De TopAandelen-selectiecriteria

Laatst bijgewerkt: 21 februari 2014
De TopAandelen-selectiecriteria
Hoe we voor onze TopAandelen service iedere
maand op zoek gaan naar de goedkoopste aandelen
van de best presterende bedrijven
Geachte belegger,
In dit gratis rapport geven we al onze geheimen prijs!
Voor ons staat transparantie voorop en daarom vertellen we u precies hoe we te werk gaan bij
onze maandelijkse zoektocht naar de goedkoopste aandelen van de best presterende
bedrijven.
Leest u dit rapport vooral kritisch door, en bepaal voor uzelf of u het met onze manier van
werken eens bent, of dat u het liever anders zou doen.
Ik hoop in ieder geval van harte dat u veel plezier aan dit rapport zult beleven.
Vriendelijke groeten,
Jack Hoogland
www.topaandelen.com
© Copyright TopAandelen.com 2014
1
Inleiding
Voor onze TopAandelen service zoeken we iedere maand naar de meest ondergewaardeerde
aandelen van de best presterende bedrijven.
Het is een bekend gegeven dat emotie ervoor zorgt dat beleggers enerzijds soms een
belachelijk hoge prijs willen betalen voor een aandeel en dat een aandeel anderzijds soms
belachelijk goedkoop wordt omdat beleggers het zonder enig nadenken massaal in de verkoop
doen.
Dit is een steeds terugkerend fenomeen waar wij graag van profiteren!
We richten ons dus op ondergewaardeerde aandelen van zeer goed presterende bedrijven.
Aandelen die op het moment van selectie niet populair zijn bij de gemiddelde belegger, maar
om de verkeerde reden.
We kopen het aandeel aan en wachten rustig tot de belegger het weer herontdekt, want dan
kunnen de koersen héél hard stijgen. We selecteren hierdoor aandelen met een zo laag
mogelijk koersrisico in combinatie met een zo hoog mogelijk winstpotentieel.
In dit rapport vertellen we u precies hoe we met www.topaandelen.com te werk gaan bij het
selecteren van onze aandelen.
De eerste schifting
We hebben iedere maand de keuze uit 6.000 aandelen, en daaruit willen wij de 3 meest
aantrekkelijke aandelen. We willen de meest ondergewaardeerde aandelen van de best
presterende bedrijven.
We beginnen onze zoektocht naar de beste aandelen met vier criteria
1. Koers Winst Verhouding lager dan 15
Iedere belegger zal ongetwijfeld al vaak de term koers winst verhouding (k/w) hebben zien
passeren. Helaas denken maar weinig beleggers na over de betekenis van koers winst
verhouding.
We kunnen op koers winst verhouding eigenlijk een simpele logica toepassen. Normaal gezien
beleggen we in aandelen omdat we meer willen verdienen dan de 2,5% rente die we
tegenwoordig van de bank op onze spaarrekening krijgen.
Beleggen we in een aandeel met een k/w van 10, dan betekent dit dat het bedrijf voor ons
aandeel ieder jaar een winst maakt die 1/10e van de door ons betaalde koers is.
Omgerekend is dat een rendement van 10%. Dat is een stuk hoger dan de huidige spaarrente.
Het verschil tussen de jaarlijkse winst van 10% die een aandeel met een k/w van 10 voor ons
behaalt en de 2,5% rente op een spaarrekening noemen we de ‘margin of safety’, ofwel
veiligheidsmarge.
© Copyright TopAandelen.com 2014
2
Hoe lager de koers winst verhouding, hoe hoger onze veiligheidsmarge
Bij het selecteren moeten we ons realiseren dat we niet in de toekomst kunnen kijken. Dus dat
er geen garantie is dat het bedrijf ook de komende tien jaar winst zal blijven maken.
Hoe hoger de veiligheidsmarge, hoe meer de toekomstige prestaties van het bedrijf mogen
tegenvallen om toch een goed rendement te behalen.
