Wat Euro Covered Bond UCITS ETF Wie iShares Oordeel FFF Op

Wat
Euro Covered Bond UCITS ETF
Wie
iShares
Oordeel
FFF
Op zoek naar een beetje rente, stuit een abonnee op de iShares Euro Covered Bond, een
indexvolger die een Europese obligatie-index volgt. Het gaat, de naam zegt het al, om
‘covered bonds’ wat wil zeggen dat de uitgevende instelling extra zekerheden biedt om
de obligatieverplichtingen te kunnen ‘dekken’. Dit indexproduct heeft ruim € 1,3 miljard
belegd in dergelijke obligaties en spreidt dat kapitaal over ruim 700 leningen. De
jaarlijkse dividenduitkering van deze tracker bedraagt, ten tijde van dit schrijven, 1,17%,
na aftrek van 0,2% aan kosten. Het is niet veel, maar meer dan wat een spaarrekening
of staatsobligaties kunnen bieden. De kwaliteit van de onderliggende portefeuille is hoog:
tweederde heeft de maximale AAA-rating en het restant zit grotendeels in de AA- en Aratings. Een kleine 7% van het vermogen is belegd in obligaties met een BBB- of BBrating. Hoewel het gaat om bedrijfsobligaties, levert de geboden extra dekking dus een
hoge rating op. Het fonds volgt de Markit iBoxx Euro Covered Bonds index. Sinds de
start, in 2008, blijft het rendement slechts 0,12% achter bij die index. De interesse van
de abonnee wordt vooral getrokken door het rendement over de laatste vijf jaar (van
ruim 5% op jaarbasis). Helaas is dat een slechte raadgever. Wie het te verwachten
rendement van een obligatiefonds wil beoordelen, moet allereerst kijken naar de ‘yieldto-maturity’ - het effectieve rendement van de obligaties in portefeuille tot hun
aflossingsdatum. Ten tijde van dit schrijven bedraagt dat rendement slechts 0,24%. Trek
daar de jaarlijkse kosten van 0,2% vanaf en u houdt een schamele 0,04% over. Dat is
wat u mag verwachten in de komende vijf jaar aan resterende looptijd. Stijgt de
marktrente weer, dan zult u een koersverlies voor de kiezen krijgen. De hoge ratings van
de obligaties gecombineerd met een redelijk historisch rendement maakt dat dit soort
producten op het eerste gezicht aantrekkelijk lijkt. Kijk echter vooral naar die ‘yield-tomaturity’. Een mooi product, maar niet in deze markt. Vandaar mijn drie F’jes.
Wat
Hypotheek Obligaties I & II
Wie
Sheldon Hypotheek Service
Oordeel
FF
Een rente van 5,00% of zelfs 5,75% klinkt natuurlijk aantrekkelijk, helemaal als het gaat
om hypotheekobligaties die gedekt zijn met ruim 200% hypothecaire zekerheid. De
hypotheekobligaties van Sheldon zijn er in twee varianten: de eerste kent een inleg van
€ 100.000 en een rente van 5,00%, de tweede biedt bij een inleg van € 250.000 maar
liefst 5,75% rente. In totaal wil men € 3,5 miljoen ophalen van beleggers die na vier jaar
weer hun inleg terug moeten krijgen. Het geld wordt gebruikt voor de financiering van
een tweetal hotels in de plaatsen Brielle en Spijkenisse, gecombineerd met een perceel
bouwgrond in Vierpolders waarop eveneens een hotel moet komen. De taxatiewaarde
van hotels plus grond bedraagt € 7.535.000. De beide hotels hebben 48 en 52 kamers en
drie sterren. Ze worden geëxploiteerd onder de naam Atlas Hotels. Het geld van
beleggers zal via een onafhankelijke stichting uitgeleend worden aan Atlas A.H. Holding
BV. In het informatiememorandum tref ik een openingsbalans aan per 1 januari 2015.
Helaas is er geen jaarrekening over 2015 te vinden, niet in de documentatie en (ten tijde
van dit schrijven) evenmin bij de KvK. Na enig graafwerk kom ik wel uit bij de
jaarrekeningen 2014 van de beide BV’s die de hotels lijken te exploiteren en die laten
samen een bescheiden winst zien van zo’n € 30.000. De prognoses in het
informatiememorandum laten een veel rooskleuriger toekomst zien, met een winst die
oploopt naar ruim vier ton per jaar, maar hoe ze de resultaten willen opkrikken wordt mij
niet duidelijk. Ook de aflossing aan beleggers over vier jaar lijkt lastig. De enige echte
uitweg is om dan een bank bereid te vinden de lening te verstrekken. Lukt dat niet, dan
zit u waarschijnlijk nog langer aan de obligaties vast. We moeten ons ook niet
blindstaren op de taxatiewaarden. Bij hotels hangt die waarde vaak sterk samen met een
succesvolle exploitatie en dus met tevreden gasten. Een indicatie daarvan vind ik op
Zoover. Daar zijn de beoordelingen niet om over naar huis te schrijven.
