View

De 12 belangrijkste dingen
die ik in de afgelopen
15 jaar heb geleerd over beleggen
Karel Mercx
4 oktober 2014
Introductie
• Karel Mercx
• Vanaf april 2013 werkzaam bij Lynx Wereldwijd Beleggen.
Van februari 2007 - april 2013 bij Beleggers Belangen.
• Werkzaamheden omvatten onder andere het geven van seminars en
webinars. Daarnaast ben ik betrokken bij Lynx Vermogensbeheer.
• Blogger op Lynx.nl en IEX.nl.
• Beursexpert bij het NRC Handelsblad.
• Uitgeroepen tot beurstwitteraar van Nederland.
• Marktcommentaar voor Dow Jones, Telegraaf & ABM Financial News.
Groei is overrated
Waarom
• Met beleggen is het mogelijk om teveel te betalen voor groei.
• De winstgevendheid bepaalt of de belegger teveel of te weinig
betaalt.
• Kijkt de belegger alleen naar groei, dan is dat vragen om
tegenvallende rendementen
De belangrijkste
waarderingsmaatstaf
Waarom
•
De Q-Ratio is het verschil tussen de prijs die de
ondernemingen op de beurs kosten en de prijs die het kost om
dezelfde ondernemingen vanaf de grond af aan op te bouwen.
•
De Q-ratio heeft nog nooit een verkeerde analyse afgegeven.
Rendementen vielen zwaar tegen na 1906, 1919, 1929, 1966,
1998. Rendementen waren heel hoog na 1921, 1932 en 1982.
Risicobereidheid
van beleggers
Risicobereidheid
van beleggers
Risicobereidheid
van beleggers
Risicobereidheid
van beleggers
Waarom
• Als beleggers aandelen van kleine bedrijven verkopen en er
aandelen van grote bedrijven voor terug kopen, dan is dat een
teken dat beleggers minder risico willen lopen.
• De kleine aandelen zullen door deze rotatie een tik naar beneden
krijgen. Dit zorgt ervoor dat beleggers nog minder risico willen
lopen.
• Zij verkopen vervolgens de middelgrote bedrijven. Zij kopen er
grote bedrijven voor terug.Steeds meer aandelen zakken door hun
200 MA heen, terwijl de S&P500 record na record laat zien.
• Het afbouwen van risico zorgt ervoor dat beleggers nog meer
risico willen afbouwen. Dit zelfversterkend systeem brengt
uiteindelijk ook de S&P500 van een bullmarkt naar een bearmarkt.
Centrale banken
stimuleren beurzen
Centrale banken
stimuleren beurzen
Centrale banken
stimuleren beurzen
Centrale banken
stimuleren beurzen
waarom
• Er zit zand in de economische machine. Nieuw geld komt
daardoor terecht bij de beurs en niet bij de bedrijven en
consumenten.
• De hoop van de centrale banken is dat hoge aandelenkoersen
ervoor zorgen dat het vertrouwen toeneemt. Mocht iemand
twijfelen om geld te lenen dan kan de combinatie van meer
vertrouwen en een lage rente hem over de streep trekken.
• Er is een bepaald omslagpunt van economische activiteit waar
het zand uit de economische machine gaat.
De massa wil op het
verkeerde moment
gaan beleggen
Waarom
• Mensen maken hun beslissing om te gaan beleggen op basis
van de rendementen die de afgelopen jaren zijn behaald. Zij
extrapoleren dit naar de toekomst.
• Het gevolg is dat zij op het slecht mogelijke moment vol in
aandelen zitten. Bijvoorbeeld in de jaren zeventig of eind jaren
negentig.
• Op de beste momenten zoals in 2009 of in 1982 zitten zij
nauwelijks in aandelen.
• Dalende animo voor beleggen zorgt daardoor voor hogere
rendementen.
Indices zijn eenvoudig
te verslaan
Waarom
• In de jaren zeventig hadden Japanse aandelen een lage weging in
de MSCI World Index. Tijdens het opblazen van de zeepbel in de
jaren tachtig profiteerde de MSCI World Index niet volledig. De
Japanse aandelen gingen immers omhoog. De weging in de MSCI
volgde echter pas een jaar later.
• Op de top van de zeepbel in Japanse aandelen was het verhaal
omgedraaid. Aandelen hadden een hoge weging. Tijdens het
leeglopen van de zeepbel stelde MSCI ook maar één keer per jaar
de weging bij.