Anderzijds is er ook de kans dat het bedrijf de komende jaren ieder jaar winstgroei realiseert en
dat zou betekenen dat ons rendement in de toekomst fors hoger zal zijn dan die 10%.
De écht grote koerswinst wordt uiteraard gerealiseerd als de markt tot de conclusie komt dat
die veiligheidsmarge overdreven hoog is en de koers winst verhouding van het aandeel stijgt.
Als het bedrijf dan jaarlijks ook nog een mooie winstgroei realiseert, dan kan de koers van een
aandeel met tientallen tot zelfs honderden procenten in koers stijgen.
2. Voor volgend jaar wordt winstgroei verwacht
Hiermee gaan we verder op een item dat we hierboven bij punt 1 al aangeven. We willen een
zo hoog mogelijke veiligheidsmarge. Als je dus een aandeel selecteert met een lage koers winst
verhouding (dus hoge veiligheidsmarge) en je mag logischerwijs voor volgend jaar een
groeiende winst verwachten, dan zal die veiligheidsmarge alleen maar groter worden. En stijgt
de kans op een mooie koerswinst.
Waarom alleen kijken naar de winstgroei voor volgend jaar? Omdat een eventuele winstgroei of
winstdaling in het huidige jaar al in de koers winst verhouding zit verwerkt.
Het is in principe mogelijk dat een aandeel van een bedrijf dat in het huidige jaar een
winstdaling zal realiseren, toch geselecteerd wordt. Bijvoorbeeld als we zien dat die winstdaling
door een specifieke, eenmalige gebeurtenis is veroorzaakt.
3. Current Ratio hoger dan 1,5
Dit klinkt als moeilijke taal, maar dat is het absoluut niet. We kijken hier naar twee zaken.
Hoeveel bezittingen (banksaldo, tegoeden van klanten, voorraden) die nu direct of in de nabije
toekomst kunnen worden omgezet in geld, heeft het bedrijf?
En hoeveel schulden op korte termijn af te lossen schulden (openstaande facturen, belastingen,
af te lossen leningen) die nu of in de nabije toekomst moeten worden afgelost heeft het bedrijf?
Ofwel, hoeveel kortlopende bezittingen heeft een bedrijf en hoeveel kortlopende schulden? Wij
willen alleen aandelen van bedrijven waarvan de kortlopende bezittingen minimaal 1,5 keer zo
groot zijn als de kortlopende schulden.
Op die manier kunnen we erop vertrouwen dat het bedrijf niet in liquiditeitsproblemen gaat
komen en afhankelijk wordt van de bereidheid van een bank om ze geld te lenen.
© Copyright TopAandelen.com 2014
3
4. Een positief tastbaar eigen vermogen
Het klinkt als de logica zelve, maar het is veel minder logisch dan het lijkt. Het eigen vermogen
is niets anders dan de som van alle bezittingen minus de som van alle schulden.
Wij voegen daar echter het woordje tastbaar aan toe. Voor ons geldt:
Eigen vermogen is de som van alle tastbare bezittingen minus de som van alle schulden.
Bij beursgenoteerde bedrijven zien we dat op de balans ‘goodwill’ en ‘immateriele activa’ (of
intangible assets) als bezitting worden aangemerkt. Goodwill en intangible assets kunnen best
daadwerkelijke waarde hebben, maar bij deze zaken is het risico wat ons betreft te groot dat
gebakken lucht als een daadwerkelijke bezitting wordt aangemerkt, om zo te doen alsof de
financiele positie van een bedrijf sterk is.
Wij nemen daarom het eigen vermogen (equity) dat op de balans van een bedrijf genoteerd
staat, en brengen daar ‘goodwill’ en intangible assets’ op in mindering.
Samenvattend
Bij onze eerste schifting gebruiken we dus de volgende vier criteria.
1.
2.
3.
4.
