INLEIDING De verordening markten in financiële instrumenten

EUROPESE
COMMISSIE
Brussel, 9.6.2017
COM(2017) 298 final
VERSLAG VAN DE COMMISSIE AAN HET EUROPEES PARLEMENT EN DE
RAAD
Vrijstellingen voor centrale banken van derde landen en andere entiteiten op grond van
de verordening markten in financiële instrumenten (MiFIR)
NL
NL
1. INLEIDING
De verordening markten in financiële instrumenten (hierna MiFIR)1 en de richtlijn markten in
financiële instrumenten (MiFID 2)2 zijn in het Publicatieblad bekendgemaakt op 12 juni 2014,
op 2 juli 2014 in werking getreden en zijn van toepassing met ingang van 3 januari 2018.
MiFID 2/MiFIR voeren een marktstructuur in die beoogt ervoor te zorgen dat de handel,
telkens indien passend, plaatsvindt op gereglementeerde platformen en transparant wordt
gemaakt om te zorgen voor een efficiënte en eerlijke prijsvorming.
In dit kader voorziet MiFIR in een vrijstelling van vereisten inzake transparantie voor en na
de handel met betrekking tot andere instrumenten dan eigenvermogensinstrumenten voor
gereglementeerde markten, marktexploitanten en beleggingsondernemingen in verband met
een transactie waarbij de tegenpartij lid is van het Europees Stelsel van centrale banken
(European System of Central Banks — ESCB) en indien die transactie wordt aangegaan in het
kader van de uitvoering van het monetaire, valuta- en financiëlestabiliteitsbeleid tot het
voeren waarvan dat lid van het ESCB wettelijk bevoegd is en indien het betrokken lid die
tegenpartij er vooraf van in kennis heeft gesteld dat de transactie is vrijgesteld. Bovendien
machtigt MIFIR de Commissie om het toepassingsgebied van deze vrijstelling tot centrale
banken van derde landen uit te breiden indien de gestelde voorwaarden vervuld zijn.
Met het oog daarop heeft de Europese Commissie een externe studie besteld bij het Centre for
European Policy Studies (CEPS) en de Universiteit van Bologna inzake "Exemptions for
third-country central banks and other entities under the Market Abuse Regulation (MAR) and
the market in Financial Instrument Regulation (MiFIR)" (de “studie”). De studie is gebaseerd
op een enquête en onderzoek en bevat een analyse van de regels inzake transparantie voor en
na de handel die gelden wanneer centrale banken van derde landen in effecten handelen,
alsmede de mate waarin deze centrale banken in effecten handelen binnen de Unie.
2. DE RECHTSGRONDSLAG VAN HET VERSLAG: ARTIKEL 1, LID 9, MiFIR
Artikel 1, lid 6, van MiFIR voorziet in een vrijstelling van de vereisten in verband met
transparantie voor en na de handel met betrekking tot transacties waarbij de tegenpartij lid is
van het Europees Stelsel van centrale banken (European System of Central Banks — ESCB)
en wanneer die transactie wordt aangegaan in het kader van de uitvoering van het monetaire,
valuta- en financiëlestabiliteitsbeleid tot het voeren waarvan dat lid van het ESCB wettelijk
bevoegd is en indien het betrokken lid die tegenpartij er vooraf van in kennis heeft gesteld dat
de transactie is vrijgesteld.
1
Verordening (EU) nr. 600/2014 van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014 betreffende markten
in financiële instrumenten en tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012 (PB L 173 van 12.6.2014,
blz. 84).
2
Richtlijn 2014/65/EU van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014 betreffende markten voor
financiële instrumenten en tot wijziging van Richtlijn 2002/92/EG en Richtlijn 2011/61/EU (PB L 173 van
12.6.2014).
2
Bovendien is overeenkomstig artikel 1, lid 9, MiFIR de Commissie bevoegd: „[...]
overeenkomstig artikel 50 gedelegeerde handelingen vast te stellen om het toepassingsgebied
van lid 6 uit te breiden tot andere centrale banken.
