DB Market Insights

DB Market Insights
Juli
2017
De financiële markten:
Mario Draghi schudt financiële markten wakker
02
De financiële markten:
Economische vooruitzichten
03
Aandelen
04
Obligaties
05
Grondstoffen
07
Munten
07
Focus:
Van het gele goud tot het zwarte goud, loont
een belegging in deze grondstoffen de moeite?
08
Deutsche Bank AG
Bijkantoor Brussel
Marnixlaan 13-15
1000 Brussel
www.deutschebank.be
02
DB Market Insights
DE FINANCIËLE MARKTEN
Mario Draghi schudt financiële
markten wakker
Het minste wat we kunnen zeggen
is dat er op de financiële markten
geen tijd was om zich te vervelen.
Na de verrassende uitslag van de
Britse parlementsverkiezingen, heeft
de olieprijs twijfel gezaaid over de
richting die de groei en de inflatie
zouden uitgaan. Ook de terugval van
technologiewaarden als gevolg van
de hoge waarderingen, droeg bij tot
de volatiliteit. Maar het waren vooral de commentaren van de centrale
banken die bepalend waren voor de
oriëntatie van de markten. Wat dit
betreft, maakte het minder accommoderende discours van ECB-voorzitter Mario Draghi het meeste indruk. Prompt werd er opnieuw druk
gespeculeerd over de intrekking van
de steunmaatregelen van de ECB.
De toegenomen nervositeit was erg
voelbaar op de belangrijkste beurzen,
maar het was Europa die aan het einde
van het kwartaal in de hoek zat waar
de klappen vielen. De impact van de
verklaringen van M. Draghi was ook
zeer zichtbaar op de obligatiemarkten.
Staatsleningen waren tot dan in
goeden doen, maar verloren terrein op
een breed front, wat ook de volatiliteit
in de andere marktsegmenten in de
hand werkte.
zich voor het eerst sinds 2011 zou
doorzetten in alle grote regio’s. Op
kortere termijn zou het vooruitzicht
van een minder accommoderend
monetair beleid de risicobereidheid
van de beleggers kunnen temperen.
De waarderingen laten anderzijds
weinig ruimte voor teleurstellingen.
Tot slot moet er ook rekening gehouden worden met een ongunstig
seizoenseffect dat de turbulentie op
de markten kan aanscherpen. Dit gezegd zijnde, de gunstige macro-economische context en de aantrekkende bedrijfswinsten zouden de
omvang van een eventuele correctie
beperken. In regionaal opzicht geven
wij de voorkeur aan Europa boven de
Verenigde Staten, rekening houdend
met de sterke vertrouwensindicatoren, de wegebbende politieke risico’s
en de hogere winstgroei, waarbij we
tegelijk de koersstijging van de euro
van nabij volgen. Ook de groeimarkten
blijven tot onze favoriete regio’s
behoren. Onze voorkeur gaat uit naar
Azië boven Latijns-Amerika omwille
van de sterkere fundamentals (aanhoudend sterke groei, hervormingen,
bedrijfswinsten) en een kleinere
blootstelling aan de bokkensprongen
van de olieprijs.
Op middellange termijn blijft de
marktomgeving gunstig voor aandelen dankzij het gesynchroniseerde wereldwijde groeiherstel en de
verwachte positieve winstgroei die
De aantrekkende groei, de geleidelijke
terugkeer van een hogere inflatie en
de normalisering van het monetair
beleid zullen wellicht een verdere
rentestijging op de obligatiemarkten
>Terug naar boven >Inhoud
bevorderen. Volgens ons zal die
rentestijging geleidelijk verlopen en
in ieder geval minder abrupt dan wat
we bij het begin van de zomer zagen.
Wij mikken op een Amerikaanse rente
op 10 jaar van 2,60% en een Duitse
rente op 10 jaar van 0,80% tegen
juni 2018. In deze context geven wij
voorrang aan obligatiecategorieën
die een hoger rendement bieden dan
staatsleningen. Bedrijfsobligaties
zullen wellicht profiteren van de
verbeterde conjunctuur en de solide
fundamentals van de bedrijven om
beter te presteren dan staatsleningen.
