Tekenen van een wereldwijde economische vertraging hebben dit
advertisement
ALTERNATIEVEN March22,2016 TekenenvaneenwereldwijdeeconomischevertraginghebbenditjaarhunstempelgedruktopdeAmerikaanse aandelenmarktenwarenvoervoordiscussiesovereenmogelijkerecessie,zowelindeAmerikaanseeconomie alsindeAmerikaansebedrijfswinsten.GrantBowers,VicePresidentvanFranklinEquityGroup,steltdatzo’n sterketaalnietgerechtvaardigdisinhethuidigeklimaatengeziendevooruitzichtenvooreenbelangrijke economischeindicator.InditinterviewblijftBowerserbijdatdecontextvoordeAmerikaanseeconomieen Amerikaansebedrijvendankzijdehogereconsumentenuitgavenvoorderestvan2016overhetalgemeen positiefzoumoetenblijven. DerelatiefsolidefundamentalsvandeAmerikaanseeconomielijkennietgoedaantesluitenbijde zwakkeprestatiesdiedeaandelenmarktditjaarvooralsnogheeftgeleverd.Waaraanisditvolgensu tewijten,enisdewanverhoudingterecht? Doordebezorgdheidoverdegroeiinopkomendemarktenendegekelderdeenergieprijzenisbijveelmensende angstontstaandatweondanksdealgemeenpositieveeconomischegegevensindeVerenigdeStatenmogelijk nietkunnenvermijdendatwetochineenrecessiebelanden.Hierdoorishetpessimismeopdemarktindeeerste wekenvan2016totongezienehoogtengestegen. OndanksdezevreeszijnwenogsteedsvanoordeeldatdeAmerikaanseeconomiegoedpresteert,en2016zal wellichtmenigeenverrassenmeteenbescheidengroeivandebedrijfswinsten,solideconsumentenuitgavenen eengroeivanhetbrutobinnenlandsproduct(bbp)van2%tot3%.Ditsoortvanalgemeneverkoopgolvencreëert doorgaanskansenvoorlangetermijnbeleggersombedrijvenvanhogekwaliteittegeneeninteressanteprijste kopen,enwijzijndelaatstewekenactiefopzoekgegaannaarkoopjesvooronzeportefeuilles. Derecenteberichtgevingwordtgedomineerddoordekomendepresidentsverkiezingeninde VerenigdeStaten.Watisvolgensudeimpactvandeverkiezingenopdefinanciëlemarkten? Politiekenverkiezingenzijngeenbelangrijkonderdeelvanonzefundamenteleanalyse.Wijbestedenonze aandachtlieveraantastbarefactorenzoalswinst,vrijecashflowenhetopsporenvanmooiekansenvoor potentiëlegroei.Anderzijdsleidteenveranderinginhetstatusquototonzekerheid,endaarhoudendemarkten nietvan. VolgensmijheeftdepolitiekeonzekerheidinverbandmetdeAmerikaansepresidentsverkiezingenvan2016in zekerematebijgedragenaandevolatiliteitdiewesindshetbeginvanhetjaarhebbenwaargenomen.Ik verwachtdatdevolatiliteitopdemarktenzalaanhoudentotdevoorverkiezingenachterderugzijnenweeen duidelijkerbeeldhebbenoverwelkekandidatenvanbeidegrotepartijendenominatieindewachtslepenenover hunbeleidsvoorstellen. BentugezienderecentevolatiliteitoptimistischoverdeAmerikaanseaandelenmarkt?Enzoja, waarom? Ja,wezijnmomenteeloptimistischoverdeAmerikaanseaandelenmarkt.Ondankseenmoeilijkbeginvanhetjaar ligtervolgensonsgeenrecessieinhetverschiet,endeAmerikaanseeconomieisvolgensonssterkerdanvaak wordtgedacht.ElkeexpansiesindsWereldoorlogIIheeftperiodenvantragegroeimeegemaakt.Alswelaterdit jaarterugblikken,danweetikzekerdatwedezeperiodezullenzienalseengroeipauzeineenlangerecyclusvan expansie. EenvanderedenenwaaromweoptimistischblijvenoverAmerikaanseaandelen,isdekrachtvande Amerikaanseconsument.DeAmerikaanseconsumentenuitgavenzijngoedvoorcircatweederdevanhet Amerikaansebbp,enbijgevolgiseensterkeconsumenteencrucialefactorvoorallebeleggingsvooruitzichten voordeVerenigdeStaten.Dewerkgelegenheidendebanengroeidoenhetnogsteedsgoed,enkrappe arbeidsmarktenbeginnenstilaaneeninvloedtehebbenoplonenensalarissen.Ditzouvolgensonsditjaareen gunstigeffectmoetenhebbenophetconsumentenvertrouwen. Daarnaastiszoweldeinflatiealsderentenogsteedslaag.Derelatieflagerentezalwellichtoptalrijkevlakke