Daartoe legt de Commissie uiterlijk op 1 juni 2015 een verslag voor aan het Europees
Parlement en de Raad waarin zij de behandeling beoordeelt van transacties door centrale
banken van derde landen, die voor de toepassing van dit lid de Bank voor Internationale
Betalingen omvat. Dit verslag bevat een analyse van hun statutaire taken en hun
handelsvolumes in de Unie. In dit verslag:
a) worden de bepalingen vermeld die in de relevante derde landen gelden met betrekking tot
de verplichte openbaarmaking van transacties van centrale banken, met inbegrip van
transacties door leden van het ESCB in die derde landen, en
b) wordt het potentiële effect beoordeeld dat regelgeving inzake verplichte openbaarmaking
in de Unie kan hebben op transacties met centrale banken van derde landen.
Als de conclusie in het verslag luidt dat de in lid 6 bedoelde vrijstelling noodzakelijk is inzake
transacties waarbij de tegenpartij de centrale bank van een derde land is die operaties
uitvoert in het kader van het monetaire beleid, het valutabeleid en ten behoeve van de
financiële stabiliteit, bepaalt de Commissie dat die vrijstelling van toepassing is op de
centrale bank van dat derde land.”
3. ONDERZOCHTE RECHTSGEBIEDEN
Het rapport bestrijkt de volgende landen: Australië, Brazilië, Canada, SAR Hong Kong, India,
Japan, Mexico, Singapore, de Republiek Korea, Zwitserland, Turkije en de Verenigde Staten en de Bank voor Internationale Betalingen (hierna BIS), die volgens artikel 1, lid 9 MiFIR als
een centrale bank van een derde land moet worden beschouwd voor de toepassing van dat lid.
Met deze opsomming wordt niet vooruitgelopen op eventuele wijzigingen en schrappingen
van betrokken landen die in de toekomst moeten worden beoordeeld.
De relevante criteria voor het beoordelen van de rechtsgebieden moeten gebaseerd zijn op
economische indicatoren, de omvang en de mate van onderlinge verwevenheid van de
financiële sector van landen met die van de Unie en de degelijkheid van het
regelgevingskader dat van toepassing is in het rechtsgebied van het derde land.
Betreffende met name de omvang en mate van verwevenheid maakte de Commissie gebruik
van de door het IMF gepubliceerde lijst met rechtsgebieden die fungeren als vestigingsplaats
van de meest systeemrelevante financiële instellingen waarvoor het Financial Sector
Assessment Program (FSAP) van het IMF verplicht is. De IMF-methodologie combineert de
omvang en verwevenheid van de financiële sector van elk land en houdt dus rekening met de
financiëlemarktendimensie. Volgens het IMF bestrijkt deze groep landen bijna 90 % van het
mondiale financiële systeem en 80 % van de mondiale economische bedrijvigheid en omvat
hij de meerderheid van de landen van de G20 en van de leden van de Raad voor financiële
stabiliteit (FSB). Instellingen die gevestigd zijn in de lidstaten van de EU maken geen deel uit
van het onderzoek. Bovendien zijn twee bijkomende criteria relevant voor de selectie van de
3
relevante rechtsgebieden: om in aanmerking te kunnen komen voor de beoordeling voor het
verlenen van de vrijstelling in artikel 1, lid 9, mag een rechtsgebied door de Financial Action
Task Force (FATF) niet opgenomen zijn in de lijst van niet-coöperatieve rechtsgebieden en
moeten de rechtsgebieden het Multilateral Memorandum of Understanding (MMoU) van de
IOSCO ondertekend hebben.