Toch bouwen we een zekere
terughoudendheid in voor High Yield
obligaties waarvan de waarderingen
te duur zijn ondanks een nog steeds
gunstige default rate. Obligaties van
groeilanden in sterke munten (USD)
zijn een interessantere optie met het
oog op aantrekkelijke rendementen
en diversificatie van het obligatiegedeelte van de portefeuilles. Ze
zouden ondersteund moeten worden
door een gunstige mix groei/inflatie
en kunnen profiteren van een verdere
inkrimping van de spreads.
« Het waren vooral
de commentaren van
de centrale banken
die bepalend waren
voor de oriëntatie
van de markten. »
03
DB Market Insights
DE FINANCIËLE MARKTEN
Centrale banken
De Fed bevestigde haar vertrouwen in de
Amerikaanse economie en trok in juni haar
beleidsrente 0,25% op om ze in een vork
tussen 1% en 1,25% te brengen. De Fed
stelt voor dit jaar nog een renteverhoging
voorop en lichtte ook haar intenties toe om
de omvang van haar balans af te bouwen.
In de eerste plaats zal ze de herbeleggingen
in effecten op eindvervaldag met 10 miljard
dollar per maand verminderen en dit vanaf
het najaar.
De ECB van haar kant stelt vertrouwen in de
oriëntatie van de groei, maar blijft zich geduldig opstellen gezien de geringe inflatie.
Volgens ons zal de ECB haar aankoopprogramma van obligaties onveranderd laten
tot eind 2017. Maar op basis van de recente
uitspraken van Mario Draghi in Sintra valt
te verwachten dat ze het terrein zal effenen
voor een geleidelijke afbouw van de steunmaatregelen vanaf volgend jaar.
INFLATIE (%)*
2,5%
2017 > 2018
GROEI BBP (%)*
Eurozone
VS
2017 > 1,8 %
2018 > 1,6 %
2017 > 2,1 %
2018 > 2,3 %
Japan
China
2017 > 1,1 %
2018 > 1,5%
2017 > 6,5 %
2018 > 6,3 %
2,5
2,4
2,0%
Economische
vooruitzichten
1,9
1,7
1,6
1,5%
1,4
GLOBAAL
1,0
1,0%
0,7
2017 > 3,5 %
2018 > 3,7 %
0,5%
China
Japan
Eurozone
VS
0,0%
2017 - 2018
RICHTINGGEVENDE RENTE (%)*
2%
1,13 1,38
0%
0,00 0,00
0,25 0,25
-0,10 -0,10
Japan (BoJ)
UK (BoE)
US (Fed)
Eurozone (ECB)
-2%
De wereldwijde groei blijft op koers
om 3,5% te bereiken in 2017, wat het
beste niveau is sinds 2011. Wij verwachten voor dit jaar een groei van
2,1% in de Verenigde Staten, ondersteund door het herstel van de privéconsumptie en de investeringen.
De eurozone zou moeten profiteren
van haar positieve elan van de 1ste
jaarhelft om voor het 4de opeenvolgende jaar groei te laten optekenen
(1,8% verwacht). Ondanks deze be-
moedigende situatie voor deze twee
grote regio’s, blijven de groeilanden
de motor van de wereldwijde groei.
Azië blijft de meest dynamische regio: China stevent in 2017 af op een
groei van 6,5%, terwijl India door
toedoen van de hervormingsgezinde
regering Modi zelfs 7% kan behalen.
De vooruitzichten voor Latijns-Amerika zijn minder duidelijk, vooral
gezien de onzekerheden die boven
Brazilië hangen.
Huidig - Schatting eind 2017
>Terug naar boven >Inhoud
* Gegevens op 30/06/2017
04
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
De belangrijkste
tendensen van de
aandelenmarkten
• De S&P 500 index (+0,5%) presteerde
niet onverdienstelijk in juni. Het goede vormpeil van de banken (resultaten
van de stress tests van de Fed) en de
gezondheidssector (afgenomen vrees
omtrent de regulering van de geneesmiddelenprijzen) droegen daar in belangrijke mate toe bij.
• De beurs van Milaan (FTSE MIB index
-0,7%) bleek beter bestand tegen de
toegenomen volatiliteit dan de andere
Europese beurzen. Het reddingsplan
van twee banken uit de regio Venetië
werd goed onthaald door de beleggers.