Koers Winst Verhouding lager dan 15
Voor volgend jaar verwacht het bedrijf winstgroei te realiseren
Current Ratio groter dan 1,5
Een positief tastbaar eigen vermogen
Waardevolle Tip
Als iemand u een aandeel aanbeveelt, dan kunt u heel gemakkelijk even een check doen door
bovenstaande vier criteria erop los te laten. Het staat dan nog lang niet vast dat het ook een
fantastisch ondergewaardeerd aandeel van een zeer goed presterend bedrijf is, maar als het
aandeel niet aan deze criteria voldoet, dan weet u al genoeg…..
Maar nu begint het échte werk pas!
Met het toepassen van deze criteria houden we een lijst over van ongeveer 500 aandelen. Dat
is een lange lijst, die we handmatig doorlopen. Van ongeveer 425 aandelen op die lijst zien we
eigenlijk direct aan de cijfers dat ze niet in aanmerking zullen komen voor selectie.
Van de overige ongeveer 75 aandelen tikken we alle gegevens in een excel sheet in en gaan
we een vergelijking maken. Die vergelijking gaan we maken op basis van onderstaande criteria.
© Copyright TopAandelen.com 2014
4
1. Terugverdienperiode
De koers van een aandeel bestaat eigenlijk uit twee delen, namelijk de boekwaarde (eigen
vermogen) en de premie voor verwachte toekomstige winst.
De boekwaarde (of eigen vermogen) van het bedrijf is wat ons betreft niets anders dan
Alle tastbare bezittingen van een bedrijf minus alle schulden
De boekwaarde is dan ook het bedrag dat we voor het aandeel zouden ontvangen als het
bedrijf er vandaag mee zou stoppen, haar bezittingen zou verkopen, haar schulden zou
aflossen en al wat overblijft onder de aandeelhouders zou verdelen.
Het is het gedeelte van de koers waarover we op termijn geen risico lopen zolang een bedrijf
geen verlies lijdt. Hoe hoger dus de boekwaarde, hoe lager het koersrisico. Als we boekwaarde
in mindering brengen op de koers van het aandeel, dan weten we hoeveel van de koers we
terug moeten verdienen met toekomstige winst.
Vervolgens bepalen we hoeveel jaar het bij gelijkblijvende winst zal duren voordat we die
toekomstige winst terug hebben verdiend.
Hieronder de berekening.
1) Neem de koers van het aandeel
2) Bereken het eigen vermogen per aandeel
Neem het eigen vermogen, trek daar de goodwill en immateriele activa vanaf en deel het saldo
door het aantal uitstaande aandelen.
3) Bereken hoeveel van de huidige koers bestaat uit toekomstige winst
Trek de uitkomst van 2) af van de koers en u weet hoeveel van de koers terug verdiend moet
worden met toekomstige winst.
4) Bereken hoeveel jaar het duurt voordat u die toekomstige winst terug hebt verdiend
Deel de uitkomst van 3) door de voor dit jaar verwachte winst per aandeel. U weet nu wat de
terugverdienperiode is.
Hoe korter de terugverdienperiode, hoe goedkoper het aandeel én
hoe lager het koersrisico.
© Copyright TopAandelen.com 2014
5
2. Gemiddelde winstgroei
We nemen hiervoor de




Winstgroei van afgelopen jaar
Verwachte winstgroei voor het huidige jaar
Verwachte winstgroei voor volgend jaar
Verwachte jaarlijkse winstgroei voor de langere termijn
en deze vier percentages delen we door vier.
Niet bij alle aandelen is een winstverwachting voor de langere termijn bekend. Als er geen
verwachting is afgegeven voor de langere termijn, dan berekenen we het gemiddelde van de
overige drie percentages.
Hoe hoger de gemiddelde winstgroei, hoe hoger het
koerspotentieel
3. Koers Winst Verhouding volgend jaar
Eerder in dit rapport vindt u al een uitleg over Koers Winst Verhouding. Een belangrijke
indicator om te bepalen of een aandeel duur is of goedkoop.
