Inhoudsopgave Inhoudsopgave Pagina 1 Plan van aanpak Pagina

Inhoudsopgave
Inhoudsopgave
Pagina 1
Plan van aanpak
Pagina 2
Inleiding
Pagina 3
Rentabiliteit van het eigen vermogen (REV)
Rentabiliteit van het totaal vermogen (RTV)
Current ratio
Quick ratio
Solvabiliteit
Omzet per werknemer
Nettowinst per werknemer
Nettowinst in % van de omzet
Cashflow in % van de omzet
Dividend per aandeel
Dividend in % van de nettowinst
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Pagina
Conclusie
Pagina 16
Bronnenlijst
Pagina 17
Logboek
Pagina 18
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
4
5
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Pagina 1
Inleiding
In deze praktische opdracht willen we erachter komen hoe de onderneming
Air France-KLM ervoor staat. Dit doen we aan de hand van de jaarrekening.
We typeren de volgende ratio’s:











Rentabiliteit van het eigen vermogen (REV)
Rentabiliteit van het totaal vermogen (RTV)
Current ratio
Quick ratio
Solvabiliteit
Omzet per werknemer
Nettowinst per werknemer
Nettowinst in % van de omzet
Cashflow in % van de omzet
Dividend per aandeel
Dividend in % van de nettowinst
Aan de hand van deze ratio’s kunnen we er onder andere achter komen of
de onderneming liquide is en of de onderneming winstgevend is.
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 2
Rentabiliteit van het eigen vermogen (REV)
Berekening
Vóór aftrek belasting:
Ná aftrek belasting:
Bronnen
Nettowinstvb:1
Nettowinstnb:2
Gem. eigen vermogen:2
Beoordeling
We zien dat de rentabiliteit van het eigen vermogen van Air France-KLM ná
aftrek van de vennootschapsbelasting -23,94% is. Dit betekent dat op elke
euro die de eigenaren en aandeelhouders in de onderneming hebben
gestopt ze ongeveer 24 eurocent verlies maken. Dit betekent dat een
belegging in Air France-KLM (te) veel risico met zich meebrengt.
1
2
beurs.fd.nl
FY 2012 results (EN)
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 3
Rentabiliteit van het totaal vermogen (RTV)
Berekening
Vóór aftrek belasting:
Ná aftrek belasting:
Bronnen
Nettowinstvb:3
Nettowinstnb:4
Interestkosten:4
Gem. totaal vermogen:4
3
4
beurs.fd.nl
FY 2012 results (EN)
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 4
Rentabiliteit van het totaal vermogen (RTV)
Beoordeling
We zien dat de rentabiliteit van het totaal vermogen van Air France-KLM ná
aftrek van de vennootschapsbelasting -3,05% is. Dit betekent dat op elke
euro die de verschaffers van het vreemd en eigen vermogen in de
onderneming hebben gestopt ze ongeveer 3 eurocent verlies maken. Hieruit
kunnen we opmaken dat het op dit moment niet verstandig is om te
beleggen in Air France-KLM.
Artikel
EXTRA BEZUINIGINGEN VOOR AIR FRANCE-KLM5
Air France-KLM heeft voor de komende twee jaar een aanvullend
bezuinigingsplan bekendgemaakt voor een bedrag van 500 miljoen euro.
Het betreft een bezuiniging op de aanschaf van vliegtuigen
en de
maatschappij hoopt dat haar rentabiliteit hierdoor in 2015 gelijk zal zijn aan
die van haar Europese concurrenten.
De investeringsuitgaven zullen in 2013 1,2 miljard euro bedragen in plaats
van de geplande 1,5 miljard en 1,4 miljard in 2014 (ipv 1,6 miljard). De
bezuiniging heeft met name betrekking op de aanschaf van vliegtuigen, die
maximaal 400 miljoen euro zal bedragen in 2013 en 2014. Dit is een derde
van het bedrag dat AF-KLM hiervoor in 2011 heeft uitgegeven.
De vernieuwing van de cabines en de stoelen die als strategisch wordt
gezien voor het aantrekken van klanten, blijft gehandhaafd. Hiervoor wordt
300 miljoen euro vrijgemaakt in 2014 tegen 100 miljoen per jaar in de
afgelopen drie jaar.
Tegelijkertijd
heeft
de
groep
voor
de
eerste
keer
een
winstgevendheiddoelstelling aangekondigd voor 2015. AF-KLM streeft naar
een rentabiliteit van 6 à 8%. Deze marge ligt op hetzelfde niveau als die
van de concurrenten Lufthansa en IAG.
5
Blog bureau verkeers- en milieuraad
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 5
Current ratio
Berekening
(We laten LA weg omdat in het jaarverslag van Air France-KLM de vlottende en liquide
activa worden samengevoegd.)
Bronnen
VLA:6
KVV:5
Beoordeling
We zien dat de current ratio van Air France-KLM 0,77 is. Dit betekent dat
de vlottende en liquide activa (incl. voorraden) samen 23% minder zijn dan
