Samenvatting Verbeterplan Stichting Vestia

Samenvatting Verbeterplan Stichting Vestia
2014 – 2021
19 augustus 2014
Samenvatting Verbeterplan Vestia 2014 - 2021
0. Samenvatting
Dit Verbeterplan beschrijft hoe Vestia haar saneringsperiode van 2014 tot en met 2021 invult. Het is
een nadere aanscherping van het Verbeterplan 2012-2021 welke direct na het derivatendebacle is
opgesteld. Vestia vraagt op dit moment geen tweede saneringsbijdrage aan. De kernreden is dat
Vestia voldoende mogelijkheden heeft om de komende jaren op eigen kracht haar financiële positie
verantwoord en duurzaam te verbeteren naar het niveau per 2021 dat van een gezonde
woningcorporatie wordt vereist. Het grootste risico is de ontwikkeling van de rentestand. Indien de
rentestand langdurig op of onder het huidige niveau blijft, kan Vestia in de periode 2018-2021
onvoldoende haar schuldpositie afbouwen. De hoofdoorzaak daarvan is de opbouw van de huidige
leningenportefeuille waarbinnen in de periode na 2017 langdurig geringe aflossingsmogelijkheden
zijn. Bij deze voor Vestia niet beïnvloedbare omstandigheid, is niet uit te sluiten dat er in 2021 een
tweede saneringsbijdrage van circa 686 miljoen euro benodigd is voor duurzaam financieel herstel.
Het moment van beoordeling hiervan door het Centraal Fonds Volkshuisvesting (CFV) is medio 2018
op basis van de jaarstukken 2017.
De weg naar duurzaam herstel voor Vestia wordt gekenmerkt door grootschalige verkoop, verdere
verlaging van de bedrijfslasten, optimalisatie van de huuropbrengsten en verantwoord investeren.
Vestia gaat zich richten op het beheren en exploiteren van sociale huurwoningen in de metropool
Haaglanden en Rijnmond. Dienstverlening aan bewoners, het blijven leveren van volkshuisvestelijke
prestaties en het op peil houden van de woningvoorraad door goed onderhoud zijn hierbij centrale
uitgangspunten.
I. Een nieuw verbeterplan
Eind 2011 is Vestia door een derivatendebacle in ernstige problemen geraakt. Vestia kwam onder
verscherpt toezicht te staan, werd een saneringscorporatie en heeft in 2012 een Verbeterplan
opgesteld voor de periode 1 januari 2012 tot en met 31 december 2021. In 2012 heeft Vestia
saneringssteun ontvangen voor de afwikkeling van de derivatenportefeuille. Het oorspronkelijke
Verbeterplan 2012 – 2021 is als geheel niet door het CFV goedgekeurd, omdat het plan niet tot
duurzaam financieel herstel leidde. De financiële ratio’s ultimo 2021 voldeden nog onvoldoende aan
de normen en er waren teveel risico’s in het plan. Vestia is gevraagd de maatregelen die erin waren
opgenomen daadkrachtig uit te gaan voeren omdat deze een behoorlijke bijdrage zouden gaan
leveren aan het financieel herstel. Vestia had op dat moment een groot liquiditeitsprobleem dat op
korte termijn opgelost moest worden.
Vestia hecht groot belang aan een goedgekeurd Verbeterplan:
 Het geeft Vestia duidelijkheid over de koers, organisatorisch en financieel;
 Het biedt de sector inzicht in de inzet van Vestia en het risico op een tweede
saneringsbijdrage;
 Het biedt tal van stakeholders duidelijkheid, zoals bewoners en gemeentes.