4. ANALYSE VAN DE AFZONDERLIJKE RECHTSGEBIEDEN
Het mandaat van artikel 1, lid 9, MiFIR voor de analyse van de vermelde rechtsgebieden is
gebaseerd op twee hoofdcriteria, die beide van cruciaal belang waren voor de beoordeling
door de Commissie:
a. Regels inzake de verplichte openbaarmaking van transacties van centrale
banken: het marktransparantiesysteem dat geldt voor transacties van centrale
banken („markttransparantie”) en/of de transparantie van het operationeel
kader van de centrale bank („operationele transparantie”); en
b. Noodzaak van een vrijstelling: het volume van de transacties die de centrale
bank heeft uitgevoerd met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Voor de beoordeling werd de naleving van deze twee criteria verplicht geacht aangezien zij
factoren tot uitdrukking brengen vervat in artikel 1, lid 9, MiFIR. In dit verband heeft
„markttransparantie” betrekking op transactiespecifieke transparantie met betrekking tot
individuele effecten, terwijl „operationele transparantie” verwijst naar bredere
transparantieregels die van toepassing zijn op de activiteiten van een centrale bank. Gezien de
doelstellingen en het toepassingsgebied van MiFIR werd bijgevolg een analyse van de
regelgevingsvereisten met betrekking tot markttransparantie voor transacties en transparantie
uit hoofde van het operationeel kader noodzakelijk geacht om de geschiktheid te beoordelen
van het verlenen van een vrijstelling aan centrale banken van derde landen overeenkomstig
artikel 1, lid 9, onder a), MIFIR. Bovendien is het transactievolume tussen het derde land van
de desbetreffende centrale bank en de EU van belang omdat het een indicator is van het
potentiële effect dat vereisten inzake verplichte openbaarmaking in de Unie kunnen hebben
op transacties van centrale banken van derde landen overeenkomstig artikel 1, lid 9, onder b),
MIFIR
Bovendien werden, rekening houdend met de vereisten en doelstellingen op grond van
MiFIR, de volgende criteria in aanmerking genomen:
i) het bestaan van een kennisgevingsprocedure waarbij een centrale bank van een
derde land haar EU-tegenpartij ervan in kennis stelt dat een transactie is
vrijgesteld;
ii) het vermogen van de centrale bank van een derde land om een onderscheid te
maken tussen transacties met het oog op de hoofdbeleidsdoelstellingen vermeld
4
in MiFIR en transacties die alleen voor „zuivere” beleggingsdoeleinden zijn
uitgevoerd; en
iii) het bestaan van een gelijkaardige vrijstelling voor centrale banken van derde
landen in het beoordeelde rechtsgebied.
De bovenstaande bijkomende criteria werden beoordeeld rekening houdend met de vereisten
en doelstellingen van MiFIR. Met name kunnen op grond van MiFIR vrijstellingen op grond
van artikel 1, lid 6, MIFIR niet worden verleend aan centrale banken wanneer zij operaties
voor zuivere beleggingsdoeleinden uitvoeren. Daarom werd in de studie onderzocht of
centrale banken van derde landen een onderscheid maken tussen transacties die voor
regelgevings- en transacties die voor beleggingsdoeleinden worden uitgevoerd. Bovendien
werd in de studie onderzocht of centrale banken van derde landen een
kennisgevingsprocedure hebben voor vrijgestelde transacties of althans of zij overwegen om
een dergelijke procedure in verband met de handel met financiële EU-tegenpartijen in te
voeren, hetgeen tot meer transparantie leidt en waarin MiFIR bijgevolg voorziet. Ten slotte
kan de beschikbaarheid van een wettelijke uitzondering voor centrale banken die handelen op
handelsplatformen van derde landen van invloed zijn op de kosteneffectiviteitsanalyse met
betrekking tot de geschiktheid van een vrijstelling.
Na de beoordeling van deze criteria is de Commissie tot de conclusie gekomen dat het van
essentieel belang is dat centrale banken van derde landen een onderscheid kunnen maken
tussen transacties uitgevoerd voor regelgevings- en beleggingsdoeleinden, aangezien anders
een vrijstelling op grond van artikel 1, lid 9, niet voldoende zou zijn onderbouwd.