de direct opeisbare verplichtingen (=KVV) van de onderneming, oftewel:
Air France-KLM is een illiquide onderneming, want op het moment dat alle
verplichtingen direct betaald moeten worden, zullen ze te weinig geld
beschikbaar hebben.
6
FY 2012 results (EN)
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 6
Quick ratio
Berekening
(We laten LA weg omdat in het jaarverslag van Air France-KLM de vlottende en liquide
activa worden samengevoegd.)
Bronnen
VLA:7
Voorraden:6
KVV:6
Beoordeling
We zien dat de quick ratio van Air France-KLM 0,72 is. Dit betekent dat de
vlottende en liquide activa minus de voorraden samen 28% minder zijn dan
de direct opeisbare verplichtingen (=KVV) van de onderneming, oftewel:
Air France-KLM is ook op zeer korte termijn een illiquide organisatie.
7
FY 2012 results (EN)
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 7
Solvabiliteit
Berekening
Aan de hand van TV:
Aan de hand van EV:
Bronnen
TV:8
EV:7
VV:7
Beoordeling
We zien dat de solvabiliteitsratio van Air France-KLM 1,22 is. Dit betekent
dat de opbrengst van de verkoop van alle bezittingen (=TV) 22% meer zal
zijn dan het vreemd vermogen van de onderneming. Ze kunnen dus wel
aan hun verplichtingen voldoen in geval van liquidatie.
8
FY 2012 results (EN)
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 8
Omzet per werknemer
Berekening
De omzet per werknemer bereken we op de volgende manier:
Omzet / aantal werknemers = omzet per werknemer
De website van Air France-KLM zegt het volgende:
De omzet van Air France-KLM over het boekjaar 2011 was 24.36
miljard euro. KLM en Air France hebben samen ruim 108.000
werknemers.9
Voor de berekening gebruiken we alle werknemers van Air France-KLM:10
Bij de berekening van de omzet per werknemer is uitgegaan van alle
werknemers – ongeacht of zij direct of indirect bij de productie zijn
betrokken en ongeacht of ze zijn ingehuurd danwel eigen personeel
betreffen.
Als we de formule gaan invullen krijgen we:
24,36 miljard euro / 108.000 = 0,2256 miljoen euro per werknemer
* 1.000.000
0,2256 * 1.000.000 = 225.600 euro per werknemer
Beoordeling
Uit de berekening die we net hebben gemaakt moeten we de financiële
resultaten beoordelen met het oog op belegging. Met dit gegeven kunnen
we niet bepalen hoe Air France-KLM het doet met het oog op belegging. Wel
kunnen we concluderen dat de Air France-KLM grote omzet maakt per
werknemer. Dat geeft aan dat Air France-KLM een goede onderneming is.
9
Klm.com
Benchmarken van industriële processen (blz. 35)
10
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 9
Nettowinst per werknemer
Berekening
Om de nettowinst per werknemer te berekenen gebruiken we de volgende
formule:
Nettowinst / aantal werknemers = nettowinst per werknemer
Op beurs.nl staat dat de nettowinst over 2011 -809 miljoen euro bedraagt.11
Voor het aantal werknemers gebruiken we dezelfde onderdelen als bij het
kopje ‘omzet per werknemer’.
Als we de formule invullen:
-809.000.000 / 108.000 = -7491 euro nettowinst per werknemer
Beoordeling
Uit de berekening die we net hebben gemaakt moeten we de financiële
resultaten beoordelen met het oog op belegging. Met dit gegeven kunnen
we niet bepalen hoe Air France-KLM het doet met het oog op belegging. Wel
kunnen we concluderen dat Air France-KLM veel uitgaven heeft, aangezien
de winst negatief is, en de omzet positief.
11
Beurs.nl
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 10
Nettowinst in procent van de omzet
Berekening
Om de nettowinst in procenten van de omzet te berekenen zetten we de
gegevens in een tabel:
Bedragen in mln. €
Percentages in %
24.360 (omzet) 10
100
-809 (nettowinst) 1
Om de ontbrekende factor uit te rekenen (percentage van de nettowinst),
gebruiken we:
Nettowinst * percentage omzet / omzet = percentage nettowinst
-809.000.000 * 100 / 24.360.000.000 = -3,3 % van de omzet
Beoordeling
Uit de berekening die we net hebben gemaakt moeten we de financiële
resultaten beoordelen met het oog op belegging. Met dit gegeven kunnen
we niet bepalen hoe Air France-KLM het doet met het oog op belegging. Als
we kijken naar de nettowinst in procenten van de omzet, dan kunnen we
concluderen dat Air France-KLM meer uitgeeft dan aan inkomsten heeft. Het