• De 4de poging was de goede: de MSCI
zal vanaf 2018 de aandelen van continentaal China (aandelen categorie A
genoteerd in Shanghai en Shenzen)
opnemen in de MSCI Emerging Markets index met een initieel gewicht van
0,73%. Het gaat om een belangrijke
stap naar de integratie van China in de
wereldwijde financiële markten.
Aandelen
AANDELEN VERENIGDE STATEN: NEUTRAAL
✔ Versnelling verwacht van de bbp-groei: verbetering van de financiële situatie van
huishoudens, heropleving van de investeringen.
✔ Winstgroei van 9,7% verwacht over een horizon van 12 maanden voor de S&P 500.
✔ De Amerikaanse bedrijven zijn ongeëvenaard in het genereren van liquiditeiten,
hebben solide balansen en bieden een duidelijk zicht op de resultaten.
✖ Hoge beurswaarderingen: verwachte koerswinstverhouding van 18,9 voor de
S&P 500 in 2017.
✖ Onzekerheid rond de timing en de omvang van de stimulusmaatregelen van
Trump (verdeeldheid in het Congres).
✖ Geopolitieke spanningen tussen de regering Trump en andere landen
(Noord-Korea, Rusland).
AANDELEN EUROPA: POSITIEF
✔ Ultra-soepel beleid van de ECB en een verbetering van de financieringsvoorwaarden in de eurozone.
✔ Terugkeer naar een winstgroei van twee cijfers verwacht voor de Stoxx 600 (+12,4%
over de volgende 12 maanden).
✔ Europese bedrijven hebben een grote blootstelling aan het herstel van de wereldwijde groei (via inkomsten en operationele hefboom).
✔ Zeer aantrekkelijk dividendrendement vergeleken met obligatierendementen.
✖ Relatief hoge beurswaarderingen: verwachte koerswinstverhouding van 15,9 voor
de Stoxx 600 in 2017.
✖ Risico’s: vroegtijdige monetaire verstrakking door de ECB, sterke appreciatie van de
euro, heropleving van protectionisme in de VS…
AANDELEN GROEILANDEN: POSITIEF
✔ Geleidelijke groeivertraging verwacht in China: gerichte maatregelen en sterk politiek engagement om de groeidoelstelling van 6,5% te bereiken.
✔ Toenemend groeiverschil tussen groeilanden (4,7%) en ontwikkelde landen
(2%) in 2017.
✔ Winstgroei van 14% verwacht over 12 maanden en correcte beurswaarderingen:
geschatte koerswinstverhouding van 12,7 in 2017.
✖ Risico’s: sterke stijging van de rente in de VS, (geo)politieke problemen, toenemend
protectionisme in de VS.
✖ Turbulenties mogelijk in China: te hoge schuldenlast, oververhitting van de vastgoedmarkt, delicaat evenwicht tussen ondersteuning van de groei en hervormingen.
Prestaties van de aandelenmarkten*
1 MAAND
EUROZONE
DUITSLAND
FRANKRIJK
NEDERLAND
BELGIË
ITALIË
EUROPA
VERENIGD KONINKRIJK
ZWITSERLAND
VERENIGDE STATEN (S&P 500)
VERENIGDE STATEN (NASDAQ)
MSCI EMERGING MARKETS
JAPAN
>Terug naar boven >Inhoud
-2,8%
-2,3%
-3,1%
-3,2%
-2,4%
-0,7%
-2,7%
-2,8%
-1,2%
0,5%
-0,9%
0,5%
1,9%
SINDS 1 JANUARI
6,5%
7,4%
5,3%
5,0%
5,2%
7,0%
5,0%
2,4%
8,4%
8,2%
14,1%
17,2%
4,8%
* Gegevens op 30/06/2017
2016
1,48%
6,87%
4,86%
9,36%
-2,54%
-10,20%
-1,20%
14,43%
-6,78%
9,54%
7,50%
8,58%
0,42%
05
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
De belangrijkste tendensen
van de obligatiemarkten
•
Staatsleningen van de periferie van de
eurozone ontsnapten niet aan de recente
globale verkoopgolf (sell-off) die zich
op de obligatiemarkten voltrok. Toch
slaagden ze erin de schade te beperken
en bleven ze ternauwernood in het groen.