Daarentegen, en na verder onderzoek, wordt het ontbreken van kennisgevingsprocedures op
het moment van het opstellen van dit verslag voor vrijgestelde transacties niet als voldoende
materieel beschouwd om te oordelen dat de vrijstelling op grond van artikel 1, lid 9, niet
beschikbaar moet zijn omdat de rechtsgebieden waarbij momenteel geen dergelijke
procedures in werking zijn gesteld hebben aangegeven dat zij bereid zijn deze te
implementeren zodra het MiFIR-systeem in werking is gesteld. Tot slot wordt het bestaan
van wettelijke vrijstellingen in het beoordeelde rechtsgebied voor transacties van centrale
banken die handelen op uitvoeringsplafonds van derde landen niet onontbeerlijk geacht om in
aanmerking te komen voor een vrijstelling, aangezien dit niet uitdrukkelijk vereist is op grond
van artikel 1, lid 9, MiFIR.
Een algemeen overzicht van de beoordeling is opgenomen in bijlage 1 3. De Commissie is tot
de conclusie gekomen dat, in het licht van hun markt- en/of operationele transparantiekaders,
de bovengenoemde rechtsgebieden juridische kaders in werking hebben gesteld die een
voldoende mate van markttransparantie mogelijk maken4. Bovendien is de handelsactiviteit in
3
De Volksrepubliek China (de People's Bank of China) werd niet opgenomen in de lijst omdat deze niet
voldoende informatie verstrekte over haar handelsactiviteit in de EU om door de Commissie beoordeeld te
kunnen worden.
4
Het doel van dit rapport is niet om te beoordelen of de bovenvermelde rechtsgebieden regels inzake de
transparantie van de handel hebben die kunnen worden beschouwd als gelijkwaardig aan die welke van
toepassing zijn op grond van MiFIR. De conclusies in dit verslag doen geen afbreuk aan deze beoordeling. Voor
5
de EU afkomstig van die rechtsgebieden substantieel genoeg om een uitbreiding tot deze
rechtsgebieden van de vrijstelling van de transparantievereisten vóór en na de handel te
rechtvaardigen. Daarnaast is de Commissie tot de conclusie gekomen dat het passend was de
vrijstelling te verlenen aan de BIS, waarvan het vermogen om haar belangrijke taken van
algemeen belang uit te voeren en de internationale gemeenschap van centrale banken bij te
staan niet in gevaar mag worden gebracht. In tegenstelling tot de centrale banken wordt de
BIS uitdrukkelijk vermeld als een entiteit die misschien wordt opgenomen indien
noodzakelijk. In tegenstelling tot de beoordeling in verband met de centrale banken, werd
deze conclusie bereikt op basis van een kwalitatieve beoordeling.
Hieronder volgt een korte samenvatting van de analyse van de geselecteerde landen met
betrekking tot de bovengenoemde criteria. Voor een gedetailleerde beschrijving en een
diepgaande analyse wordt verwezen naar de studie van CEPS.
The Reserve Bank of Australia (RBA)
Hoofdcriteria
Andere dan eigenvermogensinstrumenten zijn uitgesloten van de werkingssfeer van de regels
inzake de transparantie in de handel. Wat betreft operationele transparantie verstrekt RBA
informatie over posten op haar balans, kondigt zij haar dagelijkse openmarktoperaties aan en
verstrekt zij enige geaggregeerde informatie over haar transacties nadat deze plaatsvinden
door middel van elektronische nieuwsdiensten.
RBA heeft een hoog handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Bijkomende criteria
Er is vrijstelling van transparantievereisten voor buitenlandse centrale banken.
RBA wordt geacht een onderscheid te kunnen maken tussen transacties voor
beleidsdoeleinden en transacties voor andere doeleinden (zoals “beleggings”doeleinden).