Nu, twee jaar na de start van de saneringsperiode van 10 jaar, is Vestia in een nieuwe fase
terechtgekomen. De absolute focus op liquiditeiten is minder urgent en daarmee ontstaat ruimte
voor het creëren van een plan om te komen tot duurzaam financieel herstel. Daarvoor biedt de in het
oorspronkelijke Verbeterplan (2012-2021) ingezette koers een goede basis, maar aanvulling en
aanscherping van de maatregelen is noodzakelijk. Om dit te doen heeft Vestia een
ondernemingsstrategie ontwikkeld en meer onderzoek gedaan naar cruciale onderwerpen als de
woningenportefeuille en de leningenportefeuille. Ook moet rekening gehouden worden met de
verhuurderheffing waarvan bij de start van de sanering het volume en de doorlooptijd nog niet
bekend was. Dit leidt tot het voorliggende verbeterplan voor de periode 2014 – 2021. Vanwege de
afhankelijkheid van externe ontwikkelingen in de kapitaalmarkt en de woningmarkt voorziet het
voorliggende plan in een tussenevaluatie van de strategie van Vestia ultimo 2016. Dat is het moment
dat Vestia zelf beoordeelt of de strategie kan worden voortgezet of dat er in 2017 moet worden
bijgestuurd. Er is in onderhavig Verbeterplan dus een duidelijk verschil tussen het
beoordelingsmoment van Vestia zelf (ultimo 2016) en de beoordeling door het CFV (2018). Omdat
bijsturing tijd vraagt, beoordeelt Vestia zelf in 2016 of voortzetting mogelijk is en stuurt indien nodig
in 2017 bij. Het CFV beoordeelt in 2018 op basis van jaarstukken 2017 of een eventuele tweede
saneringsbijdrage benodigd is.
II. Hoofddoelstelling: duurzaam financieel herstel
De hoofddoelstelling van dit plan is dat Vestia zoveel als mogelijk op eigen kracht ultimo 2021
duurzaam financieel herstel bereikt op verantwoorde wijze. Dit heeft drie hoofdkenmerken:
1) Duurzaam: Vestia heeft ultimo 2021 en daarna een portefeuillesamenstelling welke past bij
kerntaken en kernopgave van een woningcorporatie. Dit vertaalt zich in een vastgoedportefeuille
met voldoende sociale huurwoningen met voldoende verdiencapaciteit en in een goede staat,
passend bij de kerntaken van een toegelaten instelling;
2) Financieel herstel: Vestia voldoet ultimo 2021 aan alle (thans geldende) grenswaarden qua
financiële ratio’s van het Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW) voor een gezonde
woningcorporatie;
3) Verantwoorde wijze: gedurende de resterende 8 jaar kan Vestia in voldoende mate aan haar
volkshuisvestelijke prestaties voldoen. Een tweede aspect is dat Vestia de rekening voor de
sector als geheel zo klein mogelijk wil houden en op eigen kracht herstel wil bereiken.
III. De financiële stand ultimo 2013
Op basis van de door de externe accountant goedgekeurde jaarstukken 2013 is een berekening van
de vermogenspositie conform uitgangspunten CFV gemaakt. Ultimo 2013 bedraagt het
Volkshuisvestelijk vermogen van Vestia circa 0,4 miljard euro negatief1. Een belangrijke constatering
is dat de operationele kasstromen van Vestia positief zijn. De waarde van de portefeuille op basis van
bedrijfswaarde bedraagt ultimo 2013 circa 5,5 miljard euro. De nominale waarde van de langlopende
leningenportefeuille bedraagt ultimo 2013 5,7 miljard euro (de som van de totale
leningenportefeuille minus “CFV close out leningen” en “Agio reële waarde doorzakleningen”). Tabel
0.1 geeft een aantal financiële ratio’s ultimo 2013 weer, tabel 0.2 biedt nader inzicht in de
verschillende elementen van de leningenportefeuille.
Tabel 0.1: de belangrijkste financiële ratio’s per 31/12/2013:
1
Het genoemde bedrag Volkshuisvestelijk vermogen 2013 is gebaseerd op het Geactualiseerd Verbeterplan
van juli 2013. In het jaarverslag 2013 is een afwijkend bedrag genoemd, welke is gebaseerd op het nieuwe
Verbeterplan 2014-2021, zonder het disagio bij het vermogen op te tellen.