•
Britse staatsleningen (Gilts) lieten de
sterkste daling optekenen (-2,1%) onder
de Europese staatsleningen. Ze werden
naar beneden getrokken door de politieke
onzekerheid, de stijgende inflatie en
de minder verzoenende toon van de
gouverneur van de Bank of England.
• De lage olieprijs woog op de evolutie van
Amerikaanse High Yield obligaties. De
spread van de Amerikaanse energiesector
in deze categorie veerde bij het begin van
de zomer op tot 590 bps, maar blijft ver
van de piek van 1.778 bps van februari
2016 (gegevens van Bloomberg).
Obligaties
STAATSLENINGEN: NEGATIEF
✔ Het opkoopprogramma van de ECB en de zwakke inflatie ondersteunen de staatsleningen van de eurozone.
✔ De verbetering van de lopende rekeningen, het herstel van de conjunctuur en de
schuld die vooral aangehouden wordt door inwoners zijn positieve elementen voor
staatsleningen uit de periferie.
✖ De rendementen zijn nog steeds laag of zelfs negatief voor vele staatsleningen van
geïndustrialiseerde landen.
✖ Verwachte stijging van de langetermijnrente op middellange termijn (positief
georiënteerde wereldwijde groei, gematigde stijging van de inflatie, normalisatie
van het beleid van de Fed).
✖ Volatiliteit van de spread tussen Italië en Duitsland (structurele moeilijkheden van de
economie, politieke instabiliteit).
BEDRIJFSOBLIGATIES: NEUTRAAL
✔ Defensief karakter van kwalitatieve obligaties: zeer lage falingsratio’s, beperkte
volatiliteit.
✔ Bedrijfsobligaties worden ondersteund door het economische herstel, de sterkte
van de balansen van bedrijven en een gunstige verhouding tussen vraag en aanbod.
✔ De kapitaalversterking, de inspanningen om de schulden af te bouwen en de
liquiditeiten van de ECB zijn steunfactoren voor obligaties van de Europese bancaire
sector.
✖ Zwakte van rendementen van bedrijfsobligaties in euro = beperkte bescherming in
geval van een stijgende rente.
HUIDIGE RENTEVOETEN OP 10 JAAR (%)*
Nederland
België
0,16%
0,80 %
0,17 %
0,65%
0,30 %
Duitsland
0,27%
0,20%
0,47%
Frankrijk
Portugal
-0,01 %
3,01%
-0,75
%
0,81%
Spanje
-0,06%
1,52
%
0,12 %
>Terug naar boven >Inhoud
0,26 %
0,11%
0,14%
Italië
-0,12%
2,15%
Wijziging op 1 maand
Huidige rente op 10 jaar
Wijziging sinds 31/12/2016
0,32 %
* Gegevens op 30/06/2017
06
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
Obligaties
Prestatie van
de obligatiemarkten*
HIGH YIELD OBLIGATIES : NEUTRAAL
1 maand
Sinds begin
dit jaar
Verenigde Staten
-0,2%
2,0%
Eurozone
-0,5%
-0,9%
België
-1,2%
-1,4%
Frankrijk
-0,7%
-0,8%
Duitsland
-1,2%
-1,9%
Nederland
-1,1%
-1,7%
Italië
0,1%
-1,1%
Spanje
0,1%
0,0%
Investment Grade
EUR
-0,6%
0,6%
High Yield EUR
0,2%
6,5%
-0,2%
5,1%
Regio
Staatsleningen
Bedrijfsobligaties
Obligaties groeilanden
Lokale munt
✔ Beperkte gevoeligheid van High Yield obligaties aan de wijzigingen van de
obligatierente (lage duratie).
✔ Daling van de falingsratio’s in de VS in 2017: een verwachte versnelling van
de groei, de herfinanciering door bedrijven aan een gunstige rente.
✔ Goede marktfundamentals in Europa: hoge dekkingsgraad van de rente,
historisch lage falingsratio’s, meer ratingverhogingen dan -verlagingen.
✖ De risico-rendementsverhouding is verslechterd als gevolg van de zeer
sterke daling van de kredietspreads sinds vorig jaar.