steunblijvenbiedenaanhetaanhoudendeherstelvandewoningmarkt,aangezienfinancieringnogsteeds voordeligis.Ookiseropdemarktvolgensonsnogsteedseenuitgesteldevraagnaarwoningen,wateveneens gunstigzoumoetenzijn. DelageenergieprijzenzoudenvoorAmerikaanseconsumenteneenmeevallermoetenzijn,maarwe kondennognietvaststellendatdegevolgenmerkbaarwerdeninallegebiedenvandeeconomie. Verwachtudatdeenergiebesparingendeconsumptieuiteindelijkzullenstimuleren? Hetiseengangbareovertuigingdatlagereenergieprijzenconsumentenonmiddellijkmeergeldbezorgenomuit tegeven,maaruitdegeschiedenisblijktdatlagereenergieprijzeneenachterblijvendeindicatorzijn,omdat consumentenaanvankelijkeengrootdeelvanhetvoordeelsparenenhunuitgavengewoontennietsnel veranderen.Eengrootdeelvanhetspaargeldvanvorigjaarwerdgebruiktomschuldaftebetalenofhet spaartegoedverderoptebouwen,watookuitdeeconomischegegevensisgebleken.Naarmatedeconsumenten meergewendrakenaandelagereenergieprijzen,zullenzemeergelduitgevenaanduurzamegoederenenmeer consumeren. UzeidateeneconomischerecessieindeVerenigdeStatennietinhetverschietligt,maar kwatongenbewerendatAmerikaansebedrijvenzichreedsineen‘winstrecessie’bevinden.Wat vindtudaarvan? HierindeVerenigdeStatenishetwinstseizoenbijnavoorbij,enwehebbeneengoedbeeldvandeafloopvanhet vierdekwartaalvan2015envandebedrijfsverwachtingenvoor2016.Hetkloptdatdewinstendeomzetinhet vierdekwartaalgemiddeldzijngedaald,voordeS&P500,[1]ensommigenzoudenditalseenwinstrecessie kunnenomschrijven.Ikvinddatbeleggersdecijfersgrondigermoetenbestuderenomvasttestellenwelke belangrijkefactorendiedalinghebbenveroorzaakt. Inhetwinstseizoenzijnertweebelangrijkethema’snaarvorengekomen.Allereerstwaseensterkere Amerikaansedollarvoorveelmultinationalseentegenvaller,endecombinatievandevaluta-impacteneen tragerewereldwijdegroeiheeftervoorgezorgddatbedrijvenmetsterkinternationaalgerichteactiviteiteneen trageregroeiregistreerdendanbedrijvendieveeleerophetbinnenlandofopdeVSwarengericht;tentweede haddendelagereolie-engasprijzeneennegatieveimpact,aangeziendewinstopjaarbasisindeenergiesector metruim70%isgedaald,waardoordegemiddeldegroeilageruitviel. [2] Maareenblikvanbovenafbiedtnietaltijdhetduidelijksteoverzicht.Alswevanondernaarbovenwerkenen sectorpersectorvergelijken,danstellenwevastdatgroeisectorenzoalsdeduurzameconsumptiegoederenen degezondheidszorgbeidevoorhetkwartaaleenpositievewinstlietenoptekenen,enalsweindediscussiede energiesectorbuitenbeschouwinglaten,danwarendewinstenvoordeS&P500gemiddeldglobaalpositiefinhet vierdekwartaalvan2015. [3] Detechnologieendegezondheidszorghebbendelaatstejarenijzersterkeresultatengeboekt,maar gaanerin2016opachteruit.Heeftdezeverslechteringietsaanuwvooruitzichtenveranderd,ofis erdaardooreenkoopkansontstaan? Ondanksdezwakkereresultatenvanditjaarzijnonzelangetermijnvooruitzichtenvoorbedrijvenuitde technologieendegezondheidszorgnogsteedspositief.Voorzoweldetechnologiealsdegezondheidszorgzijnde groeivooruitzichtennaaronzemeninguitstekend,enerzullenindekomendejarenwaarschijnlijkenorme veranderingenplaatsvinden. Detechnologiesectorheeftaltijdmetenigevolatiliteittekampengehad,maaruithetverledenisgeblekendat ditvoorbeleggersuitstekendekoopkansencreëert.Devooruitzichtenvooruitgavenzijnnogsteedsrobuust, aangezienveelbedrijvennubeseffendatinvesteringenintechnologieverbeteringennodigzijnomopde wereldwijdemarktconcurrerendteblijven.Nieuwesoftware,fabrieksautomatiseringengegevensanalysekunnen deproductiviteitallemaalverbeterenendeproductiekostenverlagen,waardoorbedrijvenhunconcurrentenvoor