percentage is namelijk negatief. Ook als we vergelijken met andere
bedrijven zoals Heineken (winst van 1430 miljoen euro), en Ahold (winst
van 1017 miljoen euro), kunnen we concluderen dat Air France-KLM het
relatief gezien slecht doet.
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 11
Cashflow in procent van de omzet
Berekening
Om de cashflow in procenten van de omzet te berekenen moeten we eerst
de cashflow berekenen:
Nettowinst na belasting + afschrijvingen = Cashflow
Deze gegevens zijn niet in de verslagen terug te vinden. Wel staat de
cashflow als gegeven:
€ 1.255.000.000.
Met deze gegeven kunnen we verder rekenen:
Bedragen in mln. €
Percentages in %
24.360 (omzet) 10
100
1.255 (cashflow) 1
Om de ontbrekende factor uit te rekenen (percentage van de cashflow),
gebruiken we:
Cashflow * percentage omzet / omzet = percentage nettowinst
€ 1.255.000.000* 100 / 24.360.000.000 = 5 % van de omzet
Beoordeling
De cashflow is een betere maatstaf voor het winstvermogen van een
onderneming doordat de afschrijvingsmethode geen invloed heeft op de
cashflow. Indien de afschrijvingskosten worden verhoogd, daalt de voor
aandeelhouders beschikbare nettowinst met hetzelfde bedrag.
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 12
Dividend per aandeel
Beoordeling
In het jaar is er geen dividend uitgegeven door Air France-KLM.
Op beurs.fd.nl staat de volgende informatie:12
Dividend per aandeel
-
Winst per aandeel
-2,69
We zien dat Air France-KLM met een negatieve winst (verlies) is geëindigd.
Investeerders hebben dus verlies geleden en daaruit kunnen we
concluderen dat belegging in de Air France-KLM niet slim is.
12
beurs.fd.nl
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 13
Dividend in percentage van de nettowinst
Het divident in percentage van de nettowinst is niet te berekenen omdat de
KLM geen divident heeft uitgekeerd. Zie voor toelichting het kopje 'Divident
per aandeel'. Ook hieruit kunnen we concluderen dat belegging in de KLM
niet slim is.
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 14
Conclusie
We hebben gezien dat de rentabiliteit van Air France-KLM niet goed is. Dit
betekent dat op elke euro die de eigenaren en aandeelhouders in de
onderneming hebben gestopt ze verlies maken. We hebben gezien dat de
current ratio van Air France-KLM ook niet voldoende is. De onderneming
kan de direct opeisbare verplichtingen niet betalen. Ze zijn een illiquide
onderneming.
Verder hebben we gezien dat de solvabiliteitsratio van Air France-KLM
1,22 is. Ze kunnen dus wel aan hun verplichtingen voldoen in geval van
liquidatie. We zien ook Air France-KLM grote omzet maakt per werknemer
en dat de onderneming veel uitgaven heeft, aangezien de winst negatief
is, en de omzet positief.
Als we kijken naar de nettowinst in procenten van de omzet, dan kunnen
we concluderen dat Air France-KLM meer uitgaven dan inkomsten heeft.
Ook als we vergelijken met andere bedrijven zoals Heineken (winst van
1430 miljoen euro) en Ahold (winst van 1017 miljoen euro) kunnen we
concluderen dat Air France-KLM het relatief slecht doet. Omdat de winst
negatief is heeft KLM geen dividend uitgekeerd.
Uit al de behandelde ratio’s kunnen we concluderen dat beleggen in Air
France-KLM op dit moment niet verstandig is. Het brengt te veel risico
met zich mee en ze hebben de laatste jaren ook geen dividend uitgekeerd.
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 15
Bronvermelding

Air France-KLM FY 2012 results (EN)
o http://www.airfranceklmfinance.com/en/content/download/6466/34901/file/Res_FY2012_VA_VD.pdf

Beurs.fd.nl - Kerncijfers Air France-KLM
o http://beurs.fd.nl/noteringen/360114884/air-franceklm/kerncijfers

Blog bureau verkeers- en milieuraad - Extra bezuinigingen voor Air
France-KLM
o http://ienmages.wordpress.com/2013/01/10/extrabezuinigingen-voor-air-france-klm/

Klm.com - Over Air France-KLM
o http://www.klm.com/corporate/nl/about-klm/air-france-klm/

Benchmarken van industriële processen
o Q.H. Breukelen, C.B. Koolhaas, T. Kumpe
o Uitgeverij Van Gorcum, 20 aug. 2000 - 141 pagina's

Beurs.nl – Fundamentals Air France-KLM
o http://www.beurs.nl/koersen/aex/360114884/air-franceklm/fundamentals
Praktische opdracht M&O: “Het Jaarverslag” - Air France-KLM
Pagina 16