✖ Aanzienlijke volatiliteit in de energie- en de distributiesector in de VS.
OBLIGATIES VAN GROEILANDEN : POSITIEF
✔ Aantrekkelijke rendementen ten opzichte van obligaties uit geïndustrialiseerde
landen.
✔ Een sterkere groei, het herstel van de wereldwijde handel, de matiging van de
inflatie en een stabiele publieke schuldgraad zijn positieve factoren voor de schuld
van de opkomende landen.
✔ De groeilanden zijn beter gepositioneerd op geaggregeerd niveau vergeleken met
het verleden: daling van het tekort op de lopende rekening, lagere afhankelijkheid
van externe financiering, hogere geldreserve, reactiever monetair beleid, …
✖ Kwetsbaarheid in het geval van een sterke rentestijging in de VS.
✖ Risico’s specifiek aan enkele landen: belangrijke structurele onevenwichtigheden,
politieke instabiliteit….
AANZIENLIJKE DALING VAN DE RENDEMENTEN
OP AMERIKAANSE SPECULATIEVE OBLIGATIES
11
Slot
Wijziging
sinds begin
dit jaar
EURIBOR (3 maanden)
-0,331%
-0,012%
EURIBOR (12 maanden)
-0,156%
-0,074%
CMS (2 jaar)
-0,139%
0,012%
CMS (5 jaar)
0,257%
0,150%
CMS (10 jaar)
0,876%
0,189%
CMS (30 jaar)
1,514%
0,274%
CMS USD (10 jaar)
2,263%
-0,103%
LIBOR USD (3 maanden)
1,299%
0,301%
US Swap (30 jaar)
2,530%
-0,083%
US Swap (2 jaar)
1,604%
0,138%
Intrestvoet
10
9
8
>Terug naar boven >Inhoud
7
6
5
4
2013
2014
2015
2016
n Rendement op Amerikaanse High Yield obligaties (%).
Bron: Bloomberg
* Gegevens op 30/06/2017
2017
07
DB Market Insights
Grondstoffen
GRONDSTOFFEN: NEUTRAAL
✔ Goud behoudt zijn aantrekkingskracht omwille van de nog steeds hoge risicoperceptie van beleggers.
✔ Geleidelijk evenwichtsherstel van de oliemarkt, geholpen door de verlenging van
het akkoord tussen OPEC en niet-OPEC landen (Rusland) met negen maanden om
de productie te beperken en de solide toename van de wereldwijde vraag.
✖ De relatief hoge prijs, de versnelling van de wereldwijde groei, de verwachte rentestijging en de afname van de politieke onzekerheden beperken het stijgingspotentieel van goud op middellange termijn.
✖ Druk op de olieprijs: sterke toename van de olieproductie in de VS en historisch
hoge niveau van de voorraden.
DE HOGERE OLIEPRODUCTIE IN DE VERENIGDE STATEN BEMOEILIJKT
DE TAAK VAN DE OPEC OM DE MARKT TE CONTROLEREN
10.000
9.500
9.000
8.500
8.000
7.500
7.000
6.500
2013
2014
2015
2016
2017
n Olieproductie in de Verenigde Staten (miljoen vaten/dag).
Bron: Bloomberg
Het kan interessant zijn om in uw zoektocht
naar opportuniteiten in de markt, te kiezen
voor valuta’s.
De rendementen voor obligaties in euro
zijn inderdaad nogal aan de lage kant.
Daarom vindt u hiernaast onze visie voor de
belangrijkste valuta’s op de obligatiemarkt*.