Grenswaarde
Min. 20%
Min. 1,40
Min. 1,00
Max. 75%
Max. 50%
(x 1.000)
(x 1.000)
Kengetal
Solvabiliteiteis WSW o.b.v. bedrijfswaarde
ICR WSW (rentedekkingsgraad)
DSCR WSW (aflossingsruimte)
Loan To Value WSW
Dekkingsratio WSW
Eigen vermogen absolute omvang WSW
Nominale waarde leningen
Per 31/12/2013
-6,5%
1,4
0,9
108%
59%
- € 364.538
€ 5.676.814
Tabel 0.2: specificatie van de leningen2
Specificatie leningen
(x € 1.000)
CFV
close out
Overheid Bankleningen
leningen
Agio
reële
waarde
doorzakleningen
Totaal
Saldo per 1 januari 2013
97.647
5.928.984
572.924
629.700
7.229.255
Mutaties in het boekjaar:
nieuwe leningen
amortisatie van reële waarde
vervroegd afgelost
regulier afgelost
0
0
0
-4.935
20.000
0
0
-364.882
0
0
-200.624
0
0
-1.750
0
0
20.000
-1.750
-200.624
-369.817
Saldo
92.712
5.584.102
372.300
627.950
6.677.064
Waarvan onder kortlopend gepresenteerd
-5.819
-229.194
0
0
-235.013
Saldo per 31 december 2013
86.893
5.354.908
372.300
627.950
6.442.051
IV. Het grootste vraagstuk: de leningenportefeuille
Vestia heeft een relatief omvangrijke leningenportefeuille, die tijdens de herstelperiode substantieel
verkleind moet worden. Een groot knelpunt is de aflossingskalender van deze leningenportefeuille.
Meer dan de helft van de leningenportefeuille loopt langer dan 40 jaar door. Tabel 0.3 geeft de
aflossingen per tijdsperiode. Vestia kan tussen ultimo 2013 en 31/12/2017 nog circa 800 miljoen
euro regulier aflossen. Daarna is er een zeer lange periode dat er nauwelijks reguliere
aflossingsmogelijkheden zijn.
2
Dit betreft geconsolideerde cijfers.
Tabel 0.3: jaarlijkse aflossingen
Bovenstaande tabellen onderstrepen de noodzaak tot herstructurering van de leningenportefeuille.
Met herstructurering wordt bedoeld dat Vestia een meer gelijkmatige aflossingskalender realiseert,
beter afgestemd op de restant levensduur van de vastgoedportefeuille. Dit is echter bij de huidige
lage rentestand zeer kostbaar. Een hoofdprobleem van Vestia is dus dat bij een aanhoudend lage
rentestand de leningenportefeuille niet zonder (aanzienlijke) kosten kan worden geherstructureerd.
Het verschil tussen de marktwaarde van de leningen en de nominale waarde bedroeg per 31
december 2013 circa 1,3 miljard euro.
V. Nieuwe ondernemingsstrategie
Vestia heeft, binnen de context van het zijn van saneringscorporatie, een nieuwe
ondernemingsstrategie opgesteld. De focus ligt op het werkzaam zijn voor de primaire doelgroep in
een passend werkgebied. De ondernemingsstrategie is mede een antwoord op ontwikkelingen op
het gebied van regelgeving en heeft als grondslag dat Vestia op verantwoorde wijze duurzaam
financieel herstel wil bereiken en de acute liquiditeitsproblemen achter haar liggen. Bij verantwoorde
wijze past dat Vestia zich richt op sociale huurwoningen en een woningportefeuille in een kerngebied
heeft waar zij zich volledig op kan richten. De ondernemingsstrategie wordt in hoofdstuk 2
beschreven.