We delen hier dus de koers door de verwachte winst voor volgend jaar.
De reden dat we dit doen is tweeledig.
 De koers winst verhouding van het huidige jaar is al verwerkt in de terugverdienperiode
en we willen niet twee keer hetzelfde doen.
 De gemiddelde winstgroei geeft niet altijd een perfect beeld. Het is bijvoorbeeld goed
mogelijk dat de gemiddelde winstgroei hoog is, maar dat voor volgend jaar juist een
winstdaling wordt verwacht. Door de koers winst verhouding van volgend jaar met elkaar
te vergelijken ondervangen we die tekortkoming.
Hoe lager de koers winst verhouding van volgend jaar, hoe beter
de verhouding tussen huidige waardering en verwachte winstgroei
voor volgend jaar.
© Copyright TopAandelen.com 2014
6
4. Verwachte winstgroei voor volgend jaar
Zoals we hierboven al hebben besproken is het heel belangrijk dat een bedrijf groei realiseert.
De gemiddelde winstgroei is en blijft een heel belangrijk criterium, maar het laat de kans open
dat we een aandeel selecteren van een bedrijf dat tot nu toe forse winstgroei heeft gerealiseerd,
maar in de toekomst waarschijnlijk moeite zal hebben om die groei vast te houden.
Daarom hebben we besloten om onze lijst met koopkandidaten ook met elkaar te vergelijken op
basis van verwachte winstgroei voor volgend jaar.
Behaalde winstgroei is ontzettend belangrijk, maar het is minstens
net zo belangrijk dat de toekomst er positief uit ziet.
5. Rendement op het Eigen Vermogen
We zien op de beurs hiervoor vaak de term “Return on Equity (RoE)” gebruikt worden.
Uitleg RoE
Dit geeft aan hoeveel rendement het bedrijf maakt op het ingebrachte vermogen. Als u een
bedrijf begint en u investeert er 100.000 euro in, hoeveel winst moet dan worden gemaakt
voordat u tevreden bent na alle tijd en moeite die u in het bedrijf steekt? Als uw bedrijf jaarlijks
3000 winst maakt, dan hebt u een rendement van 3%. U had dan beter de moeite kunnen
besparen en het geld op een spaarrekening kunnen zetten.
Ook bij een bestaand beursgenoteerd bedrijf kunnen we die vraag stellen, want als de RoE te
laag is, kunnen ze (puur financieel gezien) net zo goed de boeken sluiten, de tent sluiten en het
geld op een spaarrekening zetten.
Er worden hier trouwens veel verschillende termen gebruikt voor hetzelfde, want.
Eigen vermogen (equity) = boekwaarde = intrinsieke waarde.
Waarom is RoE belangrijk?
Als een bedrijf winst maakt, dan wordt het eigen vermogen groter. Hoe groter het eigen
vermogen wordt, hoe moeilijker het voor een bedrijf wordt om een hoge RoE te behalen.
Het is daarom een zeer goed teken als een bedrijf jaarlijks een RoE weet te behalen van hoger
dan 15%. Want dit betekent dat de directie de in vorige jaren behaalde winst op een intelligente
manier herinvesteert en dus winstgroei realiseert.
Wij zoeken in principe naar aandelen met een RoE hoger dan 15%. Maar uiteraard zijn er ook
situaties denkbaar waarin een aandeel een RoE lager dan 15% heeft en het toch een zeer
aantrekkelijk aandeel betreft.
© Copyright TopAandelen.com 2014
7
Bijvoorbeeld als de winst in een bepaald jaar lager uitvalt als gevolg van een specifieke,
logische en begrijpelijke reden. Een voorbeeld daarvan waren energie aandelen na de forse
daling van de olieprijs in 2008/09.
Hoe hoger de RoE, hoe beter het bedrijf haar middelen aanwendt
om winst te genereren. Dus hoe groter de kans dat het bedrijf ook
de komende jaren een mooie winstgroei zal realiseren.