>Terug naar boven >Inhoud
Munten*
MUNT
HUIDIGE
KOERS
EUR / …
WIJZIGING
MUNT OP
3 MAANDEN
US
USD
1,14
-6,8%
-2,2%
➚
CANADA
CAD
1,48
-3,5%
-3,2%
➙
AUSTRALIË
AUD
1,49
-5,6%
-0,5%
➚
NIEUW-ZEELAND
NZD
1,56
-2,5%
-1,1%
➚
JAPAN
JPY
128,40
-8,0%
-11,0%
➙
VERENIGD KONINKRIJK
GBP
0,87
-2,4%
-4,2%
➙
NOORWEGEN
NOK
9,54
-3,8%
-2,8%
➚
ZWEDEN
SEK
9,63
-0,7%
-2,4%
➚
ZWITSERLAND
CHF
1,09
-2,2%
-0,9%
➚
HONGARIJE
HUF
308,90
-0,2%
2,5%
➘
POLEN
PLN
4,23
0,1%
4,9%
➘
TURKIJE
TRY
4,02
-3,2%
-19,4%
➚
ZUID-AFRIKA
ZAR
14,94
-2,2%
8,8%
➚
BRAZILIË
BRL
3,78
-12,0%
-5,6%
➚
LAND
WIJZIGING
VOORUITZICHTEN MUNT
MUNT OP
T.O.V. EUR
12 MAANDEN
OP 12 MAANDEN
* Gegevens op 30/06/2017
08
DB Market Insights
Focus
Van het gele goud tot het zwarte
goud, loont een belegging in deze
grondstoffen de moeite?
Goud is dé ster onder de edelmetalen en is altijd al erg gegeerd geweest. De unieke kleur verwijst naar de
zon, de glans naar rijkdom. Het is een symbool van weelde en macht en heeft in de geschiedenis menig
koning en keizer getooid.
De fysieke eigenschappen en de zeldzaamheid leverde goud een bevoorrechte plaats op als betaalmiddel
tot de akkoorden van Bretton Woods
in 1944 waarna de dollar het als standaard overneemt. Het is echter pas in
1971 dat goud zijn convertibiliteit volledig verliest en de dollar een vlottende
munt wordt net als de andere internationale munten. Vanaf dan explodeert
de prijs van het ons goud (31.1 g) van
35$ naar bijna 1770$ in 2012. Vandaag
bedraagt de prijs ongeveer 1250$.
‘De waarde van goud weerspiegelt geen onderliggende
winst en is zuiver speculatief’
Zijn convertibiliteit heeft goud misschien
verloren, maar zijn aantrekkelijkheid
geenszins. Op korte termijn fungeert het
als vluchtwaarde, een all risk verzekering
als het ware. De grote centrale banken
bouwden de laatste tijd grote fysieke
goudreserves op, het bewijs dat het
gele metaal het ultieme betaalmiddel blijft. Op lange termijn dient het als
dekking tegen koopkrachterosie, inflatie
dus, en tegen muntdevaluatie.
Wat zijn de vooruitzichten voor goud?
Hoewel de inflatie nog steeds relatief
laag is in de ontwikkelde landen, trachten de grote centrale banken ze aan
te zwengelen met hun soepel monetair beleid. In de Verenigde Staten is
de Fed sinds december 2015 begonnen
met het optrekken van haar beleidsren-
>Terug naar boven >Inhoud
Is het zwarte goud de moeite
waard?
te, wat erop wijst dat de Amerikaanse
economie het goed doet. Toch verwachten wij op korte termijn geen
opvering van de inflatie, wat het stijgingspotentieel van goud afremt.
Bovendien blijft het renteverschil tussen
de Verenigde Staten en de eurozone in
het voordeel van de dollar spelen. Feit
is dat de goudkoers op de internationale
markten in dollar wordt uitgedrukt. Een
stijging van de dollar maakt goud dus
duurder voor beleggers in een andere
munt en weegt op de koers. We spreken
dan van een negatieve correlatie.
Buiten deze externe factoren, mogen
we niet vergeten dat de koers van het
goud gehoorzaamt aan de wet van
vraag en aanbod. De waarde weerspiegelt geen onderliggende winst en
is zuiver speculatief. Wie goud bezit,
ontvangt geen dividend. Op het huidige
niveau zijn wij evenwel niet tegen het
aanhouden van een beperkte positie in
goud als diversificatie in de beleggingsportefeuille.
Sinds begin 2016 zit de olieprijs verankerd op een laag niveau. De verklaring
is een overaanbod en een nog steeds
aarzelende wereldwijde groei. Dit onevenwicht tussen vraag en aanbod
zou nog enige tijd kunnen aanhouden, ook al zijn er bemoedigende signalen waarneembaar. In juni verlengden de
leden van de OPEC hun akkoord over een
productiebeperking tot maart 2018.