VI. Werkwijze
In nauwe samenwerking met het CFV, WSW en de Inspectie voor Leefomgeving en Transport (ILT)
heeft Vestia tussen december 2013 en juni 2014 een aangescherpt Verbeterplan gemaakt. Op
diverse momenten heeft Vestia overleg gehad met het ministerie van Binnenlandse Zaken (BZK) en
BZK is gedurende het gehele proces agendalid geweest. Het proces van samenwerking is begeleid
door BoerCroon (onder opdrachtgeverschap van het CFV). In samenspraak zijn diverse varianten
bepaald en doorgerekend en zijn binnen de voorkeursvariant gevoeligheidsanalyses uitgevoerd.
VII. Varianten en gevoeligheidsanalyses
Er zijn drie hoofdvarianten bepaald en beoordeeld:



Variant I: doorgaan met het huidige verbeterplan, met de toevoeging dat vrijkomende
liquiditeiten worden ingezet voor aflossing van leningen;
Variant II: direct saneren waarbij Vestia per ‘heden’ aan alle financiële ratio’s voldoet;
Variant III: gezonde woningcorporatie, op basis van de ondernemingsstrategie van Vestia.
Voor de beoordeling van varianten is eind 2021 het kritische moment. Voor de sanering van Vestia is
in 2012 immers 10 jaar uitgetrokken. Voor de twee meest impactvolle risico’s, de ontwikkelingen op
de kapitaalmarkt (rentestand) en de ontwikkelingen op de woningmarkt (verkoop van woningen) zijn
gevoeligheidsanalyses gemaakt binnen de voorkeursvariant. De uitkomsten van de varianten zijn
getoetst aan de hoofddoelstelling. Variant I en II voldoen niet. Variant I omdat er onvoldoende
financieel herstel wordt bereikt, het herstel niet duurzaam is en er onvoldoende rekening wordt
gehouden met (het herstructureren van) de leningenportefeuille. Met het in het oorspronkelijk
Verbeterplan ingerekende investeringsvolume van 24 miljoen euro per jaar kan Vestia haar
woningportefeuille niet duurzaam op peil houden, waardoor het risico groot is dat ultimo 2021 een
voorraad resteert met onvoldoende verdiencapaciteit en op onderdelen niet in de staat die past bij
de kerntaken van een woningcorporatie. Variant II voldoet niet, omdat bij direct saneren er een zeer
grote rekening bij de sector van woningcorporaties wordt gelegd. Tevens moet bij aflossing van de
leningen de marktwaarde worden betaald, die substantieel hoger is dan de nominale waarde van de
leningen op dat moment. Beide zijn voor Vestia onacceptabel vanuit financieel en maatschappelijk
oogpunt. Vestia draagt als veroorzaker van de problematiek in het geheel niet zelf bij. De uitkomst
van variant III, gezonde woningcorporatie, voldoet in grote mate aan de hoofddoelstelling. Duurzaam
financieel herstel wordt in deze variant weliswaar niet volledig binnen de saneringsperiode tot en
met 2021 bereikt, maar wel voldoende. Alleen op ‘Solvabiliteit WSW’ en ‘Loan to Value’ zijn de ratio’s
nog niet conform de norm. Omdat deze in 2022 wel nagenoeg op de norm liggen, spreekt Vestia van
financieel herstel. Variant III heeft daarmee de voorkeur en wordt hierna aangeduid als ‘de
voorkeursvariant’.
