Wij kiezen voor actief beheer

moneytalk dossier private banking
CAPITAL AT WORK OVER DE OPKOMST VAN GEAUTOMATISEERD BEHEER
‘WIJ KIEZEN VOOR ACTIEF BEHEER’
C
apital at Work beheert ruim
6 miljard euro en maakt deel
uit van de beursgenoteerde
Luxemburgse verzekeringsgroep Foyer. Die kleinere
vermogensbeheerder legt zich vooral
toe op discretionair beheer, waarbij de
klant de verantwoordelijkheid voor de
beleggingen volledig uit handen geeft.
“De eerste vraag die een private bank
moet stellen is: wil je actief of passief
beheer aanbieden?”, zegt chief investment officer Erwin Deseyn. “Wij hebben gekozen voor actief beheer. We
willen niet slaafs de indexen volgen.”
GF
De vermogensbeheerder Capital at Work kiest resoluut voor tegendraads discretionair beheer en vindt het zijn taak cliënten te onderrichten over de beurs.
“De MiFID II-richtlijn veroorzaakt bij ons geen wervelstorm.” GUY LEGRAND
Obligaties selecteren
Deseyn illustreert die keuze aan de
hand van de overheidsobligaties uit de
eurozone. “De landen met de meeste
schulden wegen automatisch het
zwaarst in de indexen. Volgen we die
indexen, dan stoppen we veel geld in
Italiaanse obligaties. Wij vermijden dat
land liever en verkiezen bijvoorbeeld
Noorse obligaties.”
Het is niet gemakkelijk met obligaties
een behoorlijke return te halen.
Deseyn: “In euro boek je nauwelijks
rendement. Daarom is het essentieel
dat je wereldwijd belegt, vooral in dollar.” 60 procent van de obligatieportefeuille is uitgedrukt in dollar, maar die
blootstelling aan de Amerikaanse munt
is grotendeels afgedekt, want netto
bedraagt die slechts 23 procent (cijfers
van half mei).
De geselecteerde obligaties zijn zeer
divers. Behalve in Noorse obligaties
belegt Capital at Work ook in Indiaas
overheidspapier. “Beleggers die in obligaties willen blijven, kunnen we door
134 1 JUNI 2017 WWW.TRENDS.BE
ERWIN DESEYN
“Wij willen niet slaafs de indexen volgen.”
die doorgedreven diversificatie een
rendement van 2 à 3 procent bieden”,
preciseert Deseyn. “We kunnen de
cliënt ook voorstellen 25 of 30 procent
van zijn portefeuille in aandelen te
beleggen, om het rendement op te krikken tot 4 à 6 procent.”
Aandelen selecteren
“Onze methode om aandelen te evalueren, waar we al een kwarteeuw aan
sleutelen, is vooral gebaseerd op de
bedrijfswaarde en de vrije kasstroom”,
vervolgt Deseyn. Algemeen manager
Maarten Rooijakkers vult aan: “De aandelen worden vooraf ook gescreend op
hun intrinsieke kwaliteiten. Wat is de
belangrijkste troef van het bedrijfsmodel? In de farmaceutische sector zullen
we bijvoorbeeld altijd de patentenportefeuille onder de loep nemen.”
De bescherming van het kapitaal is
niettemin essentieel, vooral voor traditionele obligatiebeleggers, zegt Rooijakkers. “We moeten cliënten ook uitleg
geven over de werking van zowel de
aandelen- als de obligatiemarkt en duidelijk maken wat het betekent te beleggen in aandelen. In die geest hebben we
de Capital at Work Academy opgericht.”
Vincent Lambrecht, de directeur vermogensplanning, denkt dat de cliënten
vanaf begin volgend jaar door de
MiFID II-richtlijn preciezer weten
waarin ze hebben geïnvesteerd en hoeveel ze daarvoor hebben betaald. “Die
richtlijn is vooral bedoeld om de belegger beter te beschermen. Voor de kostentransparantie zal er voor ons geen
revolutie plaatsvinden. Beheerders die
advies geven, zullen aan een hele reeks
formaliteiten moeten voldoen. Voor die
spelers is MiFID II een wervelstorm,
voor ons niet.”
Absolute opsplitsing
Volgens Capital at Work is de absolute opsplitsing van de kosten voor
externe research en voor transacties
een van de belangrijkste wijzigingen
van MiFID II. Stel dat een beheerder
gratis toegang krijgt tot de research van
een beurshuis, als hij daaraan voldoende orders doorgeeft. De kosten van
die externe analyses worden dan gecamoufleerd door de transactiekosten.
MiFID II zal die verborgen kosten zeer
zichtbaar maken. “Wij hebben een
eigen team van acht analisten. We hebben beslist dat de kosten voor de
externe analyses voor onze rekening
zijn”, klinkt het bij Capital at Work. z