Ten slotte heeft de instelling, hoewel zij geen procedure heeft om haar tegenpartijen in kennis
te stellen van het bestaan van een vrijstelling voor de handel met financiële EU-tegenpartijen,
verklaard bereid te zijn een dergelijke procedure te implementeren zodra het MiFIR-systeem
in werking is gesteld.
De Central Bank of Brazil (BCB)
Hoofdcriteria
Verplichte regels inzake transparantie in de handel in financiële instrumenten hebben
betrekking op bepaalde andere dan eigenvermogensinstrumenten, inclusief obligaties,
handelspapier en derivaten. Overheidsobligaties en verhandelbare instrumenten die worden
gewaarborgd door een financiële instelling zijn de belangrijkste vrijstelling van de
markttransparantieregels. Wat betreft de operationele transparantie publiceert de nationale
onderhavige beoordeling hoeft het rechtsgebied in kwestie alleen een openbaarmakingskader in werking te
hebben gesteld.
6
centrale bank informatie over openmarktoperaties op Sisbacen en haar website, waar zij ook
informatie verstrekt over de resultaten van de veilingen, inclusief die welke verband houden
met valuta.
BCB heeft hoge handelsvolumes met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële
instrumenten.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten voor buitenlandse centrale banken.
BCB kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor andere doeleinden (met name “beleggingsdoelstellingen”), die een marginale rol spelen.
Ten slotte heeft de instelling een procedure in werking gesteld om bij handel met financiële
EU-tegenpartijen haar tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling.
De Bank of Canada (BoC)
Hoofdcriteria
Wat markttransparantie betreft hebben verplichte regels voor de handel in financiële
instrumenten betrekking op bepaalde andere dan eigenvermogensinstrumenten, zoals
obligaties, handelspapier en derivaten. Staatsobligaties zijn echter uitdrukkelijk vrijgesteld,
evenals buitenlandse effecten. Operationeletransparantiemaatregelen zijn onder meer dat BoC
vooraf informatie publiceert over transacties in termijnrepo’s voor balansbeheerdoeleinden.
Ook worden geaggregeerde resultaten van deze transacties gepubliceerd op de website van de
nationale centrale bank.
De handelsvolumes van BoC met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële
instrumenten zijn hoog.
Bijkomende criteria
Er is een vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor buitenlandse centrale banken.
BoC kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor andere doeleinden (met name “beleggingsdoelstellingen”).
Ten slotte is de instelling, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar
tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met
financiële EU-tegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in
werking is gesteld.
De People’s Bank of China (PBoC)
Hoofdcriteria
De PBoC heeft geen vereisten inzake transparantie voor andere dan
eigenvermogensinstrumenten, en marktdeelnemers dienen geen transactiegegevens openbaar
te maken en te rapporteren. Operationele transparantie wordt verwezenlijkt door middel van
7
openbare aankondigingen
liquiditeitsoperaties.
van
openmarktoperaties
en
resultaten
van
korte
De Europese Commissie wacht op gegevens over de handelsactiviteit van de PBoC op de
financiële markten in de EU en met EU-tegenpartijen. Dientengevolge kon de onderliggende
economische grond voor het verlenen van vrijstelling op dit moment niet worden beoordeeld.
Bijkomende criteria
Aangezien de instelling alleen aan één van de drie hoofdcriteria voldoet, heeft CEPS extra
aandacht besteed aan de drie bijkomende criteria:
- buitenlandse centrale banken genieten geen algemene vrijstelling van transparantievereisten,
- het vermogen van de instelling om een onderscheid te maken tussen transacties uitgevoerd
voor beleggingsdoeleinden en transacties uitgevoerd ten behoeve van het beleid is niet
aangetoond,
- er is geen mededeling gedaan van kennisgevingsprocedures om EU-tegenpartijen te
informeren dat transacties niet onderworpen zijn aan transparantievereisten.
Door het gebrek aan informatie over uitgevoerde transacties met EU-tegenpartijen of in in de
EU genoteerde financiële instrumenten was CEPS momenteel niet in staat te concluderen met
betrekking tot de geschiktheid en noodzaak van een vrijstelling op grond van artikel 1, lid 9,
MiFIR voor de PBoC.