Tabel 0.4: overzicht varianten
Duurzaam herstel 2021
Financieel herstel 2021
Verantwoorde wijze
2014 – 2021
Nee
Ja
Nee
Variant II: direct saneren
Ja
Ja
Nee
Variant III: gezonde woningcorporatie
Ja
Ja
Ja
Variant I: voortzetten verbeterplan
VIII. De voorkeursvariant: de strategie van het Verbeterplan
In de voorkeursvariant wordt Vestia in de resterende acht jaar een kleinere corporatie dan nu: zij is
uitsluitend actief in de metropool Rijnmond – Haaglanden en heeft vastgoed, welke niet tot de
kerntaken behoort, afgestoten. De hoofdkenmerken van de voorkeursvariant zijn direct ontleend aan
de nieuwe ondernemingsstrategie van Vestia:
 Vestia richt zich op de primaire doelgroep in het kerngebied; de bijbehorende maatregel is dat
Vestia tot en met 2021 circa 32.000 eenheden (woningen en overig vastgoed) afstoot;
 Op bedrijfslasten wordt vanaf 2016 15% extra bezuinigd;
 Bij verkoop van woningen krimpt de organisatie van Vestia naar rato in;




De investeringen nemen per 2015 toe naar een niveau van gemiddeld 75 miljoen euro per jaar in
bestaand vastgoed en voor het overgrote deel in de kerngebieden;
De onderhoudsuitgaven dalen door efficiency per 2016 met 5%;
Het huurbeleid welke reeds in 2012 is ingezet en uitkomt op gemiddeld 94% van de maximale
huurprijs blijft gehandhaafd;
Volkshuisvestelijke prestaties die met gemeenten in recent afgesproken prestatieafspraken of
nog te maken prestatieafspraken zijn afgesproken, worden nagekomen. Bijvoorbeeld voor
leefbaarheidsuitgaven, huisvesting van bijzondere doelgroepen en woningtoewijzing.
In de voorkeursvariant worden de financiële ratio’s in 2021 grotendeels en in 2022 nagenoeg bereikt.
De maatregelen zijn doorgerekend met de aanname dat de rente tussen 2014 en 2021 op of boven
de 4%3 komt. Het doorrekenen met 4% rente is een keuze van Vestia. De parameters van het CFV
voor alle woningcorporaties schrijven voor dat er moet worden uitgegaan van een rente voor
langlopende leningen van 5% vanaf 2015. Het op korte termijn herstructureren van de
leningenportefeuille uitgaande van deze rente voor langlopende leningen zou voor Vestia een te
rooskleurig beeld geven.
IX. Risico’s bij voorkeursvariant 2014-2017 en 2018-2021
De ontwikkeling op de kapitaalmarkt (de rentestand) vormt het belangrijkste risico. Deze en het
woningmarktrisico zijn exogene factoren en door Vestia niet beïnvloedbaar. De rentestand bepaalt of
Vestia haar leningen kan herstructureren. De woningmarkt is bepalend bij de verkoopopgave en
mogelijke stijgingen en dalingen van de marktwaarde van het vastgoed. Binnen de voorkeursvariant
zijn daarom gevoeligheidsanalyses gemaakt voor deze twee risico’s. In de twee periodes, van 20142017 en 2018-2021, is er overigens verschil in de impact van het renterisico op het financieel herstel.
De renteontwikkeling heeft op de periode 2014-2017 namelijk minder impact dan in de periode
2018-2021; dit gezien de reguliere aflossingsmogelijkheden. Voor de periode vanaf 2018 zijn de
mogelijkheden om te komen tot financieel herstel in hoge mate afhankelijk van de rentestand, gezien
de geringe reguliere aflossingsmogelijkheden. Afhankelijk van de ontwikkeling van de rentestand zal
Vestia – indien noodzakelijk – dan haar strategie (tijdelijk) aanpassen.
IX.I Inzoomen op 2014-2017
De vraag die ultimo 2017 centraal staat is of Vestia voldoende verkocht heeft om aan de ‘reguliere’
800 miljoen euro aflossing te voldoen. Hoewel Vestia tot ultimo 2017 voor deze aflossing de tijd
heeft, zal eind 2016 door Vestia beoordeeld moeten worden of bijsturing van de strategie nodig is. In
het geval dat Vestia onvoldoende complexmatige verkopen realiseert in 2014-2017, heeft Vestia in
deze periode onvoldoende liquiditeiten om de ‘reguliere’ eindaflossingen van 800 miljoen euro te
kunnen voldoen. Aangezien Vestia in latere jaren, zelfs indien er geen complexmatige verkopen meer
zijn, uit regulier uitponden en haar exploitatieresultaat nog circa 100 miljoen euro per jaar kan
aflossen, hoeft dit liquiditeitstekort niet gesaneerd te worden. Een kortlopende herfinanciering van
het restant bedrag is in dit geval de beste beheersmaatregel.