‘Als de wereldwijde
groei versnelt in 2018,
dan kan de prijs van het
vat Brent eveneens
opnieuw aantrekken’
Op korte termijn ziet het ernaar uit dat de
olieprijs zal stabiliseren, maar op langere
termijn zullen de producerende landen
het eens moeten worden over een echte
strategie, want traditionele olie krijgt
nu concurrentie van Amerikaanse
schalieolie. Als de wereldwijde groei
versnelt in 2018, dan kan de prijs
van het vat Brent eveneens opnieuw
aantrekken.
Net als voor goud zijn wij relatief neutraal voor olie. Voor wie kan leven met
de volatiliteit, lijkt inzetten op een prijsstijging via bedrijven die actief zijn in de
sector ons de beste manier om erin te
beleggen. Steeds met de gedachte
‘ dat het niet al goud is wat blinkt ’.
09
DB Market Insights
Glossary
Investment Grade
Investment Grade obligaties hebben een
rating gelijk aan of hoger dan BBB- bij
Standard & Poor’s of een gelijkaardige rating bij Moody’s of Fitch.
Speculative Grade
Obligaties met een Speculative Grade-rating (ook hoogrentende of High Yield obligaties genoemd) zijn obligaties met een
kredietrating lager dan BBB- bij S&P (of
gelijkaardig bij Moody’s of Fitch) en waarbij de belegger in ruil voor het aanzienlijke risico dat de uitgevende onderneming
haar betalingsverplichtingen niet nakomt,
een hoger rendement verwacht. Vaak
hebben deze obligaties een hoge nominale coupon, maar niet altijd.
Emerging markets / groeimarkten
Volgende regio’s vallen onder de noemer
van groeimarkten: Latijns-Amerika, Centraal en Oost-Europa, Midden-Oosten,
Afrika en Azië excl. Japan.
Spread
Het verschil tussen twee rentevoeten wordt
in financieel jargon spread genoemd. Zo
verwijst men vaak naar het verschil tussen
de rente op overheids- en bedrijfsobligaties,
tussen de korte- en de langetermijnrente,
tussen de Europese en de Amerikaanse
rente, …
Referentiestaatslening
Een referentiestaatslening is een lening
waarmee andere leningen zich vergelijken
op gebied van bijvoorbeeld spread of rendement. De meest gebruikte zijn de Amerikaanse en Duitse staatsleningen.
Referentie-index
Om de prestaties van een beleggingsfonds te kunnen meten, geven de beheerders in het prospectus aan wat de
referentie-index of benchmark is. Door de
prestaties van het fonds te vergelijken met
een vergelijkbare index, kunnen beleggers
achterhalen of het fonds beter of slechter
heeft gepresteerd dan de markt.
Centrale bank
Een Centrale bank is een institutie die volgende taken uitvoert:
• het monetaire beleid van het betreffende land of landen
• het bevorderen van de prijsstabiliteit
(beheersen van inflatie)
• het toezicht op financiële instellingen
Het bevorderen van de economische groei
kan ook een taak zijn zoals voor de Fed in
de Verenigde Staten, maar dat is niet overal het geval.
Kapitaalvlucht
Het transfereren van grote sommen geld
van het ene naar het andere land, om politieke of economische omwentelingen te
ontlopen of aan belastingen te ontsnappen.
>Terug naar boven >Inhoud
Deze informatie betreft geen onderzoek in beleggingen. Deze informatie is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en zijn niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. Hoewel Deutsche Bank
AG Bijkantoor Brussel haar informatie uit kwalitatieve en betrouwbare bronnen haalt, waarborgt ze niet de juistheid van deze informatie. Deutsche Bank AG Bijkantoor Brussel kan niet aansprakelijk gesteld worden voor de schade die veroorzaakt wordt door het feit dat de uit de betrouwbare bron gehaalde informatie onjuist of verouderd blijkt.
Deutsche Bank AG, Taunusanlage 12, 60325 Frankfurt am Main, Duitsland, HR Frankfurt am Main HRB nr. 30000. Deutsche Bank AG Bijkantoor Brussel, Marnixlaan 1315, 1000 Brussel, België, RPR Brussel, BTW BE 0418.371.094, IBAN BE03 6102 0085 7284, IHK D-H0AV-L0HOD-14. Cliëntendienst: 078 156 160. V.U. Steve De Meester