De Hong Kong Monetary Authority (HKMA)
Hoofdcriteria
Met betrekking tot markttransparantie kent Hongkong geen vereisten inzake transparantie
voor de handel in andere dan eigenvermogensinstrumenten. Wat betreft operationele
transparantie vermeldt de nationale centrale bank algemene posten van haar balans en
wijzigingen in de valutareserves, en verstrekt zij geen informatie over transacties. Zij
verstrekt echter specifieke gedetailleerde informatie over de uitgiften van exchange fund bills
en notes.
HKMA heeft hoge handelsvolumes met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor buitenlandse centrale
banken.
HKMA kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en
transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte heeft HKMA een procedure in werking gesteld om bij handel met financiële EUtegenpartijen haar tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling.
8
De Reserve Bank of India (RBI)
Hoofdcriteria
Met betrekking tot markttransparantie worden otc-transacties in andere dan
eigenvermogensinstrumenten (die doorgaans telefonisch plaatsvinden) gerapporteerd op de
secondary market module van het Negotiated Dealing System. Informatie over prijzen van
verhandelde effecten is beschikbaar op de websites van RBI en de Clearing Corporation of
India Ltd. (CCIL). Wat betreft operationele transparantie publiceert RBI een veilingkalender
en voor openmarktoperaties en liquiditeitsinstrumenten maakt zij informatie over operaties
vooraf en de geaggregeerde resultaten van operaties achteraf bekend. Zij publiceert ook
statistische informatie over openmarktoperaties wekelijks en over har valutabeleid in haar
maandbulletin (informatie over valutatransacties wordt niet bekendgemaakt).
Het handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële instrumenten is
laag.
Bijkomende criteria
RBI rapporteert geen valutatransacties door buitenlandse centrale banken en is er in het
algemeen geen verplichting om transacties met buitenlandse centrale banken te rapporteren.
RBI kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte is de instelling, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar
tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met
financiële EU-tegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in
werking is gesteld.
De Bank of Japan (BoJ)
Hoofdcriteria
Verplichte regels over markttransparantie zijn onder meer rapportagevereisten, maar
marktdeelnemers zijn slechts verplicht te rapporteren aan het ministerie en de
transactieregisters, niet het publiek. Zelfregulerende organisaties hebben echter specifieke
vereisten inzake openbaarmaking van referentieprijzen met betrekking tot andere financiële
instrumenten dan eigenvermogensinstrumenten uitgevaardigd. Wat betreft operationele
transparantie maakt BoJ geen informatie vooraf bekend, maar publiceert zij geaggregeerde
veilingresultaten na elke transactie.
Het handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële instrumenten is
laag.
Bijkomende criteria
Buitenlandse centrale banken kunnen rekenen op een vrijstelling van de vereisten inzake
transparantie ingevolge een algemene vertrouwelijkheidsclausule die van toepassing is op
9
gevallen waarin de openbaarmaking schade zou toebrengen aan de betrekkingen met derde
landen.
BoJ kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte is de instelling, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar
tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met
financiële EU-tegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in
werking is gesteld.
De Bank of Mexico (Banxico)
Hoofdcriteria
Banxico kent geen verplichte regels inzake transparantie van transacties in andere dan
eigenvermogensinstrumenten. Zelfreguleringsregels hebben echter onder meer betrekking op
noteringsverplichtingen. Voor wat betreft operationele transparantie publiceert Banxico de
voornaamste informatie, inclusief een raming van het bedrag en het type operatie in het
informatiebulletin, vóór veilingen.
Het handelsvolume van Banxico met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële
instrumenten is laag.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor transacties door buitenlandse
centrale banken. Banxico kan een onderscheid maken tussen transacties voor
beleidsdoelstellingen en transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een
marginale rol spelen.