Wat
Deposito J&T Banka
Wie
Savedo
Oordeel
FF
Spaarrekeningen en deposito’s leveren in Nederland helaas bijna niets meer op.
Sommige spaarders zoeken dan ook hun heil over de grens, liefst binnen Europa en
uiteraard in euro’s om geen valutarisico te lopen. Internetaanbieder Savedo bemiddelt
voor buitenlandse banken en maakt het voor u als spaarder relatief eenvoudig. De
website opent met ‘Savedo biedt u de aantrekkelijkste spaarrentes in de EU’. Als pseudogeïnteresseerde vul ik in dat ik € 50.000 voor een jaar op deposito wil zetten. Savedo
biedt mij 1,3% rente als ik het geld stal bij de Tsjechische J&T Banka. Savedo verzorgt
de identificatie en zorgt dat het geld bij J&T Banka komt. Daarbij moet ik het geld eerst
naar Savedo boeken. Dat voelt al niet lekker, zo’n extra stap. Waarom mag ik mijn geld
niet rechtstreeks naar de bank overmaken? Volgens de Tsjechische belastingregels wordt
op de rente 15% bronbelasting ingehouden. Wil ik dat voorkomen, dan moet ik
aanvullende informatie sturen waaruit blijkt dat ik geen ingezetene ben. De naam J&T
Banka zegt mij verder weinig. Op de website van Savedo lees ik dat de bank eind 2014
een balanstotaal had van € 4,8 miljard. Toch maar even gegoogeld naar de website van
de bank zelf. Daar vind ik ook hun jaarverslag 2014. Van die € 4,8 miljard is 11,5%
gedekt met eigen vermogen. De bank groeit hard, tussen 2010 en 2014 is het
balanstotaal met ruim 180% toegenomen, gelukkig steeg het eigen vermogen zelfs nog
iets sneller. Een creditrating van een onafhankelijke beoordelaar vind ik niet. Als ik op
Google zoek zie ik wel een bericht van beoordelaar Moody’s van juni 2014 waarin ze
melden alle beoordelingen van J&T Banka te stoppen. Op dat moment was de rating E+
met een ‘negative outlook’. Gelukkig kent Tsjechië een depositogarantiestelsel tot €
100.000 per rekeninghouder. Als ik die nalees, zie ik dat de waarde in Tsjechische kronen
is gegarandeerd. Na even zoeken op internet vind ik in Nederland aanbieders die me
1,15% voor mijn spaargeld geven. Voor 0,15% extra rente zou ik de verhuizing naar
Tsjechië niet wagen.
Wat
8,2% obligaties
Wie
MBMO Group
Oordeel
F
Een obligatie met een rente van 8,2% per jaar klinkt natuurlijk geweldig, zeker als de
looptijd van de obligaties slechts 36 maanden bedraagt. Het mij onbekende MBMO Group
uit Bergen op Zoom brengt u deze belegging. Bij een investering van € 10.000 krijgt u
maandelijks € 138,89 aan aflossing plus een vaste rente van € 50. Per saldo krijgt u dus
36 maanden lang € 188,89 en na afloop van drie jaar de resterende € 5.000. Dat levert
per saldo 8,1% effectief rendement op en geen 8,2%, maar dat verschil is te
verwaarlozen. Nee, er is geen AFM-toezicht en een prospectus of informatiememorandum
kan ik op de site evenmin ontdekken. MBMO Group presenteert zichzelf als een
bedrijvenadviseur, een zakelijke dienstverlener met een team dat bij elkaar ‘ruim 50 jaar
internationale ervaring’ heeft. Als ik de diensten bekijk die men aanbiedt, is het pallet
inderdaad breed. Nu is advisering een vorm van dienstverlening waarbij je graag wilt
weten met welke mensen je te maken krijgt. Namen van medewerkers of een kort CV
kan ik op de site van MBMO echter niet vinden. Vreemd. Op het bedrijfsadres in Bergen
op Zoom meldt de kamer van koophandel meerdere bedrijven. Zo vind ik naast de MBMO
Group nog een advocatenkantoor, een cateraar, een vastgoedbedrijf en een
managementconsultant. Opvallend is dat géén van deze bedrijven financiële stukken
heeft gedeponeerd bij de KvK. MBMO blijkt een commanditaire vennootschap te zijn
waarvan Majodano Beheer BV vennoot is. Deze vennootschap is in april 2016 opgericht
met een gestort kapitaal van zegge nul euro. Het vestigingsadres van deze vennootschap
blijkt in Google streetview een wat deprimerend rijtjeshuis – van het type dat enkele
decennia geleden overal in Nederland werd gepoot. Als ik de voorwaarden doorneem,
stuit ik ineens op de term ‘converteerbare obligatie’. Heeft men de voorwaarden
gekopieerd en wat onhandig aangepast? Een obligatie is namelijk niet hetzelfde als een
converteerbare obligatie. Maar goed. Er zijn geen financiële stukken, geen prognoses, er
is geen prospectus en geen AFM-vergunning. Ik kan op de site niet zien wie er achter dit
bedrijf zit en de voorwaarden zijn inconsequent. Mijn F’je is er eigenlijk één teveel.