De volgende stap
We hebben nu van alle ongeveer 75 aandelen die in ons excel sheet zijn gekomen
onderstaande vijf belangrijke cijfers gemeten.
1) Terugverdienperiode
2) Gemiddelde winstgroei
3) Koers winst verhouding volgend jaar
4) Verwachte winstgroei volgend jaar
5) Rendement op Eigen Vermogen (RoE)
Nu gaan we een rangschikking maken.
We vergelijken de terugverdienperiodes met elkaar. Het aandeel met de kortste
terugverdienperiode krijgt 1 punt en die met de langste terugverdienperiode krijgt 75 punten.
(ieder aandeel krijgt cijfer tussen 1 en 75, de beste krijgt dus de minste punten)
We doen hetzelfde met de gemiddelde winstgroei. Het aandeel met de hoogste gemiddelde
winstgroei krijgt 1 punt en die met de laagste krijgt 75 punten, etc.
Vervolgens hebben we van ieder aandeel vijf scores die we bij elkaar optellen.
Het aandeel met de laagste score is als we puur naar de cijfers kijken het meest aantrekkelijke.
De laatste (zeer belangrijke) stap
Na de objectieve cijfers ontkomen we er niet aan om ook op een subjectieve manier naar de
kanidaat aandelen te kijken. Cijfers zeggen veel, maar we kunnen er nooit 100% op vertrouwen.
Er kan altijd een bepaalde reden zijn waarom een aandeel er op basis van de cijfers zeer
aantrekkelijk uitziet, maar dat toch niet is als je naar de activiteiten van het bedrijf kijkt.
Als eerste kijken we op de website van het bedrijf, zodat we kunnen zien wat de activiteiten van
het bedrijf zijn, in welke landen ze actief zijn, naar welke landen ze eventueel exporteren, etc.
Het beeld dat we van het bedrijf krijgen, moet ons een goed gevoel geven.
Op het moment van schrijven zijn wij bijvoorbeeld negatief over de Amerikaanse en Europese
consument. Dit omdat wij verwachten dat daarvan de koopkracht de komende jaren alleen maar
© Copyright TopAandelen.com 2014
8
zal dalen. Zien we dat een bedrijf voor haar omzet afhankelijk is van die consument, dan kiezen
wij er liever voor om het aandeel niet te selecteren.
Enkele andere zaken die we het liefst willen vermijden
Daarnaast zijn er nog andere zaken die ervoor zorgen dat we een aandeel liever niet in bezit
hebben, hoe goed de cijfers er op het eerste gezicht ook uitzien. Hieronder een kleine
opsomming:
 Het bedrijf is voor haar omzet grotendeels afhankelijk van één product.
Dit zien we vaak bij kleine farmaceutische bedrijven. Een concurrent die met een
soortgelijk product op de markt komt, kan er zomaar voor zorgen dat een bedrijf direct in
moeillijkheden komt.
 Een te groot deel van de omzet is afkomstig van één klant.
Als die grote klant wegloopt, zijn er direct grote problemen.
 Het bedrijf is verwikkeld in een grote rechtszaak, die bij verlies veel geld kan kosten.
 De overheid is de grootste klant en toekomstige omzet hangt mede af van politieke
beslissingen. Voorbeelden zijn wapenfabrikanten en wegenbouwers.
 Het bedrijf is grotendeels actief in landen waar de politieke situatie zeer onstabiel is.
Denk aan Hugo Chavez van Venezuela die olie industrie nationaliseert, of Laurent
Ghagbo van Ivoorkust die de cacao industrie nationaliseert.
Kijk hiervoor altijd op de website van het bedrijf. Kijk ook in het “investor relations” gedeelte, zie
of er een investor presentation is, en kijk ook naar de laatste publicaties van kwartaalcijfers. Kijk
vervolgens naar de headlines van Yahoo!Finance of Google Finance om te zien welke
berichten te vinden zijn die niet op de website van het bedrijf zelf staan. Ook hier geldt dat het
algemene beeld uit die headlines u een goed gevoel moet geven.