• Het beleggen in een index heeft tot gevolg dat belegger een te
grote positie heeft in aandelen die te duur zijn. Bovendien hebben
zij een te kleine positie in aandelen die te goedkoop zijn.
Beleggen in goud
is onaantrekkelijk
Waarom
• De goudprijs heeft geen cashflow, daardoor is er geen geld voor
u aan het werk. Het gevolg is dat u op de lange termijn uw
koopkracht gelijk blijft.
• Goud kopen vanwege het centrale beleid is niet verstandig. Het
edelmetaal verkopen omdat Europa afglijd naar deflatie is ook
niet verstandig.
• De belegger kan wel goud kopen, wanneer de inflatie al jaren
sneller toeneemt dan de goudprijs.
• De koopkracht blijft immers op lange termijn in stand. Er zal dus
een periode aanbreken wanneer goud sneller zal stijgen dan de
inflatie.
Aandelen hebben
het minste risico
Waarom
• Het nadeel van obligaties is dat er een verlies van koopkracht is
als de inflatie plots sterk toeneemt.
• Het nadeel van grondstoffen is dat er geen kasstromen zijn. Met
goud is koopkrachtbehoud mogelijk. Het probleem met
grondstoffen die bij te maken zijn is, dat boeren steeds efficiënter
kunnen produceren. De grondstoffen index is bijvoorbeeld gedaald
tussen 1900 en 2000.
• Het nadeel van de dollar is dat het mogelijk is om deze bij te
printen.
• Inflatie betekent dat de prijzen stijgen. Wie laat de prijzen stijgen?
Dat zijn de bedrijven. Hierdoor stijgen de winsten en zijn aandelen
de beste bescherming tegen inflatie.
Dividend is belangrijker
dan koerswinst
Waarom
• Het betalen van dividend zorgt ervoor dat de hoop uit het
aandeel verdwenen is. De beleggers die beleggen voor snelle
rijkdom zitten er immers niet in. Een aandeel zonder hoop is
aantrekkelijk omdat de kans dat de belegger teveel betaalt klein
is.
• Stijgende dividenden betekent dat het bedrijf aan het groeien is.
• De bedrijven die dividend betalen zijn de sterke bedrijven. Zij
hebben immers geen geld nodig om zich in een markt te vechten.
Koersdalingen
zijn aantrekkelijk
Waarom
• Dalende aandelenkoersen zorgen ervoor dat u van een
dividenduitkering meer nieuwe aandelen kunt kopen.
• Deze nieuwe aandelen zullen in de toekomst ook dividend
uitkeren, waarvan u nieuwe aandelen kunt kopen.
• Blijven de bedrijfscijfers verbeteren, dan is het een kwestie van
tijd voordat de aandelenkoers zal herstellen.
• Al de nieuwe aandelen zullen bij het herstel zorgen voor de extra
winst.
• Zonder de koersdaling zou het rendement lager zijn geweest.
Het beste moment om
te kopen is nu
Waarom
• Wanneer er een zeepbel ontstaat op de aandelenmarkten dan kan het jaren
duren voordat aandelen definitief gaan dalen. Alan Greenspan, toenmalig
voorzitter van de FED, zei in 1996 over de almaar stijgende
aandelenkoersen: irrational exuberance (irrationele uitbundigheid).
• Aandelenkoersen gingen vervolgens nog vier jaar door het dak. De voorzitter
van de FED zal nooit aan het begin van een zeepbel zeggen dat aandelen
duur zijn. Hieruit valt te concluderen dat aandelen vijf jaar in een zeepbel
kunnen zitten.
• In vijf jaar zijn er vijf jaar dividenden ontvangen van de oorspronkelijke
aandelen.
• in vier jaar daarvan zijn dividenden ontvangen van nieuwe verkregen
aandelen.
• In drie jaar zijn dividenden ontvangen die volgen uit de nieuwe aandelen die
weer verkregen zijn uit het dividend van de oorspronkelijke aandelen.
• Etc
• Dit is een vliegwiel dat u niet wilt missen. Voorbeeld op de volgende pagina.
Geld zal steeds
sneller verdubbelen
Geld zal steeds
sneller verdubbelen
Vragen
E-mail:
[email protected]
Twitter:
@karelmercx
Presentaties: slideshare.net/KarelMercx