Ten slotte heeft Banxico een procedure in werking gesteld om bij handel met financiële EUtegenpartijen haar tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling.
De Monetary Authority of Singapore (MAS)
Hoofdcriteria
Wat betreft de transparantie van de markt voorzien de door MAS ingevolge de Securities and
Futures Act uitgevaardigde Guidelines on the Regulation of Markets in een verplichting om
zowel informatie vooraf (beste bied- en laatprijzen) als achteraf (uitgevoerde transacties) te
verstrekken. Deze regels en richtsnoeren gelden voor beurzen en erkende marktexploitanten,
niet voor handelaars. Betreffende operationele transparantie communiceert MAS aan
marktdeelnemers voorwaarden van veilingen en veilingresultaten.
MAS heeft een hoog handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
10
Bijkomende criteria
MAS verleent geen vrijstelling van de transparantievereisten voor binnenlandse transacties
door buitenlandse centrale banken. MAS kan een onderscheid maken tussen transacties voor
beleidsdoelstellingen en transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een
marginale rol spelen.
Ten slotte is MAS, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar tegenpartijen
in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met financiële EUtegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in werking is gesteld.
De Bank of Korea (BoK)
Hoofdcriteria
Er zijn geen markttransparantievereisten voor andere dan eigenvermogensinstrumenten
vastgelegd
in
dwingende
regels.
Wel
bevatten
zelfreguleringsmarktregels
transparantieverplichtingen
inzake
referentieprijzen
voor
de
andere
dan
eigenvermogensinstrumenten waarin de BoK doorgaans handelt. Betreffende operationele
transparantie publiceert BoK geaggregeerde informatie over posten van haar balans. Met
betrekking tot valutabeheer publiceert BoK geaggregeerde informatie over het
beleggingsgedeelte van haar buitenlandse activa.
BoK heeft een hoog handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor binnenlandse transacties
door buitenlandse centrale banken.
BoK kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte is BoK, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar EUtegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met
financiële EU-tegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in
werking is gesteld.
De Swiss National Bank (SNB)
Hoofdcriteria
Wat de transparantie van de markt betreft zijn er rapportagevereisten voor andere dan
eigenvermogensinstrumenten; het SIX Repo platform, via hetwelk SNB een groot volume van
haar transacties uitvoert, is ook beschikbaar voor repotransacties op de interbankenmarkt en
onderworpen aan transparantievereisten vóór en na de handel. Inzake operationele
transparantie maakt SNB informatie openbaar over haar openmarktoperaties en permanente
faciliteiten.
11
SNB heeft een hoog handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor binnenlandse transacties
door buitenlandse centrale banken, maar er vinden momenteel gesprekken over plaats. SNB
kan bovendien een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en
transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte is SNB, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar tegenpartijen
in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met financiële EUtegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in werking is gesteld.
De Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT)
Hoofdcriteria
Turkije kent transparantievereisten voor andere dan eigenvermogensinstrumenten (met
uitzondering van otc-derivaten) die opgenomen zijn in verplichte regels en
zelfreguleringsregels. CBRT is lid van Borsa Istanbul, en haar handelsvolumes met
betrekking tot andere dan eigenvermogensinstrumenten via dit platform worden openbaar
gemaakt door de beurs, evenals die van de rest van de leden. Betreffende operationele
transparantie publiceert CBRT geaggregeerde informatie over openmarktoperaties, zoals
repo’s en omgekeerde repo’s via veilingen en noteringen, directe aankopen via veilingen en
noteringen, alsook over liquidity bills. Borsa Istanbul publiceert CBRT-handelsvolumes voor
via haar platform uitgevoerde transacties. CBRT verstrekt informatie over het beheer van
reserves in haar jaarverslag (informatie over beleggingsbenchmarks, algemene informatie
over de samenstelling van de portefeuille) en in een aantal maandverslagen.
Het handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële instrumenten is
hoog.
