Juridische aspecten van duurzaam beleggen

Juridische
Aspecten van
Duurzaam
Beleggen
Robert Smits
4 maart 2008
Inhoud





Inleiding
De Pensioenwet en Beleggen
De Pensioenwet en Duurzaam Beleggen?
Internationaal
Conclusie
Inleiding





Duurzaam Beleggen en Maatschappelijk Verantwoord
Beleggen
ESG issues (environmental, social and governance)
Duurzaam beleggen combineert de financiële
doelstellingen van beleggers met hun bezorgdheid
over sociale, milieu en ethische kwesties
VBDO Handreiking Duurzaam Beleggen 2005: "de
prestaties van duurzame beleggingsfondsen zijn
positief of neutraal ten opzichte van reguliere
beleggingsfondsen"
Pensioenwet kent deze begrippen niet
De Pensioenwet en Beleggen (1)

Beleggingsbeleid in overeenstemming met
de prudent-person regel (135 Pw)
Activa beleggen in het belang van de deelnemers
en de pensioengerechtigden (loyaliteitsbeginsel)
 Beleggingen in 'sponsor' maximaal 5%
 Beleggingen worden gewaardeerd op basis van
marktwaardering

De Pensioenwet en Beleggen (2)

Geen leningen tenzij tijdelijk en voor
liquiditeitsdoelstellingen (136 Pw)
Tijdelijk niet kunnen voldoen aan verplichtingen
(tijdelijk is maximaal 1 jaar)
 Of ter verbetering van het risicoprofiel van het
fonds


Technische voorzieningen en leningen
worden volledig door waarden gedekt (133
Pw)
De Pensioenwet en Beleggen (3)

Besluit FTK (art. 13)






Veiligheid, kwaliteit, liquiditeit en rendement waarborgen
van de portefeuille als geheel
Hoofdzakelijk op gereglementeerde markten
Overige beleggingen tot prudent niveau beperken
Derivaten toegestaan voor vermindering risicoprofiel en
doeltreffend portefeuillebeheer
Vermijden bovenmatig risico m.b.t. één wederpartij
Diversificatie ter vermijding van afhankelijkheid in
bepaalde waarden, emittent of groep van
ondernemingen
De Pensioenwet en Duurzaam Beleggen? (1)







Geen bepalingen over duurzaam beleggen
Prudent-person en beginsel van beleggingsvrijheid staan
centraal
Belang van de deelnemers staat voorop (loyaliteit)
Belang is primair een financieel belang immers:
pensioenfonds is vermogensbeheerder van een
doelvermogen
Het één sluit het ander niet uit maar
beleggingsbeperkingen kunnen strijdig zijn met dit belang
Duurzaam is geen onderdeel van prudent person
Zembla
De Pensioenwet en Duurzaam Beleggen? (2)





Onderscheid tussen negative screening en positive
screening
Negative screening en de prudent-person regel: gemiste
kansen?
Positive screening en de prudent-person regel: tie-breaker
factoren.
Nevendoelstellingen slechts een rol als dit niet ten koste
gaat van het rendementsprofiel (US Department of Labor)
Donner: pensioenfondsen dienen niet voor anderen te
bepalen wat onder een betere wereld moet worden
verstaan. Wel is het onderdeel van hun
verantwoordelijkheid dat zij door het beleggingsbeleid een
betere wereld niet schaden.
Internationaal




Engeland wordt als voortrekker gezien,
maar….
Veel Europese landen kennen transparantiebeginsel
Geen verplichting tot duurzaam beleggen
maar rapporteren
Zweden: milieu- en ethische overwegingen
hanteren zonder het algemene doel om hoge
winsten te maken op te geven
Conclusie



Binnen het juridisch kader handelen in het
beste financiële belang van de deelnemers
Pensioenfonds moet aannemelijk maken dat
het gevoerde vermogensbeheer bijdraagt aan
die doelstelling
ESG beleggingen zijn "collateral benefits"
Juridische
Aspecten van
Duurzaam
Beleggen
www.cliffordchance.com
Clifford Chance, Droogbak 1A, 1013 GE Amsterdam, The Netherlands
© Clifford Chance LLP 2008
Clifford Chance LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales under number
OC323571
Registered office: 10 Upper Bank Street, London, E14 5JJ
We use the word 'partner' to refer to a member of Clifford Chance LLP, or an employee or consultant
with equivalent standing and qualifications
DMS Footer here