En dan kan het toch nog helemaal mis gaan!
Zelfs als we al dat werk hebben gedaan, dan moeten we er nog steeds rekening mee houden
dat onze koerswinst kan tegenvallen, of dat we zelfs (fors) koersverlies zullen gaan lijden.
Er kan in de toekomst van alles gebeuren wat een bedrijf in de problemen kan brengen, hoe
goed het nu ook moge presteren en hoe financieel sterk en robuust het bedrijf nu ook moge
zijn.
De lijst met superbetrouwbare bedrijven die op het bedrijvenkerkhof zijn beland is
ellenlang!
Het deel van uw geld dat u in één enkel aandeel steekt, moet daarom altijd zodanig klein zijn
dat u er niet uw slaap voor zult laten als het volledig mis zou gaan. Wij raden eenieder die het
wil horen aan om een portefeuille van minimaal 15 aandelen aan te houden. Want als er dan
met één aandeel gekke dingen gebeuren, dan heeft slechts 7% van uw geld daar last van.
© Copyright TopAandelen.com 2014
9
Bent u een grotere belegger? Dan raden we u zelfs aan om verschillende beleggingsstrategieën
naast elkaar te hanteren. Op deze pagina vindt u een overzicht van de strategieën waarmee u
als belegger kunt inspelen op verschillende ontwikkelingen.
Alles nog één keer beknopt samengevat
Hieronder vatten we de selectieprocedure nog even kort voor u samen
Eerste schifting (vier criteria)
1.
2.
3.
4.
Koers Winst Verhouding lager dan 15
Voor volgend jaar wordt winstgroei verwacht
Current ratio hoger dan 1,5
Een positief tastbaar eigen vermogen
Dit levert een lijst op van ongeveer 500 aandelen, waarvan we er ongeveer 425 direct
wegstrepen. Van de overige ongeveer 75 aandelen tikken we alle gegevens in een excel sheet.
Van deze lijst gaan we de volgende cijfers meten:
1)
2)
3)
4)
5)
Terugverdienperiode
Gemiddelde winstgroei
Koers winst verhouding volgend jaar
Verwachte winstgroei volgend jaar
Rendement op Eigen Vermogen (RoE)
Vervolgens maken we een ranglijst op basis van de hierboven vermelde vijf criteria en
weten welke van de 75 aandelen de meest aantrekkelijke zijn.
En als we al ons cijferwerk hebben gedaan, gaan we de beste aandelen beoordelen op basis
van onze subjectieve criteria (zie pagina 8).
Het resultaat
Door onze zoektocht weten we nu:
 Welke de goedkoopste aandelen zijn van de best presterende bedrijven.
 Dat we kunnen beleggen in aandelen met het laagste koersrisico én het hoogste
koerspotentieel.
 Dat we kunnen beleggen zonder ons ongerust te maken over de dagelijks door de
media gehypte beursemotie.
© Copyright TopAandelen.com 2014
10
Conclusie:
Ik hoop dat u het met me eens bent dat onze onze selectiemethode streng, grondig en
doordacht is. Als u een doe-het-zelf belegger bent, dan hoop ik dat dit rapport u zal helpen om
uw manier van aandelen selecteren te verbeteren.
Als u echter geen zin of geen tijd hebt om zelf zo grondig te werk te gaan, dan raad ik u
absoluut aan om gebruik te maken van een beleggingsservice die het werk voor u doet. En
uiteraard hopen we dat u kiest voor www.topaandelen.com.
Als abonnee ontvangt u iedere maand het “Super Rendement Rapport” als allereerste in uw
mailbox, zodat u kunt beleggen in aandelen van topbedrijven die bij onze strenge
selectiemethode als allerbeste uit de selectie zijn gekomen.