Bijkomende criteria
Er is geen vrijstelling van transparantievereisten van kracht voor binnenlandse transacties
door buitenlandse centrale banken. CBRT kan een onderscheid maken tussen transacties voor
beleidsdoelstellingen en transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een
marginale rol spelen.
Ten slotte is CBRT, hoewel zij geen procedure in werking heeft gesteld om haar EUtegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met
financiële EU-tegenpartijen, bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in
werking is gesteld.
12
Het United States Federal Reserve System – Federal Reserve Bank of New York
(FRBNY)
Hoofdcriteria
De Verenigde Staten kennen uitgebreide transparantievereisten voor andere dan
eigenvermogensinstrumenten in zelfreguleringsregels (Trade Reporting and Compliance
Engine door FINRA). Overheidseffecten zijn uitgesloten van transparantievereisten (hoewel
personen die handelen in Amerikaanse treasury securities, Amerikaanse agency debentures en
in VS-dollar luidende asset-backed en mortgage-backed securities krachtens de regelgeving
onderworpen zijn aan rapportagevereisten). Wat operationele transparantie betreft publiceert
FRBNY uitgebreide informatie over haar transacties voordat en nadat zij worden gesloten.
FRBNY heeft lage handelsvolumes met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde
financiële instrumenten.
Bijkomende criteria
Een vrijstelling van transparantievereisten is in beginsel niet van kracht voor transacties door
buitenlandse centrale banken, maar deze kunnen een beroep doen op de uitsluiting voor
staatsobligaties en effecten in vreemde valuta. Otc-derivatentransacties met buitenlandse
centrale banken zijn niet uitdrukkelijk uitgesloten (otc-derivaten met de Amerikaanse
autoriteiten wel).
FRBNY kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en
transacties voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
Ten slotte heeft FRNBY een procedure in werking gesteld om bij handel met financiële EUtegenpartijen haar EU-tegenpartijen in kennis te stellen van het bestaan van een vrijstelling.
De Bank voor Internationale Betalingen (BIS)
Hoofdcriteria
Hoewel BIS in Zwitserland is opricht, is het binnenlandse systeem inzake marktransparantie
niet van toepassing op BIS-transacties. Wat betreft operationele transparantie publiceert BIS
informatie in geaggregeerde vorm. De tegenpartijen van BIS zijn onder meer centrale banken,
monetaire autoriteiten en internationale openbare instellingen.
Het handelsvolume met EU-tegenpartijen of in in de EU genoteerde financiële instrumenten is
hoog.
Bijkomende criteria
De vrijstelling voor buitenlandse centrale banken is niet van toepassing in geval van BIS,
aangezien het nationale recht (Zwitserland) niet van toepassing is op hun transacties.
BIS kan een onderscheid maken tussen transacties voor beleidsdoelstellingen en transacties
voor “zuivere beleggingsdoelstellingen”, die een marginale rol spelen.
13
Ten slotte heeft BIS geen procedure in werking gesteld om haar tegenpartijen in kennis te
stellen van het bestaan van een vrijstelling bij de handel met financiële EU-tegenpartijen; BIS
is bereid deze te implementeren zodra het MiFIR-systeem in werking is gesteld.
5. CONCLUSIES
Op basis van de verkregen informatie concludeert de Commissie dat het passend is een
vrijstelling van vereisten inzake transparantie voor en na de handel overeenkomstig artikel 1,
lid 9, MIFIR te verlenen aan de centrale banken van derde landen die in de bijlage bij dit
verslag zijn opgenomen.
Deze conclusie doet geen afbreuk aan eventuele wijzigingen in de toekomst, gezien nieuwe
informatie die wordt ingediend door centrale banken in derde landen, wijzigingen van de
wetgeving van derde landen of gewijzigde feitelijke omstandigheden. Deze gebeurtenissen
kunnen ertoe leiden dat de lijst van vrijgestelde centrale banken van derde landen moet
worden herzien.
14