blijven. Enkelesegmentenvandetechnologiesectorwaarwijbijzondereaandachtaanbesteden,zijncyberbeveiliging, SoftwareasaService(SaaS),cloudcomputing,digitalebetalingen,mobiliteiten‘intelligente’apparaten. Ookindegezondheidszorgzijnwenogsteedspositiefoverdelangetermijnvooruitzichten,aangezienerdoorde wereldwijdevergrijzingsteedsvakereenberoepwordtgedaanopmedischedienstenendevraagnaarbetere behandelingentoeneemt.Ditdemografischevoordeelincombinatiemetinnovatieindeontwikkelingvan geneesmiddelenenmedischetechnologiecreëerteveneenstalrijkebeleggingskansen. Alslangetermijnbeleggerstrachtenwealtijddoordetijdelijkemistopdemarktheentekijkenenvasttestellen welkesectorenenbedrijvenprofiterenvangroteregroeitendensendiemeerderejarenaanhouden.Vaakworden dezetrendsteweeggebrachtdoordisruptievetechnologieën,innovatie,veranderendegewoontenvan consumentenofdemografischeverschuivingen.Hetsoortalgemeneverkoopgolvenzoalsdegenedieweonlangs zagen,creërendoorgaanskansenvoorlangetermijnbeleggersombedrijvenvanhogekwaliteittegeneen interessanteprijstekopen. UkuntmeervooruitzichtenvanFranklinTempletonInvestmentsinuwinboxontvangen.Schrijfinopdeblog BeyondBulls&Bears. VoortijdigebeleggingstipskuntuonsvolgenopTwitter@FTI_GlobalenopLinkedIn. Deverklaringen,meningenenanalysesvertegenwoordigenhetpersoonlijkestandpuntvande beleggingsbeheerders.Zijzijnenkelbedoeldteralgemeneinformatieenmogennietwordenbeschouwdals individueelbeleggingsadviesofalseenaanbevelingofverzoekomenigeffecttekopen,teverkopenofte houden,ofenigebeleggingsstrategietevolgen.Zevormengeenjuridischoffiscaaladvies.Deinformatieindit documentwordtverstrektperdepublicatiedatumenkanzonderkennisgevingveranderen,enisnietbedoeldals eenvolledigeanalysevanelkbelangrijkfeitovereenland,regio,marktofbelegging. Erkunnenbijdeopstellingvanditdocumentgegevensvanexternebronnenzijngebruiktdienietonafhankelijk doorFranklinTempletonInvestments(‘FTI’)zijngecontroleerdofbevestigd.FTIaanvaardtgeen aansprakelijkheidvoorverliezendievoortvloeienuithetgebruikvandezeinformatie,endegebruikerdientzelf tebepaleninwelkematehijwilvertrouwenopdezeverklaringen,meningenenanalyses.Producten,dienstenen informatiezijnmogelijknietinallerechtsgebiedenbeschikbaarenwordenalleendooranderegelieerde ondernemingenvanFTIen/ofhundistributeursaangebodenalsdatdoordelokalewet-enregelgevingwordt toegestaan.Gelieveuweigenbeleggingsadviseurteraadplegenvoornadereinformatieoverdebeschikbaarheid vanproductenendiensteninuwrechtsgebied. Watzijnderisico’s? Allebeleggingengaanmetrisico’sgepaard,waarondereenmogelijkverliesvanhetingelegde kapitaal.Dewaardevanbeleggingenkanzoweldalenalsstijgenenbeleggerskrijgenmogelijkniet hetvolledigeingelegdebedragterug.Koersenvandegroeiaandelenweerspiegelenprognosesvan toekomstigewinstofomzet,enkunnenbijgevolgdrastischdalenalshetbedrijfdieprognosesnietwaarmaakt. Kleinere,middelgroteenrelatiefnieuweofonervarenbedrijvenkunnenerggevoeligzijnvoorveranderingenin heteconomischeklimaat,enhungroeivooruitzichtenzijnminderzekerdandievangrotere,gevestigde bedrijven.Inhetverledenhebbendezeeffectenmeteengrotereprijsvolatiliteittekampengehaddanaandelen vangroterebedrijven,vooralopkortetermijn.Eenportefeuillediezichvantijdtottijdtoelegtopspecifieke landen,regio’s,sectoren,bedrijfstakkenofsoortenbeleggingenkanonderhevigzijnaangrotererisico’svan nadeligeontwikkelingenindiespecifiekeaandachtsgebieden,daneenportefeuillediebelegtineenruimere waaiervanlanden,regio’s,sectoren,bedrijfstakkenofbeleggingen. [1]Bron:FactSetEarningsInsight,16februari2016.Ganaarwww.franklintempletondatasources.comvoormeer informatieoverdegegevensverstrekker. [2]Ibid. [3]Ibid. ©2017.FranklinTempletonInvestments.Allrightsreserved.