IX.II Inzoomen op 2018-2021
3
De rente in de afzonderlijke scenario’s moet worden bezien in relatie tot de per 31/12/2013 geldende lange
geborgde rente ad 2,83% (o.b.v. de swap-rente voor een periode van 10 jaar, plus de gemiddelde opslag die
BNG en NWB daarop berekenden per die datum voor die looptijd).
In deze periode speelt de renteontwikkeling de grootste rol en kunnen woningmarktontwikkelingen
van invloed zijn. Vestia heeft daarom haar voorkeursvariant op deze twee gevoeligheden uitgebreid
doorgerekend. De uitkomsten van de gevoeligheidsanalyses laten zien dat de hoofddoelstelling
wordt behaald indien de rente hoger wordt dan 4%. Indien verkoopvolumes en/of de opbrengsten
uit verkoop substantieel achterblijven, wordt onvoldoende financieel herstel bereikt. Bij een geringe
daling van het aantal verkopen of de verkoopopbrengsten worden de meeste ratio’s ultimo 2021 wel
bereikt maar blijven ‘Solvabiliteit WSW’ en ‘Loan to Value’ achter. De hoofdoelstelling wordt ook niet
bereikt als de rente 3% (of lager in bijvoorbeeld een deflatie-scenario) blijft gedurende de periode
2014 t/m 2021 of indien meer factoren tegelijk spelen: én minder verkopen, én
marktwaardedalingen én rentedalingen.
Uit alle gevoeligheidsanalyses blijkt dat Vestia tot en met 2016 onverminderd de maatregelen die
worden voorgesteld in de voorkeursvariant kan uitvoeren. Als tot en met 2016 de rente voortdurend
op of onder het huidige niveau is gebleven, zal Vestia bij voortzetting van haar strategie in 2018 en
verder zichzelf in de vingers snijden. Leningen kunnen dan vanaf 2018 immers uitsluitend met een
forse negatieve marktwaarde worden afgelost, wat financieel herstel belemmert en
volkshuisvestelijk vermogen doet weglekken. Daarom wordt er rekening gehouden met een ‘tijdelijke
aanpassing van de strategie’ in de periode 2017-2021 indien de omstandigheden daarom vragen.
Met een tijdelijke aanpassing wordt bedoeld dat Vestia een aantal elementen uit haar strategie wel
doorzet en een aantal niet. Deze strategie wordt in het vervolg ‘aangepaste strategie’ genoemd.
X. Kenmerken aangepaste strategie 2017-2021
De koers van Vestia teneinde duurzaam financieel herstel te bereiken is het meest afhankelijk van de
rentestand en deels afhankelijk van de woningmarkt. Ultimo 2016 is een belangrijk moment voor
herijking aan de hand van de volgende vragen:
 wat is de renteontwikkeling geweest en is er een moment geweest voor (deels) herstructurering
van de leningenportefeuille?
 heeft Vestia tot ultimo 2016 voldoende verkocht om aan de ‘reguliere’ 800 miljoen aflossing
(ultimo 2017) te voldoen?
 heeft Vestia haar doelstellingen voor bedrijfslasten en onderhoud gerealiseerd? (Voor deze
laatste vraag is in dit plan uitgegaan dat Vestia haar doelen behaalt en zijn geen aparte
gevoeligheidsanalyses gemaakt.)
De aangepaste strategie wordt per 1/1/2017 ingezet indien Vestia de leningenportefeuille ultimo
2016 niet in voldoende mate heeft kunnen herstructureren gezien de renteontwikkeling. De
hoofdkenmerken van de aangepaste strategie staan in de rechterkolom van de tabel hierna. In de
linker kolom staan de maatregelen die onverminderd worden doorgezet.
