van het orderboek ook nog geen tekenen
van een vertraging. Het verlengde bovendien de looptijd van de kredietfaciliteit
van 4 miljard doller van 2013 tot 2015.
ArcelorMittal noteert al onder de bodemkoersen van 2009. Het aandeel mag dan
ook beperkt gekocht worden.
De Belegger stelt vast dat de vooruitzichten
voor het nieuwe boekjaar van Colruyt
(29,95 euro) zwakker zijn dan verwacht.
Terwijl er een algemene groei van 5% werd
verwacht, mikt de distributeur zelf maar
op een nulgroei van de groepswinst.
Voor een aandeel dat tegen ruim 15 keer de
winst noteert, zijn dit maar povere vooruitzichten, vindt De Belegger. Positief is
wel dat het bedrijf geen schulden heeft en
gebruikmaakt van de lagere koersen om
eigen aandelen in te kopen, waardoor de
totale winst volgend jaar over minder aandelen moet worden verdeeld. Het management stelt zich traditioneel conservatief
op, waardoor eind november een opwaartse bijstelling van deze prognoses mogelijk
is. De Belegger adviseert het aandeel in
portefeuille te houden.
De Dovy Keukens-spot
met baas Donald
Muylle in de hoofdrol
is een persiflagehit
op Youtube
Bekijk de filmpjes op
www.standaard.be/dovyspot
De Standaard
24% goedkoper
lezen?
GE
DE UITNEEMBARE BIJLA
P
CULTUUR MEDIA WETENSCHA
G
G
Violiste
Amandine
Beyer: ‘Barok
is heerlijke
muziek’
Laat naar je
borsten
kijken,
screenen
helpt
DE STANDAARD WOENSDAG
29 JUNI 2011
> KLASSIEK D7
> WETENSCHAP D11
‘De wolken’
boven de
familie
Claus
Moet het
boek uit
de rekken?
DINSDAG 7 JUNI
2011
DAGBLAD /
EDITIE VLAAMS-BRA
BELGIE € 1,30
BANT 88STE
NEDERLAND
JAARGANG,
€ 2 LUXEMBURG
NR. 132 WWW.STANDA
€ 1,55
ARD.BE
Charlotte
Beaudry
DS2
> de uitneemb
are bijlage
‘AL MIJN WER
K WEER OND
DE GROND GEPL
ER
OEGD’
> 4-5
‘Een schilderij moet
meer zijn dan een foto’
Weekendverkee
jaarlijks 120 jonrgeeist
levens
Elke week sterven
minstens twee 18sterk oververtegenwoord
tot 24-jarigen bij
een weekendongeval.
igd in de statistiek
Daarmee zijn jongeren
en van de verkeerss
lachtoffers.
ning met zowel
Exact 117 jongeren
Jongeren
verloren
de
VA N O N Z E
R E DACT E U
NIKOLAS VANHECKER
BRUSSEL
maken
een kwart uit
alle weekend van
doden, maar slechts een
tiende van
de bevolkin g
het leven in een
de inzittenden bestuurders als zaak
auto-onbij jongeren.
geval tijdens
van de auto’s
Vooral jonge
een weekendnacht
betrokken zijn
die mannen
in 2009. ‘Van
rijden en rijden
laten het leven
Daardoor ligt bij een ongeval. endongevallen
alle weekend-veronder invloed.
bij week- In
keersdoden is
het
2010 kwamen
dan eerdere cijfers. vanzelf hoger De campagne .
een kwart tussen
de achttien en
gen om bij een in totaal 845 BelVolgens vroezal
gere statistieken
de vierentwintig
verkeersongev
haar weg vinden. vooral digitaal Dat was
jaar’, zegt staatssecretari
al.
bijna de helft
Het is onder
Instituut voor van het Belgisch meer
van het
s voor
de bedoeling
Mobiliteit Etienne
aantal verkeersdoden
de Verkeersveiligheid (BIVV)
foto’s van zichzelf dat jongeren geleden.
tien jaar
(CD&V). ‘Nochtans Schouppe
kwamen in
Op de Staten-Genera
nemen
2009 online
‘maar’ 94 jongeren
maken zij
maar 10 procent
delen. Daarnaast en die van de Verkeersveiligh
al
om bij een
weekendongev
onder- maand
zocht het
eid
wassen bevolking.uit van de volal.
werd de ambitie vorige
ongeveer evenveelDat waren er stuurders BIVV ook hoe jonge beHun leeftijdsuitgegroep is dus
sproken
staan tegenover
als het jaar
duidelijk oververtevoordien, maar
hard- nogmaals dat cijfer tegen 2020
genwoordigd
het ging daarbij
te halveren.
onder de dodelijke
alleen over bestuurders
slachtoffers.
Die 18- tot 24-jarigen
van auDat
to’s, motorfietsen,
ment van de is zo op elk mo- maal
bromfietsen...
samen nochtansrijden alle- Van 2001 tot
2007 nam het
neemt sterk toe week, maar het der kilometers
veel min- doden
aantal
tijdens
bij
dan bijvoorbeeld
de week- mensen
18- tot 24-jarigen
endnachten.’
met de helft af.
wel
van middelbare
Na de leeftijd
leeftijd. 25
‘In de beperkte
van
jaar daalt de betrokkenheid
leggen, lopen afstand die ze af- weekendongev
bij
ze
allen zienderogen.
sico dan anderendus een groter ri- Vandaag
zegt professor op een ongeval’, met het geeft Schouppe samen
Belgisch
Tom
Universiteit Hasselt. Brijs van de Verkeersveiligh Instituut voor de
eid de aftrap
Het cijfer over
voor
de jonge weekend- een nieuwe campagne
zonnedoden houdt
tegen
weekendongev
p
bril op
voor het eerst
allen. Verkeersonterkte
sterkte
reke- veiligheid
Niet cumuleerbaar
is de eerste doodsoorActie geldig t.e.m. met andere promoties.
30/06/11.
2de bril GRAT
IS!
V(4bd65h-CADCHH( +√*ƒ
of
voorwaarden
op pearle.be
Volledige
of in de winkel.
standaard.be/abonnement