En let vooral ook op de superwinstgevende bonus rapporten die u als abonnee gratis ontvangt!
We sturen u natuurlijk ook de verkoopsignalen
Natuurlijk laten we u met de door ons geselecteerde aandelen niet aan uw lot over. Wij bekijken
wekelijks van ieder aandeel alle cijfers. Zodra we tot de conclusie komen dat een aandeel beter
verkocht kan worden, sturen we u hierover bericht.
Ook als uw abonnement al lang ten einde is, blijven we u bericht sturen zodra we een
verkoopsignaal hebben. Echt zorgeloos beleggen dus….
Klik hier om u aan te melden voor een abonnement, of gewoon een los nummer van het “Super
Rendement Rapport”.
Ik wens u een hoog toekomstig rendement toe!
Vriendelijke groeten,
Jack Hoogland
www.topaandelen.com
Disclaimer:
De websites TopAandelen.com, MaandagTrader.com, WoensdagTrader.com en StockTradingNieuws.com zijn eigendom van
Investforprofit NV. Onze sites bevatten soms informatie die is verkregen uit andere bronnen. Wij beschouwen deze bronnen als
betrouwbaar, maar wij kunnen juistheid van de inhoud van deze bronnen niet garanderen.
De inhoud van onze websites en onze mails bevat de mening van de auteur en kan dan ook niet worden aangemerkt als
© Copyright TopAandelen.com 2014
11
beleggingsadvies, en is niet geschreven om als leidraad te dienen voor de ontwikkeling van uw persoonlijke financiële situatie.
De inhoud kan onderhevig zijn aan veroudering en auteur is niet verplicht om alle informatie actueel te houden.
Auteur, medewerkers en aanverwanten zijn vrij om posities in te nemen in de aandelen die worden gepubliceerd via de services
van bovenstaande websites. Eventuele inname van posities zal altijd pas na publicatie plaatsvinden. Deze regels zijn een
bevestiging van het feit dat wij enkel aandelen publiceren waar wij volledig achter kunnen staan en voorkomen verstrengeling
van belangen.
Alle bovengenoemde websites, inclusief strategieën en bijbehorende publicaties, content en afbeeldingen zijn eigendom van
Investforprofit NV. Informatie van onze betaalde abonnementenservices mag onder geen beding met derden worden gedeeld.
Artikelen uit onze wekelijkse nieuwsbrief en op onze blogs mogen vrij worden gereproduceerd onder voorwaarde van
bronvermelding.
Oneigenlijk gebruik van de content van Investforprofit NV wordt gezien als een inbreuk op het intellectueel eigendom van
Investforprofit NV. Bij misbruik behoudt Investforprofit NV zich het recht om eventuele abonnementen van misbruiker éénzijdig
te beëindigen en om geleden schade te verhalen. Als misbruik kan worden gezien: het delen van wekelijkse updates, rapporten
en aandelenanalyses; het reproduceren van teksten zonder toestemming en/of bronvermelding; en andere handelingen,
eenzijdig te beoordelen door Investforprofit NV.
Noot voor affiliates: Investforprofit heeft een affiliateprogramma dat is gebaseerd op deling in de opbrengsten. Heeft u een
website of nieuwsbrief die raakvlakken heeft met de services die Investforprofit NV biedt en wilt u gebruik maken van ons
affiliateprogramma, neemt u dan contact met ons op via [email protected].
Investforprofit NV kan op zijn beurt eveneens participeren in affiliateprogramma's van anderen. Participatie in dergelijke
programma's zal echter geen invloed hebben op aanbevelingen van producten en services van anderen en zal eveneens geen
invloed hebben op de prijsstelling van onze producten of die van anderen.
Zoals wij in al onze publicaties aangeven is het belangrijk om vooraf zelf informatie in te winnen over bedrijven, producten en
services waarvan u gebruik wilt maken.
© Investforprofit NV
© Copyright TopAandelen.com 2014
12