Tabel 0.5: overzicht overeenkomsten en verschil strategie en aangepaste strategie:
Strategische keuzes die worden doorgezet
Huurbeleid
Besparingen op bedrijfslasten
Besparingen op onderhoud door efficiency
Strategische keuzes die worden aangepast
Complexmatige verkoop wordt na 2016 stopgezet
Investeringen worden van gemiddeld 75 miljoen euro per
jaar verhoogd naar circa 150 miljoen euro per jaar (mede
afhankelijk van verkoopopbrengsten) met als doel de
waarde en levensduur van de woningportefeuille in balans
te houden met de omvang van de leningenportefeuille
Finetuning in 2017 – 2021 om leningen te herstructureren,
eventueel tegen geringe extra kosten, indien rentestanden
fluctueren tussen huidig niveau en 4%
Uitponden van woningen
Niet strategisch BOG/MOG/ZOG afstoten mede
vanwege regelgeving en specifieke tak van sport
Voldoen aan volkshuisvestelijke prestaties /
nakomen van afspraken met gemeentes
Het strategische effect van de aangepaste strategie is dat de hoofdkeuzes van Vestia op het gebied
van werkgebied en portefeuille op een later moment in de tijd worden bereikt, daar grootschalige
verkoop niet langer het geval is. Het moment is nu niet exact te voorspellen. Het financiële effect van
de aangepaste strategie is dat Vestia ultimo 2021 haar financiële positie weliswaar heeft verbeterd,
maar nog niet voldoet aan alle criteria. De solvabiliteit WSW bedraagt met deze strategie ultimo
2021 6% en de Loan to Value 94%. Voor Vestia zal dan in dit geval om ultimo 2021 aan alle ratio’s te
voldoen een saneringsbijdrage nodig zijn van circa 686 miljoen euro, uitgaande van een rente van
3%. Indien er sprake zou zijn van een langdurig deflatie-scenario in de periode 2015-2021, zal de
benodigde saneringsbijdrage ultimo 2021 groter zijn. Daarbij moet de opmerking gemaakt dat,
gezien de specifieke problematiek van Vestia, ook op dat moment zeer kritisch beoordeeld moet
worden of een bijdrage verantwoord is. Vestia heeft immers in alle scenario’s die onderzocht zijn een
positief exploitatieresultaat en voldoende liquiditeit om aan al haar renteverplichtingen te blijven
voldoen. Ook zal Vestia te allen tijde blijven inzetten op het behalen van de volkshuisvestelijke
prestaties.
XI. Aanvraag saneringsbijdrage
Vestia vraagt op dit moment geen nieuwe saneringsbijdrage aan. De varianten en de
gevoeligheidsanalyse tonen aan dat Vestia tot en met 2017 haar ambities kan realiseren en alle
bijbehorende maatregelen onder alle omstandigheden fors bijdragen aan herstel.
Voor de periode 2018 – 2021 kan Vestia een tweede saneringsbijdrage niet uitsluiten. Begin 2018
dient zich hiervoor een nieuw beslismoment aan. Op basis van de prestaties tot en met 2017 en de
belangrijkste exogene factor, de rentestand, dient bepaald te worden wat de inschatting is van de
omvang van een mogelijke saneringsbijdrage om ultimo 2021 aan de borgbaarheidseisen van WSW
te kunnen voldoen.
Tabel 0.6: Schematische toelichting bij saneringsaanvraag
Zoals aangegeven is het scenario dat de rente stijgt boven de 4% maar de complexmatige verkopen
tegenvallen, de laatste kolom in het schema, een bijzondere ultimo 2017. Vestia zal in de gehele
periode 2014 – 2017 moeten aflossen en heeft dan mogelijk in die periode een liquiditeitstekort
indien te weinig verkocht is. Dat tekort saneren is echter niet nodig. Vestia kan door kortstondige
herfinanciering van het restant van de aflossing in de periode tot en met 2021 met
uitpondopbrengsten en opbrengsten uit een positieve exploitatie aan de aflossingsverplichtingen
voldoen.
XII. Monitoring
De Toezichthouder zal de implementatie en uitvoering van de maatregelen monitoren. Hierover
worden in een later stadium nadere afspraken gemaakt.